资本货物：谁是德国巨型基础设施投资计划的潜在受益者？

核心观点与关键数据

德国基础设施投资计划
德国政府提出的5000亿欧元基础设施计划预计于3月18日获得议会批准，涵盖交通、能源、国防和数字基础设施等领域，被视为德国财政政策的重大转折点。该计划将专注于未来12年，为相关行业带来增长机遇。

主要受益者

1. 威柴动力（2338 HK / 000338 CH，买入）

   • 控股股东KION Group（KGX GR，NR）是欧洲主要工业卡车制造商，预计将显著受益。
   • 2024年前9个月，KION来自西欧的收入达49.9亿欧元，占其总收入的59%。
   • 潍柴动力作为KION的控股股东（持股46.5%），其归母海外收入预计占30-40%。

2. 浙江鼎力（603338 CH，买入）

   • 欧盟市场贡献约20%收入，且欧盟对AWP产品的反倾销关税仅为20.6%，低于其他中国制造商（30-55%）。
   • 具备在欧盟市场比较优势，2024年第三季度净利润同比增长38%。

3. 三一重工（600031 CH，U/G 升至 买入）

   • 2024年前9个月欧洲收入占比约22%，德国普茨迈斯特是其旗下主要混凝土机械制造商。
   • 凭借挖掘机市场周期上升和国际扩张，预计将受益于该计划。

行业数据

• 图1显示主要中国制造商海外收入贡献：浙江鼎力（60.3%）、三一重工（38.0%）、中联重科（11.5%）、徐工集团（4.2%）、三一国际（6.3%）、江苏恒利（0%）、威柴动力（未直接列出但占KION收入大头）。

研究结论

• 新兴市场是资本货物行业的关键增长动力，中国市场趋于稳定。
• 欧盟降低反倾销关税进一步巩固浙江鼎力的竞争优势。
• 德国计划推动下，威柴动力、浙江鼎力、三一重工等企业有望受益，建议“买入”评级。