资本货物： 中央政府会议提出设备更新；对高清电视（HDTV）行业有利

政府会议上提出设备更换计划；对HDT行业有利 中国资本货物行业 在2月23日举行的中央财经委员会（CCFEA）会议上，习近平主席提出了加速大规模生产设备更新的建议，以支持经济增长。这是首次将设备更新提名为支持经济的一种工具。我们认为这一信息对重型卡车（HDT）行业是一个积极的信号。我们看到更多地方政府推出政策以消除国家排放标准（NES）IV级卡车。此次会议进一步增强了我们对HDT行业（更新周期上升+韧性出口需求）的积极看法。重申买入在威柴动力（2338 HK / 000338 CH）并且中国重汽（香港交易所代码：3808）。 王恩丰，CFA(852) 3900 0826 waynefung@cmbi.com.hk 会议主要信息在会议期间，强调产品升级加速是推动高质量发展的重要措施。应采取鼓励和指导新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新的努力。此外，在整个社会范围内有效降低物流成本也是至关重要的。可能的替换目标：NES IV卡车根据NES 相关报告： 中国建筑机械/ HDT – 2024展望：海外需求放缓，中国增长乏力；谨慎选择 – 2023年11月30日（链接)资本货物行业 - 1月份HDT销售额同比增长约64%，基数较低（链接)潍柴动力（2338 HK）- 2023年第四季度预期 earnings 激增31-71%，超出预期 - 2024年1月24日（链接)中国重汽（3808 HK）——2023年预期盈利大惊喜；目标价上调——2024年1月24日（ ）链接)中国重型卡车——12月多缸柴油发动机销量同比增速+29%——2024年1月15日链接) 政策，NES IV卡车在2013年中至2017年中销售。我们计算在该期间大约售出了3百万辆HDT，我们假设其中一半的卡车（即150万辆）仍在运营。假设这些卡车将在2026E之前逐步淘汰，每年的替换需求将为50万辆，在我们看来，这是一个相当大的数量。期待更多城市推出淘汰补贴计划。 2024年NES IV卡车与NES III的消除不同，NES IV淘汰的进度已放缓。根据我们的核查，2023年（图1）仅有不到十个城市提出了补贴计划。尽管如此，鉴于中央政府希望推动更换和升级的愿望，我们预计会有更多城市推出补贴政策。 来源：威德，中民投大资产管理公司预测 来源：Cvworld, CMBIGM注释：中国销售 + 出口 来源：Cvworld，Wind，CMBIGM估算注意：中国销售 + 出口 披露与免责声明 分析师认证 本研究报告内容主要责任人研究员声明，就本报告覆盖的证券或发行人而言：（1）所有表达的观点准确反映了其个人对该证券或发行人主题的个人观点；并且（2）其补偿的任何部分均未，现在，或将来，直接或间接与其在报告中表达的具体观点相关联。 此外，分析师确认，无论是在此报告发布前30个日历日内，还是在报告发布日后3个交易日，分析师及其同事（如《香港证券及期货事务监察委员会》发出的行为守则所定义）均未进行过或参与过本研究报告涉及的股票交易；也未担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级管理人员；（4）未拥有本报告所涵盖的香港上市公司的任何财务利益。CMBIGM 评级 买入: 股票未来12个月内预期回报率超过15% : 股票未来12个月内预期回报率为+15%至-10% : 股票未来12个月内预期亏损超过10% :CMBIGM未对该股票进行评级持有 卖出 不评级 CMB国际全球市场有限公司 CMB International Global Markets Limited （“CMBIGM”）是CMB International Capital Corporation Limited（中国招商银行的全资子公司）的全资子公司。 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能不适合所有投资者的目的。CMBIGM不提供个别定制的投资建议。本报告编制时未考虑个别投资目标、财务状况或特殊要求。过去的绩效不能表明未来的表现，实际事件可能与报告中所述的重大不同。投资的价值及其回报不确定且未经保证，可能会因依赖于基本资产的业绩或其他市场因素变动而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。本报告或其中包含的任何信息，均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM客户提供信息。 或其附属机构。本报告不构成，也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益的要约或招揽，或进入任何交易的邀请。中国民生国际集团（CMBIGM）及其任何附属机构、股东、代理人、顾问、董事、官员或雇员不对因依赖本报告中所含信息而产生的任何损失、损害或费用承担任何责任，无论这些损失、损害或费用是直接的还是间接的。任何使用本报告中所含信息的人均应自行承担全部风险。 本报告中的信息和内容基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解读。CMBIGM已尽其所能确保（但并非保证）其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM以“现状”为基础提供信息、建议和预测。信息和内容可能随时更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其中包含与该报告不同的信息和/或结论。这些出版物在编制时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与该报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。CMBIGM可能为自己和/或他人持有涉及本报告中的公司的证券头寸、做市、充当做市商或参与交易。 代表其客户不时行事。投资者应假定CMBIGM或寻求与报告中提到的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，CMBIGM将不对由此产生的问题承担任何责任。本报告仅限预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，本出版物不得全部或部分以任何方式复制、重印、出售、重新分发或出版。有关推荐证券的更多信息可供请求。 英国文档收件人 本报告仅提供给符合2000年金融服务和市场法案（金融服务宣传）订单第19(5)条（根据不时进行修订，以下简称“订单”）的个人，或符合订单第49(2)(a)至(d)条的个人（“高净值公司、非公司化协会等”），且未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他个人。 为此文件的美国收件人 CMBIGM并非美国注册的经纪商和交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告编制和研究分析师独立性的规定约束。负责本研究报告内容的主要研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或具备研究分析师资格。该分析师不受FINRA规则下旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的适用限制。本报告仅在美国境内向“主要美国机构投资者”（根据美国《1934年证券交易法》修订后的第15a-6规则定义）分发，不得提供给美国境内的任何其他个人。任何希望根据本报告提供的信息进行证券买卖交易的美国接收者，应仅通过美国注册的经纪商和交易商进行。 关于新加坡的本文件接收者本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG）（公司注册编号：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据新加坡《金融顾问法》（第110章 ）定义的豁免金融顾问，并受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《金融顾问条例》第32C条的规定，分发其各自的外国实体、关联公司或其他外国研究机构生产的报告。当报告在新加坡分发给非合格投资者、专家投资者或机构投资者（根据新加坡《证券及期货法》（第289章）定义）时，CMBISG仅对法律要求范围内该等人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应就报告引起或与之相关的事项与CMBISG联系，联系电话为+65 6350 4400。