能源化工专题报告：《尿素期货业务细则》修订解读

尿素专题报告 2025年10月21日 《尿素期货业务细则》修订解读 国联期货研究所 摘要 研究所 郑商所于2025年10月20日发布关于就修订《郑州商品交易所尿素期货业务细则》征求意见的公告，本文就新细则作解读。 交易咨询业务资格编号证监许可[2011]1773号 随着农业技术的进步和农民对高品质肥料需求的增加，大颗粒尿素市场地位得以提升。原细则仅允许中小颗粒尿素作为交割品，难以适配大颗粒尿素日益增长的流通需求。基于此，新细则重点做出两大调整：一是将大颗粒尿素纳入替代交割品体系，二是完善仓库仓单检验流程，明确样品流转与留存责任，从制度层面减少交割争议、保障交割品质量。 分析师： 王军龙从业资格证号：F03120816投资咨询号：Z0022960 此次尿素期货业务细则修订对产业与期货市场均产生积极影响：产业端，生产企业可通过仓单注册拓展期货销售渠道、优化库存管理，破解现货渠道单一的困境，复合肥厂、板材企业等下游用户则能借助期货工具锁定原料成本，降低采购风险并增强定价主动权；市场端，大颗粒尿素的纳入将吸引更多产业客户参与，预计带动尿素期货持仓量与成交量提升，进一步优化市场流动性和价格发现效率，而仓单检验流程的规范化也将有效降低交割风险，推动期货市场与实体产业更深度的融合。 相关研究报告： 《尿素2025年度展望：出口--逆流而上的希望》 《浅析出口对尿素供需平衡的影响》 目录 一、细则修订背景..........................................................................-4-二、核心修订内容解析......................................................................-4-2.1新增替代交割品，取消原替代交割品贴水..............................................-4-2.2修订仓库仓单检验流程..............................................................-5-三、细则修订意义..........................................................................-6-3.1对产业的影响......................................................................-6-3.2对期货市场的影响..................................................................-6- 图表目录 图1：大颗粒尿素产量（万吨）及增速（%）...................................................-4-图2：大颗粒尿素月度产量（万吨）..........................................................-4- 表1：尿素国家标准.....................................................................................................................................................-5-表2：新旧细则对比.....................................................................................................................................................-5- 一、细则修订背景 通常来讲，大颗粒尿素有以下几点优势：颗粒硬度高，不易吸潮结块，适合长距离运输和远洋出口及长期储存；颗粒大、溶解慢，能减少氮流失从而延长肥效，有效减轻土壤酸化；粉尘含量极低、流动性好，在工业用途上可作为烟气脱硝剂等。 随着农业技术的进步和农民对高品质肥料需求的增加，大颗粒尿素市场地位得以提升。据隆众，2024年大颗粒尿素产量1227.5万吨，同比增长11.42%；2025年1-9月，大颗粒尿素累计产量同比增长22.18%。 数据来源：国联期货研究所、隆众 原细则仅允许中小颗粒尿素作为交割品，难以适配大颗粒尿素日益增长的流通需求。为此，新细则新增大颗粒尿素作为中小颗粒尿素的替代交割品；同时，完善仓库仓单检验流程，明确样品流转与留存责任，以减少后续争议，提升交割品质量。 二、核心修订内容解析 2.1新增替代交割品，取消原替代交割品贴水 原细则规定，符合《中华人民共和国国家标准尿素》（GB/T 2440—2017，以下简称《尿素国标》）规定的农业用优等品中小颗粒尿素（d 0.85mm-3.35mm）为基准交割品，合格品中小颗粒尿素可作为替代交割品，需贴水20元/吨。 新细则增加符合《尿素国标》规定的农业用优等品大颗粒尿素（d 2mm-4.74mm）、合格品大颗粒尿素作为替代交割品。 替代交割品升贴水及适用区域具体由交易所另行公告（具体信息可关注郑商所公告通知），原20元/吨合格品中小颗粒尿素交割贴水不再适用。 2.2修订仓库仓单检验流程 仓单检验流程方面，新细则增加“样品一式三份，仓库和标准仓单注册人双方共同封样后寄（送）指定质检机构两份，仓库留存一份”的要求，该要求明确样品流转与留存责任，或减少后续争议，提升交割品质量。 三、细则修订意义 3.1对产业的影响 拓宽生产企业销售渠道，优化库存管理。大颗粒尿素生产企业（如山西兰花、中海化学）可通过注册仓单直接参与期货市场，解决现货销售渠道单一问题。 降低下游用户采购风险，提升定价权。复合肥厂、板材企业等工业用户可通过买入大颗粒尿素期货合约，锁定原料成本。 3.2对期货市场的影响 流动性与价格发现效率提升。大颗粒尿素的纳入将吸引更多产业客户参与，预计尿素期货合约持仓量和成交量将增长 降低交割风险。仓单检验流程明确样品流转与留存责任，或减少后续争议，提升交割品质量。 联系方式 国联期货研究所无锡总部地址：无锡市金融一街8号国联金融大厦6楼(214121)电话：0510-82758631传真：0510-82757630 国联期货研究所上海总部地址：上海市浦东新区滨江大道999号高维大厦9楼（200135）电话：021-60201600传真：021-60201600 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎