机械行业周报：25M1-2挖机销量表现积极，开工端有所恢复

——机械行业周报 核心观点 ⚫板块周表现：本周（2025/3/10-2025/3/14），CJ机械设备指数上涨0.4%，涨幅前五的板块是 ： 内 燃 机/船 舶 制 造/半 导 体 及3C设 备/磨 具 磨 料/油 气 设 备 ， 分 别 上 涨 ：9.9 %/5.5%/5.1%/4.1%/4.0%。 ⚫板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达45x，其中估值最高的是农用机械（94x），最低的是工程机械（19x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于67.6%分位。 投资建议与投资标的 杨震021-63325888*6090yangzhen@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520060002 香港证监会牌照：BSW113刘嘉倩liujiaqian@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860524080001 今年前两个月挖机销量表现积极，开工端有所恢复。根据中国工程机械工业协会的统计，2025年1-2月全国销售各类挖掘机31782台，同比27.21%。分市场来看，1-2月挖掘机国内销售17045台，同比增长51.4%；出口销量14737台，同比增长7.37%，出口销量占比46.4%。我们认为，今年前两个月挖机销量表现传递出了非常积极的信号，国内销量自去年年中起已呈现恢复态势，今年前两个月在剔除春节因素的情况下依然实现超过50%的增长，背后反映了政策支持和二手机换新等因素推动的需求上行。从设备开机数据来看，1月和2月小松中国挖机开工小时数分别为66小时和56.8小时，1-2月均值较去年同期提升13%，由此可见开工端数据也有一定的恢复。2025年1-2月全国销售各类叉车19.5万台，同比增长9.15%。分市场来看，1-2月叉车国内销售12.1万台，同比增长6.48%；出口销量7.4万台，同比增长13.84%。我们认为，今年前两个月叉车销量依然维持了去年的国内稳健增长、出口较快增长的态势。 海外工程机械及农机龙头24Q4成绩单与未来展望：——海外龙头观察系列（1）2025-02-21等 待 形 势 稳 定 ， 装 备 出 海 有 望 获 得 新 机遇：——机械行业周报2025-01-18破土发芽开花结果：——机械行业2025年度投资策略2024-12-24 建议关注：（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压(601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备：杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882，增持)、纽威数控(688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、捷 佳 伟 创(300724， 未 评级)、 杰瑞 股 份(002353， 买 入)、迪 威 尔(688377， 未 评 级)、郑 煤机(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，未评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入)；（7）激光设备：帝尔激光(300776，未评级)、英诺激光(301021，未评级)、海目星(688559，未评级)； 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 指数表现：CJ机械设备指数本周上涨0.4%，内燃机涨幅领先 本周板块表现：本周（2025/3/10-2025/3/14），涨幅排名前五的板块分别为美容护理/食品饮料/煤炭/纺织服饰/社会服务，分别上涨8.2%/6.2%/4.8%/3.9%/3.7%；涨幅后五的板块分别为计算机/机械设备/电子/房地产/通信，分别波动-1.4%/-0.7%/-0.6%/0.5%/0.6%。2025年内表现：2025年初至 今 ， 涨 幅 排 名 前 五 的 板 块为计 算 机/机 械 设 备/有 色 金 属/汽 车/传 媒， 分 别 上 涨19.8%/17.1%/15.2%/14.3%/12.9%；涨幅后五的板块是：煤炭/石油石化/公用事业/交通运输/商贸零售，分别波动-9.1%/-5.4%/-4.5%/-3.8%/-1.6%。 本周机械板块表现：本周（2025/3/10-2025/3/14），CJ机械设备指数上涨0.4%，涨幅前五的板块 是 ：内 燃 机/船 舶 制 造/半 导 体 及3C设 备/磨 具 磨 料/油 气 设 备， 分 别上 涨：9.9%/5.5%/5.1%/4.1%/4.0%；涨幅靠后的5个板块是：机械基础件/其他通用机械/机床工具/支棱空调设备/工程机械，分别上涨：-1.4%/-1.2%/-0.8%/-0.3%/-0.2%。 2025年内表现：2025年初至今，CJ机械设备指数上涨14.9%，涨幅前五的板块是：内燃机/机械基 础 件/印 刷 包 装 机 械/其 他 通 用 机 械/其 他 专 用机 械， 分 别 上 涨 ：47.2%/44.5%/30.9%/23.7%/22.4%；涨幅靠后的5个板块是：船舶制造/铁路设备/油气设备/油气服务III/农用机械，分别波动：-5.8%/-5.0%/-0.2%/0.8%/1.1%。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械估值水平：市盈率67.6%分位 机械板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达45x，其中估值最高的是农用机械（94x），最低的是工程机械（19x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于67.6%分位，其中最高的印刷包装机械达到89.4%，最低为冶金化工设备。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海外需求放缓，地缘政治冲突，人形机器人进展不及预期。 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。