食品饮料行业点评报告：2月电商数据分析：白酒线上消费回暖，重视零食板块成长性

酒类：线上销售额上升，白酒集中度环比上升 2025年2月阿里系酒类行业线上销售额达16.2亿元，同比增32.2%，其中销售量同比降27.7%，销售均价同比增83.0%。分子行业来看，2025年2月清酒烧酒销售额表现相对较好，同比增56.3%。白酒行业头部品牌集中度环比+21.6pct至64.9%。啤酒行业头部品牌集中度环比-3.3pct至24.7%。 食品：休闲食品线上销售额下降，行业集中度环比下降 （1）休闲食品：2025年2月阿里系休闲食品行业线上销售额达20.4亿元，同比降17.3%，其中销售量同比降27.2%，销售均价同比增13.7%。分子行业来看，2月子行业中奶酪零食表现较好，同比增51.3%。饼干膨化类线上销售额占比最高，达16.9%。 （2）粮油速食：2025年2月阿里系粮油速食行业线上销售额达20.2亿元，同比增11.4%，其中销售量同比增5.5%，销售均价同比增5.6%。分子行业来看，2月烘焙原料表现较好，同比增40.0%。方便速食类线上销售额占比较高，达35.1%。 饮料冲调：线上销售额增长，行业集中度下降 （1）乳制品：2025年2月阿里系乳制品行业线上销售额达7.7亿元，同比增10.8%，其中销售量同比增5.7%，销售均价同比增4.8%。分子行业来看，2025年2月低温调制乳类表现较好，同比增282.8%，常温牛奶线上销售额占比较高，达36.7%。乳制品行业头部品牌集中度环比-5.9pct至38.1%。 （2）冲饮麦片：2025年2月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达0.8亿元，同比增4.6%。拆分量价来看，销售量同比降9.3%，销售均价同比增15.4%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比-18.8pct至30.9%。 （3）包装饮料：2025年2月阿里系包装饮料行业线上销售额达3.7亿元，同比增8.6%。拆分量价来看，销售量同比增6.2%，销售均价同比增2.3%。分子行业来看，2025年2月植物蛋白饮料表现较好，同比增13%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达20.3%。 投资建议：白酒线上消费回暖，重视零食板块成长性 2月白酒线上消费表现回暖，当前白酒已处于底部区间，我们建议可以逢低加大配置。具体标的以基本面良好，市占率仍可提升的名优酒企为主，推荐贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒，受益标的今世缘等。大众品表现基本稳健，零食板块2月线上销售略有下滑，我们仍建议全年维度重视零食板块成长性，渠道改革以及海外市场扩张红利逻辑不变，一季度大概率为全年业绩低点，底部区间仍可加大零食配置，推荐甘源食品。此外我们预计啤酒销量从3月开始应有明显变化。 风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 1、酒类：线上销售额上升，白酒集中度环比上升 2025年2月酒类销售额上升，清酒烧酒表现相对较好。根据久谦数据，2025年2月阿里系酒类行业线上销售额达16.2亿元，同比增32.2%。拆分量价来看，销售量同比降27.7%，销售均价同比增83.0%。分子行业来看，2025年2月子行业清酒烧酒销售额表现相对较好，同比增56.3%。国产白酒类线上销售额占比最高，达82.9%。 图1：2025年2月阿里系酒类销售额同比增32.2% 图2：2025年2月酒类子行业中清酒烧酒销售额增幅较大 图3：2025年2月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高 白酒行业龙头企业中，贵州茅台、五粮液线上销售额增长，山西汾酒下降。根据久谦数据，2025年2月贵州茅台销售额达6.1亿元，同比增486.8%，其中销量同比增179.7%，均价同比增109.8%；五粮液销售额达2.2亿元，同比增50.0%，其中销量同比降27.1%，均价同比增105.8%；山西汾酒销售额达0.4亿元，同比降23.4%，其中销量同比降36.9%，均价同比增21.4%。2025年2月白酒龙头中，贵州茅台销售额增长均由量价共同贡献，五粮液销售额增长由价格贡献，山西汾酒销售额下降为量降所致。 白酒行业集中度环比上升。根据久谦数据，2025年2月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别+30.9pct、-6.8pct、-2.6pct至45.2%、16.4%、3.3%。白酒行业头部品牌集中度环比+21.6pct至64.9%。 图4：2025年2月阿里系贵州茅台销售额同比升486.8% 图5：2025年2月阿里系五粮液销售额同比增50.0% 图6：2025年2月阿里系山西汾酒销售额同比降23.4% 图7：2025年2月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比上升 图8：2025年2月阿里系白酒品牌贵州茅台市场份额领先 啤酒行业青岛、百威、雪花线上销售额均同比下降。根据久谦数据，2025年2月青岛啤酒销售额达403.2万元，同比降42.4%，其中销量同比降7.7%，均价同比降37.6%；百威销售额达401.3万元，同比降19.5%，其中销量同比增17.8%，均价同比降31.7%；雪花销售额达262.1万元，同比降23.5%，其中销量同比降24.6%，均价同比增1.4%。2025年2月啤酒品牌中，青岛啤酒销售额下降由量价共同导致，百威销售额下降主要由价格下降所致，雪花啤酒销售额下降由销量下降所致。 啤酒行业集中度环比下降。根据久谦数据，2025年2月青岛啤酒、百威、雪花市占率环比分别-4.3pct、+1.1pct、-0.1pct至9.3%、9.3%、6.1%。啤酒行业头部品牌集中度环比-3.3pct至24.7%。 图9：2025年2月阿里系青岛啤酒销售额同比降42.4% 图10：2025年2月阿里系百威销售额同比降19.5% 图11：2025年2月阿里系雪花销售额同比降23.5% 图12：2025年2月阿里系啤酒行业头部品牌集中度环比下降 2025年2月预调酒线上销售额下降，锐澳品牌销售额下降。根据久谦数据，2025年2月阿里系预调酒行业线上销售额达8.4万元，同比降33.7%。拆分量价来看，销售量同比降28.0%，销售均价同比降7.9%分品牌来看，2025年2月锐澳品牌线上销售额达401.7万元，同比降46.4%，拆分量价来看，销量同比降53.5%，均价同比增15.3%。 图13：2025年2月阿里系预调酒行业销售额同比降33.7% 图14：2025年2月阿里系锐澳品牌销售额同比降46.4% 2、休闲食品：线上销售额下降，奶酪零食表现相对较好 2025年2月休闲食品销售额下降，奶酪零食表现相对较好。根据久谦数据，2025年2月阿里系休闲食品行业线上销售额达20.4亿元，同比降17.3%。拆分量价来看，销售量同比降27.2%，销售均价同比增13.7%。分子行业来看，2025年2月子行业中奶酪零食表现较好，同比增51.3%。饼干膨化类线上销售额占比最高，达16.9%。 图15：2025年2月阿里系休闲食品销售额同比降17.3% 图16：2025年2月休闲食品子行业中奶酪零食表现较好 图17：2025年2月阿里系饼干膨化类线上销售额占比较高 休闲食品行业龙头企业中三只松鼠、百草味、良品铺子线上销售额均下降。根据久谦数据，2025年2月三只松鼠销售额达0.7亿元，同比降38.2%，其中销量同比降24.7%，均价同比降17.7%；百草味销售额达0.5亿元，同比降52.9%，其中销量同比降35.8%，均价同比降26.6%；良品铺子销售额达0.3亿元，同比降47.7%，其中销量同比降48.6%，均价同比增1.4%。2025年2月休闲食品龙头中，三只松鼠、百草味销售额下降由量价同时下降所致，良品铺子销售额下降主要由销量下跌导致。 休闲食品行业集中度环比下降。根据久谦数据，2025年2月休闲食品行业三只松鼠、百草味、良品铺子市占率环比分别-4.2pct、-2.2pct、-1.1pct至3.7%、2.5%、1.6%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-7.5pct至7.8%。 图18：2025年2月阿里系三只松鼠销售额同比降38.2% 图19：2025年2月阿里系百草味销售额同比降52.9% 图20：2025年2月阿里系良品铺子销售额同比降47.7% 图21：2025年2月阿里系休闲食品行业头部品牌集中度环比下降 图22：2025年2月阿里系休闲食品行业三只松鼠市占率最高 3、粮油速食：线上销售额增长，烘焙原料表现相对较好 2025年2月粮油速食行业销售额增长，烘焙原料表现相对较好。根据久谦数据，2025年2月阿里系粮油速食行业线上销售额达20.2亿元，同比增11.4%。拆分量价来看，销售量同比增5.5%，销售均价同比增5.6%。分子行业来看，2025年2月烘焙原料表现较好，同比增40.0%。方便速食类线上销售额占比较高，达35.1%。 图23：2025年2月阿里系粮油速食行业销售额同比增11.4% 图24：2025年2月粮油速食行业烘焙原料表现相对较好 图25：2025年2月阿里系方便速食类线上销售额占比较高 龙头品牌海天味业、李锦记线上销售额增长，千禾味业线上销售额下降。根据久谦数据，2025年2月海天味业销售额达2926.6万元，同比增63.5%，其中销量同比增38.3%，均价同比增18.4%；千禾味业销售额达1085.2万元，同比降11.7%，其中销量同比降12.2%，均价同比增0.5%；李锦记销售额达1575.3万元，同比增80.8%，其中销量同比增14.8%，均价同比增57.3%。海天味业、李锦记销售额增长均由量价共同贡献，千禾味业销售额下降主要由销量下降所致。 行业头部集中度环比下降。根据久谦数据，2025年2月粮油速食行业海天味业、千禾味业、李锦记市占率环比分别-0.6pct、-0.5pct、-0.3pct至6.8%、2.5%、3.6%。 粮油速食行业头部品牌集中度环比-1.4pct至12.9%。 图26：2025年2月阿里系海天味业销售额同比增63.5% 图27：2025年2月阿里系千禾味业销售额同比降11.7% 图28：2025年2月阿里系李锦记销售额同比增80.8% 图29：2025年2月阿里系粮油速食行业头部品牌集中度环比下降 4、乳制品：线上销售额增长，低温调制乳增速较快 2025年2月乳制品行业销售额增长，低温调制乳类增速较快。根据久谦数据，2025年2月阿里系乳制品行业线上销售额达7.7亿元，同比增10.8%。拆分量价来看，销售量同比增5.7%，销售均价同比增4.8%。分子行业来看，2025年2月低温调制乳类表现较好，同比增282.8%，常温牛奶线上销售额占比较高，达36.7%。 图30：2025年2月阿里系乳制品行业销售额同比增10.8% 图31：2025年2月阿里系乳制品子行业低温调制乳销售额增速最快 图32：2025年2月阿里系常温牛奶品类线上销售额占比较高 乳制品头部品牌伊利、认养一头牛线上销售额增长，蒙牛线上销售额下降。根据久谦数据，2025年2月伊利股份销售额达1.5亿元，同比增1.9%，其中销量同比降8.9%，均价同比增11.9%；蒙牛乳业销售额达1.0亿元，同比降10.2%，其中销量同比降17.3%，均价同比增8.6%；认养一头牛销售额达0.4亿元，同比增55.4%，其中销量同比增41.8%，均价同比增9.6%。认养一头牛销售额增长均由量价共同贡献； 伊利股份销售额增长主要由价格上涨贡献；蒙牛乳业销售额下降主要由销量下降所致。 乳制品行业集中度环比下降。根据久谦数据，2025年2月乳制品行业伊利股份、蒙牛乳业、认养一头牛的市占率环比分别+0.9pct、-3.0pct、-3.8pct至19.8%、13.5%、4.8%。乳制品行业头部品牌集中度环比-5.9pct至38.1%。 图33：2025年2月阿里系伊利股份销售额同比增1.9% 图34：2025年2月阿里系蒙牛乳业销售额同比降10.2% 图35：2025年2月阿里系认养一头奶牛销售额同比增55.4% 图36：2025年2月阿里系乳制品行业集中度环比下降 图37：2025年2月