全球白银投资总结
引言与摘要
2019年，投资者对白银和黄金的投资兴趣显著上升，主要受宏观经济不确定性增加的推动，尤其是中美贸易战加剧了经济衰退的风险。投资者转向避险资产，银价表现改善，实物投资活动增加。Comex期货市场净多头持仓从2019年5月的净空转为7月的净多，ETF持仓量创历史新高。中国白银期货市场也呈现复苏迹象。
投资与定价确定
银价与其他大宗商品，特别是黄金，高度正相关，但相关性不如黄金与白银。宏观经济因素如美元走势、GDP增长和利率对银价影响显著。工业需求占银总需求的半壁江山，因此与基础金属价格密切相关。美国金币和银条购买力、珠宝需求、新用途和印度银器需求是影响银价的关键基本面因素。
采矿股票
银价上涨提高了银矿公司的利润率，吸引了更多资金流入银矿股票。银矿股票风险特征包括技术、管理和财务风险，矿山寿命相对较短，勘探成本较高。投资者可关注规模较小、更具增长潜力的原生银矿生产商，或投资于银矿ETF。
商品交易所
Comex期货市场是全球最大的银期货交易平台，2018年交易量创历史新高，2019年有所下降但仍保持高位。中国上海期货交易所（SHFE）和上海黄金交易所（SGE）银交易活跃，SHFE交易量增长显著。印度MCX和Tocom交易所银交易量有所下降，但LME和迪拜商品交易中心等新兴市场潜力较大。
场外交易市场
场外交易市场以伦敦为枢纽，是白银投资的重要领域，但近年来机构投资者参与度下降，主要原因是银价表现不佳、市场波动性低、被视为“工业金属”等。
交易所交易产品
银ETF需求增长强劲，2019年7月持仓量创历史新高。美国iShares Silver Trust市场份额最大，机构投资者参与度低于黄金ETF。预计未来资金流入仍将保持增长，主要受宏观经济环境和投资者情绪影响。
实物投资
美国和印度是实物投资的主要市场，2018年印度需求超过美国。美国市场受价格波动和股市表现影响较大，印度市场受经济增长、收入增加和价格预期驱动。德国实物投资增长显著，主要受宏观经济不确定性和实物资产吸引力提升推动。中国市场银条需求疲软，银币需求主要来自收藏市场。
结论
预计未来银投资需求将进一步增强，主要受宏观经济环境和投资者情绪影响。实物投资、银矿股票和ETFs是主要的投资途径，各市场表现各异，但总体趋势向好。
