机械行业周报：光伏扩产积极利好设备，7月挖机销量维持高增长

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 光伏扩产积极利好设备，7月挖机销量维持高增长 ■本周市场表现：本周各细分行业波动较大，其中机械行业指数下跌0.79%，同期沪深300下跌0.07%，机械行业跑输大盘，在28个行业中排名第19。本周我们覆盖的机械子行业中，智能物流、核电设备、铁路设备、油服设备、工业自动化涨幅较高，分别上涨6.26%、2.93%、2.72%、2.25%、2.02%；检测设备、工程机械、农业机械、核心零部件、3C自动化跌幅较多，分别下跌3.89%、3.44%、2.08%、1.74%、1.43%。我们重点覆盖的公司中，本周天奇股份、杰克股份、先导智能、帝尔激光、科恒股份涨幅居前，分别上涨20.72%、18.75%、14.68%、14.65%、13.47%；克来机电、厚普股份、埃斯顿、艾迪精密、安车检测跌幅较多，分别下跌13.13%、8.64%、7.28%、7.27%、6.63%。 ■核心观点：8月以来多家光伏企业公布扩产规划，叠加硅料短期供需偏紧及下游需求向好，光伏产业链各环节纷纷上调价格，同时异质结等高效电池技术持续推进，充分印证光伏产业链景气回暖，建议关注光伏设备行业。7月挖机销量维持高增，出口增速恢复。7月挖机行业总销量19110台，同比增长54.8%。前7个月，共计销售189535台，增长26.7%。从1年左右的中期视角来看，经济周期向上和合理力度的逆周期财政政策共振，我们预期2021年工程机械销量有望继续超预期，建议关注工程机械行业。国内大众MEB工厂将从10月启动SOP，其供应链已完成定点，并获得初步订单。大众MEB的一大亮点是选配C O2热泵空调，我们近期对相关产业链进行了梳理。随着MEB工厂启动临近，该板块将持续受到市场关注，建议重点关注。 ■投资主线： 主线一：光伏各环节扩产需求旺盛，设备厂商有望充分受益。8月12日，隆基再次更新单晶硅片报价：单晶硅片P型M6 175μm3.25元/片，G1 175μm报价为3.10元/片。与7月底的价格相比较，此次价格环比分别上涨0.22元、0.20元。近期，受多家多晶硅企业事故影响产能下滑，同时受疫情影响消退、国内外光伏项目启动市场需求持续回暖，硅片、电池片价格也呈现不同程度上升。目前光伏硅片、电池片、组件扩产需求旺盛，8月以来多家光伏企业公布扩产规划，爱旭股份、天合光能、晶澳科技分别公布了年产10GW高效晶硅电池、10GW高效210mm大尺寸太阳能电池项目，20GW单晶拉棒及切片项目，总投资额分别约40亿元、30亿元、58亿元，相关光伏设备企业有望充分受益。 此外，主流电池厂公告新建电池片产能，积极布局异质结技术，充分印证光伏产业链景气回暖，高效电池建设进度持续加速。目前钧石、通威等HIT产线均已接近或实现量产水平， 6月30日晋能晋中二期100MW异质结项目首片M6电池片顺利下线；7月1日嘉兴阿特斯HIT项目正式开工，规划2020年建设250MW异质结电池中试线；近期山煤HIT项目招标也在稳步推进过程中，目前国产电池片设备厂商新技术布局进展良好，捷佳在perc+、topcon、hit领域均有布局，其中部分核心产品已实现出货，并在下游电池厂测试认证过程中。迈为在hit环节布局领先并与通威深度合作，也将充分受益于未来hit的技术普及。 电池片环节继续推荐捷佳伟创、迈为股份，建议关注金辰股份、帝尔激光等。硅片环节建议关注晶盛机电、上机数控等。 主线二：7月挖机销量维持高增，工程机械延续高景气。7月挖机销量维持高增，出口增速恢复。7月挖机行业总销量19110台，同比增长54.8%。前7个月，共计销售189535台，增长26.7%。上半年由于产能限制，龙头市占率提升不明显，Table_Tit le 2020年08月16日 机械 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600031 三一重工 - 买入-A 000425 徐工机械 - 买入-A 000157 中联重科 - 买入-A 601100 恒立液压 - 买入-A 603638 艾迪精密 - 买入-A 600984 建设机械 - 买入-A 603338 浙江鼎力 - 买入-A 300316 晶盛机电 - 买入-A 300751 迈为股份 - 买入-A 300724 捷佳伟创 - 买入-A 603960 克来机电 - 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 3.65 -4.90 -24.26 绝对收益 7.82 15.34 2.53 李哲 分析师 SAC执业证书编号：S1450518040001 lizhe3@essence.com.cn 崔逸凡 分析师 SAC执业证书编号：S1450519090004 cuiyf1@essence.com.cn 021-35082396 赵靖博 报告联系人 zhaojb@essence.com.cn 021-35082016 相关报告 光伏设备产业链趋势向好，半导体设备国产化进程有望加速 2020-08-09 光伏设备产业链趋势向好，关注工程机械中长期机会 2020-07-26 光伏设备景气度持续上行，看好工程机械中长期机会 2020-07-20 大众MEB10月启动运营，关注供应链设备标的 2020-07-12 追求中报确定性布局工程机械，及技术变化较快的光伏、新能车设备板块 2020-07-05 -5%1%7%13%19%25%31%201 9-08201 9-12202 0-04机械 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 淡季龙头消除了产能障碍，市占率提升明显。外销比例上升，大中小挖销量持续爆发，特别是用于地产项目的中挖增速较快。吨位结构方面，7月大中小挖销量维持快速增长，国内大/中/小挖销量分别为2590/4560/9103台，同比增长分别为50.6%/66.4%/58.9%。销售结构方面，海外订单逐渐恢复，外销比例有所提升，内/外销比例分别为85.05%/14.95%。 从短期的视角来看，我们认为市场分歧相对较小，而明年的相对比较长的中期视角是有一定分歧的。在我们之前的报告《工程机械的2021我们为什么有信心》中，我们用经济的内生的增长动能和逆周期投资类财政政策力度两个维度构建了一个从宏观视角分析工程机械景气度的框架，并且以此为基础描述了我们认为明年经济周期向上和合理力度的逆周期财政政策共振，工程机械销量有望继续超预期。从短期来看，根据零部件厂商的排产情况7、8月份挖掘机行业有望持续维持高景气。另外，根据政府工作报告的内容，今年财政赤字新增1万亿，专项债新增1.6万亿，特别国债1万亿，合计3.6万亿，考虑到PSL等广义财政，广义财政的发力规模将会大幅增加。另外，此前证监会、发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》，文件中明确指出募集资金优先用于“基础设施补短板领域”。基建公募REITs的推出可以有效的降低地方政府杠杆，也增加了地方政府基建投资的力度。财政赤字政策发力和基建公募REITs等组合拳的实施，积极带动了社会资本扩大有效投资，基建投资有望边际提升，工程机械板块有望直接受益，并且受益于环境保护政策升级，更新换代需求旺盛，继续推荐工程机械龙头三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压、艾迪精密、建设机械、浙江鼎力。 主线三：新能源汽车CO2热泵空调变革，厂商前瞻布局或将率先受益。今年10月，大众MEB上海工厂预计将开始量产，龙头车企打造新能源车平台，或将引领电动车加速普及的新时代。新能车制热可以采用PTC、R134a热泵、CO2热泵等技术路线。CO2技术工作温度范围宽、耗能少，有望逐步替代前两种方式。目前一汽大众已经发布MEB项目CO2设备采购招标，后续CO2热泵在MEB车型的渗透率有望持续提升。据我们之前发布的深度报告测算，2025年CO2空调系统市场空间将达到127亿元。相比之下，CO2空调管路是以前热泵空调压力的数倍，且承受大幅度温度变化，因此对于管路的耐压性、密封性要求陡然增加。目前克来子公司众源公告募资建设CO2空调管产能5万套/年，产品较国外竞争对手优势显著，公司多年攻关这种新型管路技术，并获得突破，有望受益于CO2系统普及机遇，获得业绩新增长点，未来还将围绕CO2系统逐步扩大产品品类，提升供货价值量。重点推荐CO2空调管路龙头厂商克来机电。 ■风险提示：行业需求下降，行业竞争加剧，原材料价格上涨。 nMoRpOvMoQsNmPrNrPsQzQaQcM6MtRoOsQqQjMmMxPiNoPqObRpNrQxNtRmPvPsOyR行业周报/机械 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 一周市场回顾：机械行业指数下跌0.79%，同比跑输大盘 .................................................. 5 1.1. 版块表现 ................................................................................................................... 5 1.2. 重点个股表现 ............................................................................................................ 5 2. 一周重要公告..................................................................................................................... 6 3. 业内新闻...........................................................................................................................11 3.1. 工程机械 ..................................................................................................................11 3.2. 工业自动化 ............................................................................................................. 12 3.3. 油服设备 ................................................................................................................. 12 3.4. 光伏设备 ................................................................................................................. 12 3.5. 轨交设备 ................................................................................................................. 13 3.6. 锂电设备 ..............................