美联储系列十八：美联储4月放缓缩表，短期提升风险偏好

美联储3月利率决议维持联邦基金利率目标区间在4.25%-4.50%不变，并宣布从4月1日起放缓缩表步伐，将美国国债的每月赎回上限从250亿美元降至50亿美元。经济声明中删除了“风险大体均衡”的表述，新增“经济前景不确定性增加”的措辞，反映出对经济前景的谨慎态度。点阵图显示，多数官员预计2025年将降息两次，2026年预计降息50个基点。美联储主席鲍威尔强调，通胀仍高于2%的目标，但长期通胀预期保持稳定，关税可能推高通胀预期。美联储理事沃勒投下反对票，主张维持现有缩表步伐。

短期市场风险偏好有所改善，主要受美联储放缓缩表步伐和维持利率不变的政策影响，流动性压力有所缓解，市场情绪得到一定提振。然而，中期仍需关注经济前景不确定性和通胀压力的演变，尤其是关税对通胀的潜在影响以及美联储政策调整的节奏。随着经济数据的进一步披露和货币政策路径的逐步明朗，市场可能面临调整风险，投资者需警惕波动加剧的可能性。

关键数据包括：美联储3月SEP展望显示，2025年实际GDP中值1.7%，失业率中值4.4%，PCE通胀中值2.7%；加息路径预测显示，2025年利率中值3.9%，2026年利率中值3.4%。全球央行净降息11月以来有所放缓，2024年全球央行净加息次数为70次。美国通胀方面，2月核心通胀保持韧性，CPI预计2025年后走缓。金融条件方面，2025后美国金融条件仍宽松，但金融压力波动率变大，美国金融资产从2024年末高位回落。