银市临时综述总结
银价现状与市场动态
- 银价维持在较高区间,近期虽有所疲软,但仍处于相对高位。
- 黄金与白银价格关系持续主导市场动态,金银比明显下降,但整体仍高于长期平均水平。
- 宏观环境对银价影响显著:美国高收益企业债务与10年国债利差近期扩大,风险偏好有所提升;10-2Y和30-5Y国库券利差预示利率预期上升,但绝对值仍较低;美国5年期盈亏平衡利率和CRB指数通货膨胀预期已从异常低水平恢复至适度水平。
投资者配置与EFP问题
- 投资者配置受EFP(欧洲期货产品)问题限制,物流瓶颈导致持仓受限,增加市场压力。
- EFPs(交易所掉期)因COMEX库存充足及市场正常化而放宽,但经销商在Comex进行空头交易时面临交易对手方不展期的风险,导致匆忙回补空头头寸。
- COMEX做市商倾向于在伦敦对冲,实物交割罕见,高需求的EFP实际上相当于长期Comex/短期loco-London交易。
- 瑞士炼油厂临时关闭,影响LGD棒重铸为100盎司/千克棒。
贵金属股票与ETF持仓
- 贵金属股票上涨,多数跨境交易反映EFP动态。
- 伦敦金属交易所(LME)白银价格波动较大,受EFP影响明显。
- 美国交易所交易基金(ETP)持仓达到历史新高,受美国基金推动。
全球供应与生产
- 2020年因COVID-19生产矿产银产量降低,预计下降6.3%至780Moz。
- 主要银生产国(秘鲁、中国、墨西哥)因疫情中断导致产量降幅最大。
- 2020年第二季度COVID干扰达到高峰,多个主要银生产国矿山被迫暂时关闭。
- 2020年上半年银矿成本下降3%,因副产品信用增加及高成本业务关闭抵消了中断带来的成本增加。
- 外汇汇率和金属价格推动成本降低,本地货币贬值对美元受限。
全球需求与市场平衡
- 工业需求上半年急剧下降,下半年趋势改善,光伏产业在市场多元化中取得成功。
- 珠宝和银器在印度市场面临弱势,但酒吧和硬币投资强劲复苏。
- 2020年连续第五次盈余,达到3.15亿盎司,较2019年的2.6亿盎司有所增加。
未来展望与预测
- 金价预测:2020年$1,780,上涨28%。
- 白银展望:2020年$20.60美元,上涨27%。