盈利大幅增长，分红比率提升

中国宏桥（1378 HK）FY24业绩显著提升，股东净利润同比增长95.2%至223.7亿元。主要驱动因素包括：(1)产品售价上升及原材料成本下跌，推动毛利率从15.7%提升至27.0%；(2)销售及分销成本、行政开支占比分别下降至0.4%、3.2%；(3)有效财务管理使财务费用同比仅上升2.9%至33.6亿元。

受益于建筑基建、汽车、消费行业发展，铝产品需求持续向好，支撑铝价。LME铝库存量自去年中起持续减少，LME铝期货价格表现强劲（图表2、3）。公司产业一体化商业模式覆盖铝土矿至铝合金加工全产业链，结合清洁能源利用，确保产量及利润率，并推进“双碳”战略降低成本。

FY24分红比率大幅提升至73.3%，每股分红1.61港元，股息率达10.7%，具有吸引力。公司估值较低，历史市盈率仅5.9倍。

风险提示：(1)产品价格大幅下跌；(2)成本波动；(3)政策风险。

主要财务数据（人民币百万元）：

• 收入：156,169（增长16.9%）
• 股东净利润：22,372（增长95.2%）
• 每股盈利：2.36
• 每股股息：1.61
• 市盈率：5.9倍

公司股价现报15.06港元，总市值142.526亿港元，流通股比例34.03%。主要股东为张氏家族（占64.44%）。