- 中国科技资产的价值觉醒:2025年投资主战场在科技,AI大模型的成功为中国科技产业突围提供策略,即通过前沿技术路径创新与国产替代实现弯道超车。AI突破打开中国科技股产业预期成长空间,市场久期拉长、估值中枢上修,推动科技资产价值觉醒。
- 自主可控2.0阶段:核心矛盾转化为前沿科技的追赶超越,驱动“中国科技创新飞轮”循环,即“重视基础科学研究-前沿技术路线国产替代-增强科技企业竞争力-利用市场规模优势快速转化为商业回报-再重新投入科技研发”。
- 两大投资主线:
- 前沿技术路径的多元化探索与技术突破,如AI/机器人/智能驾驶/低空经济等领域国产路线加速商业化落地,推荐量子计算/6G/先进半导体/电池等。
- 并购重组政策支持,增强龙头企业竞争力,提升利润率,缓解过剩产能矛盾,关注半导体/医药生物/汽车/机械等行业并购加速。
- 风险提示:国内产业突破不及预期;关税与科技冲突的不确定性。
- 政策不确定性持续压制海外风险偏好:上修A股战术性配置观点至超配,政策组合拳逆转悲观预期,资金流动性改善,A股定价回归“以我为主”,风险偏好中枢趋势性提升。下修原油战术性配置观点至低配,全球原油需求或承压,OPEC+减产与特朗普增产政策压制油价。维持黄金战术性超配观点,特朗普政策缺乏可预测性推高避险情绪,市场对地缘政治与关税政策预期波动仍偏高。
- 建筑行业:春分后顺周期进入旺季,年报期关注低估值高股息央国企重估机会。关注顺周期大宗商品旺季需求增加和EPC工程机会,如北方国际/中国中铁/中国中冶/上海建工等。国常会要求细化措施加快落实基建投资,央行或择机降准降息,住建部将老旧小区纳入城市更新改造范围。年报季关注低PB高股息央国企重估机会,如四川路桥/江河集团/安徽建工等。
- 建材行业:维持水泥行业“增持”评级,供需收缩比喻成“龟兔赛跑”,供给优化(“龟”)与需求下滑(“兔”)的赛跑时刻或到来。2025年需求企稳有望,供给端优化成效有望转化成更高更稳定的盈利中枢。煤炭行业让利趋势和开年低库位高销价奠定盈利改善基础,行业改善节奏有望从长江区域向全国扩散。