上市猪企2025年2月销售简报数据点评：商品猪销售边际走弱，仔猪市场迎补栏旺季窗口

核心观点与关键数据

• 商品猪销售市场疲软：2月上市猪企（不含牧原股份）整体生猪出栏量727.31万头，同比增长33.93%，环比下滑10.73%。头部猪企温氏股份、新希望分别环比下降10.39%、23.93%。1-2月16家上市猪企累计出栏量2914.27万头，同比增长22.01%，其中牧原股份1-2月出栏1372.2万头，同比增长30.19%。
• 商品猪出栏量环比下滑：2月上市猪企商品猪出栏量601.18万头，环比下降14.13%，其中温氏股份、新希望环比变动分别为-9.62%、-23.93%。1-2月12家公司累计出栏商品猪2447.39万头，同比增长9.51%，其中牧原股份1-2月出栏商品猪1146.1万头，同比增长10.51%。
• 仔猪市场迎补栏旺季：2月上市猪企仔猪销量（不含牧原股份）65.67万头，环比下降0.37%。牧原股份1-2月仔猪销量219.2万头，同比增长17倍。春节后至4月为仔猪补栏旺季，上市猪企仔猪销售力度预计将逐步加大。
• 商品猪销售均价环比下降：2月商品猪销售均价14.73元/公斤，环比下降5.08%，上市猪企商品猪销售均价普遍环比下滑。2月上市猪企商品猪平均出栏体重123.11kg，环比增长2.73%。

投资建议与研究结论

• 维持农林牧渔行业“同步大市”评级：上半年为猪肉消费传统淡季，预计生猪市场销售将缓慢恢复但延续疲软态势。虽然商品猪销售均价下滑，但在成本低位情况下，优质猪企猪价与成本“剪刀差”仍存在，仍能保持较好的盈利空间。
• 关注优质猪企：规模化养殖背景下，优质产能在行业内仍将保持效率优势，生猪养殖成本有望继续下降，预计优质猪企在2025年仍将维持盈利状态，建议重点关注牧原股份、温氏股份等。
• 风险提示：生猪疫病大范围爆发、生猪价格波动、饲料原料价格上涨。