上海期货交易所修订有关黑色金属期货业务细则解读

上海期货交易所修订有关黑色金属期货业务细则解读 李亚飞投资咨询从业资格号：Z0021184liyafei029984@gtjas.com张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu025583@gtjas.com 报告导读： 我们的观点： 一、钢材：1、扩大厂库范围并明确厂库提货地；引入提货地分级管理机制，分为基准和非基准提货地；明确升贴水结算规则，遵循现货市场价格调节。2、降低厂库交割难度。删除“提货申请”条款中“规格”要素，并且删除明确时间约束；3、优化规格配比等内容。按提货量提供不同公称直径或者厚度分布，避免单一规格集中交割，提升市场流动性。3、放宽生产期限，降低厂库备货压力，考虑钢厂一般是采取计划排产制定正产计划。4、严格了质量异议期的时效要求，避免质量变化多大，加快交割纠纷处理。5、优化了厂库资金的使用效率。综合看上述举措降低了卖交割的难度，临近交割期货价格将对标最低可交割品价格。 二、不锈钢：1）现有不锈钢交割仓库主要以社会仓库为主，现有库容37.4万吨，新增厂库则有望进一步扩充交割库容；2）厂库提货地包括交易所相关钢材期货品种注册企业（生）产地、交割库以及其他经交易所公布的提货地，厂库提货地引入基准提货地和非基准提货地的区分，同时根据厂库交割担保要求，厂库持有的厂库标准仓单被注销后，厂库可以向交易所申请调整担保数额，或将丰富提货地区的多样性，增加期现市场的贸易参与度，并减少摩擦成本。3）厂库标准仓单的有效期为厂库标准仓单生成之日起315天修改为360天，延长了仓单到期时长；出库商品的生产日期应在货主和厂库之间已经确定的提货日之前的三百六十日之内，但是组成每一厂库标准仓单出库的不锈钢生产日期应当不超过连续三十日，相较于之前，放宽了生产期限的要求。 （正文） 1.上海期货交易所修订有关黑色金属期货业务细则介绍 根据上海期货交易所3月14日官网信息，《上海期货交易所螺纹钢期货业务细则（修订版）》《上海期货交易所热轧卷板期货业务细则（修订版）》《上海期货交易所线材期货业务细则（修订版）》《上海期货交易所不锈钢期货业务细则（修订版）》经上海期货交易所理事会审议通过，并已报告中国证监会，现予以发布，自2025年4月14日起实施。 参照上海期货交易所官方发布的修订对照表： 2.上海期货交易所修订有关黑色金属期货业务细则点评 2.1螺纹钢 1、“申请单位申请交割厂库，净资产不足1亿元的，应当向交易所提供有关单位出具的担保函”：新增厂库净资产限制或者有强信用背书，强化厂库履约能力监管。 2、“厂库提货地包括交易所相关钢材期货品种注册企业（生）产地、交割库以及其他经交易所公布的提货地”：扩大厂库和提货地范围，减少摩擦成本。临近交割时期货价格将对标最低可交割品提货地价格。 3、“厂库提货地分为基准提货地和非基准提货地”：引入提货地分级管理，明确升贴水结算规则，遵循现货市场价格调节。 4、“螺纹钢厂库标准仓单货主申请提货的，厂库提供的出库商品规格（公称直径）分布应当符合下列要求。”：按提货量提供不同公称直径分布，避免单一规格集中交割，提升市场流动性。 5、“出库商品的生产日期应在货主和厂库之间已经确定的提货日之前的九十日”：放宽生产期限，降低厂库备货压力。 6、“提货方对交割商品的质量有异议的，须在实物交收完成后十日向交易所提出书面申请”：严格了质量异议期的时效要求，加快交割纠纷处理。 7、“厂库持有的厂库标准仓单被注销后，厂库可以向交易所申请调整担保数额”：优化了厂库资金的使用效率。 资料来源：Mysteel,国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel,国泰君安期货研究 2.2热卷 热卷 1、“申请单位申请交割厂库，净资产不足1亿元的，应当向交易所提供有关单位出具的担保函”：新增厂库交割，并且限制净资产或者有强信用背书，强化厂库履约能力监管。 2、“厂库提货地包括交易所相关钢材期货品种注册企业（生）产地、交割库以及其他经交易所公布的提货地”：扩大厂库和提货地范围，减少摩擦成本。临近交割时期货价格将对标最低可交割品提货地价格。 3、“厂库提货地分为基准提货地和非基准提货地”：引入提货地分级管理，明确升贴水结算规则，遵循现货市场价格调节。 4、“热轧卷板厂库标准仓单货主向对应厂库申请提货的，厂库提供的出库商品规格（厚度分布）应当符合下列要求。”：按提货数量提供不同厚度钢材，避免单一规格集中交割，提升市场流动性。 5、“出库商品的生产日期应在货主和厂库之间已经确定的提货日之前的三百六十日”：放宽生产期限，降低厂库备货压力。 6、“提货方对交割商品的质量有异议的，须在实物交收完成后十日向交易所提出书面申请”：严格了质量异议期的时效要求，加快交割纠纷处理。 7、“厂库持有的厂库标准仓单被注销后，厂库可以向交易所申请调整担保数额”：优化了厂库资金的使用效率。 资料来源：Mysteel,国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel,国泰君安期货研究 2.3线材 线材 1、“申请单位申请交割厂库，净资产不足1亿元的，应当向交易所提供有关单位出具的担保函”：新增厂库交割，并且限制净资产或者有强信用背书，强化厂库履约能力监管。 2、“厂库提货地包括交易所相关钢材期货品种注册企业（生）产地、交割库以及其他经交易所公布的提货地”：扩大厂库和提货地范围，减少摩擦成本。临近交割时期货价格将对标最低可交割品提货地价格。 3、“厂库提货地分为基准提货地和非基准提货地”：引入提货地分级管理，明确升贴水结算规则，遵循现货市场价格调节。 4、“出库商品的生产日期应在货主和厂库之间已经确定的提货日之前的九十日”：放宽生产期限，降低厂库备货压力。 5、“提货方对交割商品的质量有异议的，须在实物交收完成后十日向交易所提出书面申请”：严格了质量异议期的时效要求，加快交割纠纷处理。 6、“厂库持有的厂库标准仓单被注销后，厂库可以向交易所申请调整担保数额”：优化了厂库资金的使用效率。 资料来源：Mysteel,国泰君安期货研究 2.4不锈钢 1、现有不锈钢交割仓库主要以社会仓库为主，现有库容37.4万吨，新增厂库则有望进一步扩充交割库容。 2、厂库提货地包括交易所相关钢材期货品种注册企业（生）产地、交割库以及其他经交易所公布的提货地，厂库提货地引入基准提货地和非基准提货地的区分，同时根据厂库交割担保要求，厂库持有的厂库标准仓单被注销后，厂库可以向交易所申请调整担保数额，或将丰富提货地区的多样性，增加期现市场的贸易参与度，并减少摩擦成本。 3、厂库标准仓单的有效期为厂库标准仓单生成之日起315天修改为360天，延长了仓单到期时长；出库商品的生产日期应在货主和厂库之间已经确定的提货日之前的三百六十日之内，但是组成每一厂库标准仓单出库的不锈钢生产日期应当不超过连续三十日，相较于之前，放宽了生产期限的要求。 资料来源：上海钢联，国泰君安期货研究 资料来源：上海钢联，国泰君安期货研究 资料来源：上海期货交易所官网，国泰君安期货研究 资料来源：上海钢联，国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。