资本货物 ： 评估美国关税对中国太阳能电池和 STS 起重机的影响

来自彭博社的更多报告 ： 重新设置 CMBR < GO > 或 http: / / www. cmbi. com. hk2024 年 5 月 16 日CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 行业更新资本货物评估美国关税对中国太阳能电池和 STS 起重机的影响拜登政府本周宣布从今年开始提高针对中国一些战略部门的关税。对于太阳能电池 / 组件 （ 关税从 25 ％ 增加到 50 ％ ），我们认为，鉴于中国对美国的直接出口在 2023 年 1 ％，因此不会产生实际影响。也就是说，鉴于中国公司在东南亚的产能有意义 （ 到 2023 年底约 60GW ），即将做出的针对东南亚的关税决定将更加关键。对于船岸 （ STS ） 起重机 （ 关税从 0% 提高到 25% ），我们预计。ZPMC (600320 CH, NR)STS 起重机的主要供应商 ， 在美国的销售额可能会逐渐下降。相反 ，三井 E & S （ 7003 JP ， NR ）拥有美国子公司的日本玩家将是主要的受益者。船岸起重机分析 (新关税: 25%) 背景:早在 2 月 ， 拜登签署了一项行政命令 ， 旨在在五年内取代美国所有中国制造的港口起重机 （ 链接 ） 。政府将在未来五年内向港口基础设施投资超过 200 亿美元 （ 包括通过公司 ） 。 新关税对 ZPMC 的影响。ZPMC 是全球最大的港口机械制造商 ， 2023 年在 STS 起重机中的市场份额约为 70 ％ 。过去 ， 美国的 STS 起重机主要由 ZPMC 提供。 2023 年 ， ZPMC 从北美产生了 24 亿元人民币的收入 （ 总收入 7 ％ ） ， 毛利率为 14.5 ％ 。随着关税从 0 ％ 提高到 25 ％ ， 我们预计 ZPMC 将逐渐退出美国市场。 对三一 （ 631 港元 ， 买入 ） 无影响。2023 年 ， 三一仅从美国产生了 4.78 亿元人民币的收入 （ 占总收入的 2.4% ） 。三一未在美国销售 STS 起重机。 谁会受益 ？PACECO ， 美国子公司三井 E & S,被指定为在美国重建港口起重机制造能力的主要参与者。 PACECO 和 Brookfield Asset Management 正在努力在加利福尼亚重建港口起重机的最终组装 ， 这是自 1989 年以来美国首次拥有这种能力 （ 链接 ） 。太阳能电池分析 (新关税: 50%) 新关税对中国制造商几乎没有影响2023 年 ， 中国总共出口了 490 亿美元的太阳能产品 ， 但仅向北美出口了不到 1% 的太阳能产品。因此 ， 新的关税不会产生实际影响。 即将做出的针对东南亚的关税决定更为关键。早在 2022 年 6 月，拜登政府暂停了对越南、马来西亚、泰国和柬埔寨征收的关税，因为中国太阳能制造商通过这四个国家销售太阳能电池板。此类豁免将于 2024 年 6 月 6 日到期。我们认为延长豁免的可能性较小, 美国政府是否会采取进一步行动还有待观察。根据中国光伏公司的数据，到 2023 年底，东南亚拥有 100GW 的太阳能电池板容量，其中中国公司占 60 ％ 。中国资本货物部门Wayne FUNG, CFA(852) 3900 0826相关报告 ：三一国际 （ 631 香港 ， 买入 ） - 预计第 1 季度业绩将不容乐观 ； 2024 年 5 月 14 日 - 下半年潜在复苏 （ 链接 ）中国工程机械 - 4 月挖掘机国内销售额增长 13 ％ 令人鼓舞 ； 出口预计下降 - 2024 年 5 月 13 日 （ 链接 ）中联重科 （ 1157 HK / 000157 CH ， 买入 ）- 正确的产品和全球扩张战略 ； 预计未来的结构性增长 ； U / G 将于 2024 年 5 月 2 日买入 （ A ： 链接 ） （ H ： 链接 ）三一重工 （ 600031 CH ， 持有 ） -2023 年净利润错过 ； 第 1 季度仍然疲软 ； 持观望态度 - 2024 年 4 月 29 日 （ 链接 ）鼎立 （ 603338 CH ， 买入 ） - 第 4 季度 &第 1 季度收益保持一致 ； 海外增长保持积极 - 2024 年 4 月 25 日 （ 链接 ）中国工程机械 - 更多政策支持国内机械需求 ； 预计该行业反弹将继续 - 2024 年 4 月 15 日 （ 链接 ）中联重科 （ 1157 HK / 000157 CH ， 持有 ）- 2023 年净利润一致 ； 海外战略成功回报 - 2024 年 4 月 2 日 （ A ： 链接 ） （ H ： 链接 ）浙江鼎力 （ 603338 CH ， 买入 ） - 新的 AWP 产能扩张计划 ， 进一步增强全球竞争力 - 2024 年 3 月 25 日 （ 链接 ）资本货物部门 - 2M24 ： 叉车强劲增长 ； 塔式起重机和挖掘机持续疲软 - 2024 年 3 月 15 日 （ 链接 ）资本货物行业 - 1 月 AWP 和叉车的强劲销售 ； 塔式起重机最差 - 2024 年 2 月 29 日 （ 链接 ）资本货物部门 - 中央政府会议提议的设备更换 ； 对 HDT 部门有利 - 2024 年 2 月 26 日 （ 链接 ）装备制造 -卡特彼勒 24年经营指引以及对- 年 2月 7日(链接)请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE1 2024 年 5 月 16 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露2图 1 ： 东南亚的太阳能电池板容量CompanyLocation光伏组件PV 电池硅片Jinko 太阳能马来西亚7.07.0越南8.08.07.0隆基能源马来西亚3.03.04.1越南7.03.0天合光能太阳能越南5.04.56.5泰国1.31.3JA 太阳能马来西亚1.5越南3.53.51.5加拿大太阳能越南1.0泰国3.54.05.0Risen energy马来西亚3.03.0正泰能源正泰新能源泰国1.51.5ET 太阳能集团中盛光电越南2.0海泰太阳能海泰新能越南8.08.0GCL 技术协鑫科技越南0.6SunTech尚德电力印度尼西亚1.01.0AD Green (越南)越南0.5Allesun 新能源 (柬埔寨)越南0.50.3Apollo Solar (以色列)印度尼西亚0.5天体能量泰国1.51.5苏联太阳能 (越南)越南3.0CMEC马来西亚德惠太阳能 (越南)越南2.01.5精英太阳能 (博达新能)越南3.53.53.5第一太阳能 (美国)越南2.4马来西亚0.12.0Gintech (台湾)泰国0.4绿翼 (越南)越南1.0帝国之星太阳能 （ 柬埔寨 ）越南8.08.0IREX 能源 (越南)越南0.4Jetion (中建材浚鑫)泰国0.2Masdar (阿联酋)印度尼西亚Maxeon印度尼西亚1.4NE 太阳能柬埔寨2.71.0New East Solar (柬埔寨)印度尼西亚2.52.5OCI (美国)马来西亚Qcells马来西亚1.1REC (挪威)新加坡0.6红太阳能量越南0.1SaloTech (泰国)泰国0.1SEG 太阳能印度尼西亚5.03.0SolarSpace柬埔寨1.2Solatron泰国0.2Taleusn泰国0.5维纳太阳能科技 GCL越南4.51.8VSUN 太阳能越南4.02.0英利泰国0.3中国公司总数59.554.929.6Total100.577.429.6来源 ： Sinovoltaics ， CMBIGM 2024 年 5 月 16 日请阅读最后一页的分析师认证和重要披露3披露和免责声明分析师认证主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言 ： （ 1 ） 所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的个人观点 ； （ 2 ） 他或她的补偿中没有任何部分是 ，与分析师在本报告中表达的具体观点直接或间接相关，或将直接或间接相关。此外，分析师确认分析师或其合伙人 （ 定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则 ） （ 1 ） 在本报告发布日期前 30 个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票 ； （ 2 ） 将在本研究报告发布日期后 3 个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票 ； （ 3 ）CMBIGM 额定值购买： 未来 12 个月潜在回报率超过 15% 的股票HOLD： 未来 12 个月潜在回报率为 + 15% 至 - 10% 的股票SELL： 未来 12 个月潜在亏损超过 10% 的股票NOTRATED： Stock 未被 CMBIGM 评级跑赢大盘： 行业预计将在未来 12 个月内超越相关的广泛市场基准市场表现 ： 行业预计未来 12 个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳 ： 行业预期在未来 12 个月内表现低于相关的广泛市场基准CMB 国际环球市场有限公司地址： 香港花园道 3 号冠军大厦 45 楼 ， 电话 ： （ 852 ） 3900 0888 传真 ： （ 852 ） 3900 0800CMB International Global Markets Limited (“CMBIGM ”) 是 CMB International Capital Corporation Limited (招商银行的全资子公司) 的全资子公司重要披露任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM 不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。本报告或此处包含的任何信息均由 CMBIGM 准备，仅用于向 CMBIGM 或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM 及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM 竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM 在 “原样 ” 的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM 可能会发布与本报告不同的信息和 / 或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。CMBIGM 可能会不时为自己和 / 或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设 CMBIGM 确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到 CMBIGM 可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM 对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经 CMBIGM 事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。有关推荐证券的其他信息可应要求提供。本文件在英国的收件人本报告仅提供给 （ I ） 符合《 2005 年金融服务和市场法 （ 金融促进 ） 令》第 19 （ 5 ） 条 （ 不时修订 ） （ “该命令 ” ） 或 （ II ） 属于第 49 （ 2 ） （ a ） 至 （ d ） 条 （“ 高净值公司，非法人协会等。,) of the Order, ad may ot be provided to ay other perso withot the prior writte coset of CMBIGM.适用于本文件在美国的