食品饮料行业点评报告：3月电商数据分析：大众品线上增长稳健，板块预期升温建议积极关注

酒类：线上销售额增长，集中度环比提升 2025年3月阿里系酒类行业线上销售额达13.8亿元，同比增5.3%。拆分量价来看，销售量同比降2.8%，销售均价同比增8.3%。3月子行业清酒烧酒销售额表现相对较好，同比增46.7%。白酒行业头部品牌集中度环比+5.2pct至70.2%。啤酒行业头部品牌集中度环比+3.4pct至26.9%。 食品：粮油速食线上销售额增长，休闲零食行业集中度环比提升 （1）休闲食品：2025年3月阿里系休闲食品行业线上销售额达26.8亿元，同比基本持平。拆分量价来看，销售量同比降19.5%，销售均价同比增24.1%。分子行业来看，2025年3月奶酪零食表现较好，同比增24.6%。休闲食品行业头部品牌集中度环比+2.6pct至10.4%。 （2）粮油速食：2025年3月阿里系粮油速食行业线上销售额达25.8亿元，同比增17.3%。拆分量价来看，销售量同比增0.7%，销售均价同比增16.4%，销售额增长由量价共同贡献。分子行业来看，2025年3月米面杂粮表现较好，同比增33.0%。粮油速食行业头部品牌集中度环比-0.7pct至12.2%。 饮料冲调：乳制品、包装饮料线上销售额增长 （1）乳制品：2025年3月阿里系乳制品行业线上销售额达10.6亿元，同比增17.9%，销售量同比增2.1%，销售均价同比增15.5%。分子行业来看，2025年3月低温调制乳类表现较好，同比增123.5%，常温牛奶线上销售额占比较高，达39.4%。乳制品行业头部品牌集中度环比+3.7pct至37.5%。 （2）冲饮麦片：2025年3月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达1.0亿元，同比降6.9%，销售量同比降26.3%，销售均价同比增26.3%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+1.2pct至32.1%。 （3）包装饮料：2025年3月阿里系包装饮料行业线上销售额达5.1亿元，同比增9.7%，销售量同比降0.6%，销售均价同比增10.2%。2025年3月碳酸饮料表现较好，同比增61.1%；果蔬汁类线上销售额占比较高，达18.9%。 投资建议：大众品线上增长稳健，板块预期升温建议积极关注 近期国际形势变化，强化了国家提振内需市场的信心，预计后续应会陆续出台更多刺激消费政策，消费复苏预期逐渐升温。我们判断白酒行业基本处于自身周期底部位置，后续大概率是平稳上行，进入中长期布局时点，推荐贵州茅台、山西汾酒，受益标的今世缘、古井贡酒等。大众品方面，3月线上销售增长稳健，看好具有渠道改革与海外市场扩张红利的零食板块，推荐甘源食品、盐津铺子；建议关注餐饮复苏下啤酒行业的改善，推荐青岛啤酒；此外建议关注具备生育政策概念催化、原奶价格平衡点有望加速到来的乳制品行业，推荐龙头伊利股份。 风险提示：宏观经济表现低于预期、食品安全风险、行业竞争力加剧。 1、酒类：线上销售额增长，集中度环比上升 2025年3月酒类销售额增长，清酒烧酒表现相对较好。根据久谦数据，2025年3月阿里系酒类行业线上销售额达13.8亿元，同比增5.3%。拆分量价来看，销售量同比降2.8%，销售均价同比增8.3%。3月子行业清酒烧酒销售额表现相对较好，同比增46.7%。国产白酒类线上销售额占比最高，达74.5%。 图1：2025年3月阿里系酒类销售额同比增5.3% 图2：2025年3月酒类子行业中清酒烧酒销售额增幅较大 图3：2025年3月阿里系国产白酒类线上销售额占比较高 白酒行业龙头企业中，贵州茅台线上销售额基本持平，五粮液、山西汾酒线上销售额均下降。根据久谦数据，2025年3月贵州茅台销售额达5.0亿元，同比基本持平，其中销量同比降32.1%，均价同比增47.3%；五粮液销售额达1.8亿元，同比降6.6%，其中销量同比降52.6%，均价同比增97.2%；山西汾酒销售额达0.4亿元，同比降1.8%，其中销量同比增10.2%，均价同比降10.9%。2025年3月白酒龙头中，五粮液销售额下降为销量减少所致，山西汾酒销售额下降由价跌导致。 白酒行业集中度环比上升。根据久谦数据，2025年3月贵州茅台、五粮液、山西汾酒的市占率环比分别+3.8pct、+0.8pct、+0.6pct至49.0%、17.2%、3.9%。白酒行业头部品牌集中度环比+5.2pct至70.2%。 图4：2025年3月阿里系贵州茅台销售额同比基本持平 图5：2025年3月阿里系五粮液销售额同比降6.6% 图6：2025年3月阿里系山西汾酒销售额同比降1.8% 图7：2025年3月阿里系白酒行业头部品牌集中度环比上升 图8：2025年3月阿里系白酒品牌贵州茅台市场份额领先 啤酒行业青岛、百威、雪花线上销售额均同比上升。根据久谦数据，2025年3月青岛啤酒销售额达701.9万元，同比增33.7%，其中销量同比增136.9%，均价同比降43.8%；百威销售额达722.0万元，同比增12.8%，其中销量同比增12.1%，均价同比增0.6%；雪花销售额达534.0万元，同比增28.6%，其中销量同比增16.9%，均价同比增9.9%。2025年3月啤酒品牌中，百威、雪花销售额增长由量价共同贡献，青岛啤酒销售额增长主要由量增贡献。 啤酒行业集中度环比上升。根据久谦数据，2025年3月青岛啤酒、百威、雪花市占率环比分别+0.3pct、+1.8pct、+1.3pct至9.6%、9.9%、7.3%。啤酒行业头部品牌集中度环比+3.4pct至26.9%。 图9：2025年3月阿里系青岛啤酒销售额同比增33.7% 图10：2025年3月阿里系百威销售额同比增12.8% 图11：2025年3月阿里系雪花销售额同比增28.6% 图12：2025年3月阿里系啤酒行业头部品牌集中度环比提升 2025年3月预调酒线上销售额增长，锐澳品牌销售额增长。根据久谦数据，2025年3月阿里系预调酒行业线上销售额达12.1万元，同比增18.6%。拆分量价来看，销售量同比增11.0%，销售均价同比增6.9%。分品牌来看，2025年3月锐澳品牌线上销售额达684.4万元，同比增19.4%，拆分量价来看，销量同比降22.2%，均价同比增53.4%。 图13：2025年3月阿里系预调酒行业销售额同比增18.6% 图14：2025年3月阿里系锐澳品牌销售额同比增19.4% 2、休闲食品：线上销售基本稳健，奶酪零食表现相对较好 2025年3月休闲食品销售额基本持平，奶酪零食表现相对较好。根据久谦数据，2025年3月阿里系休闲食品行业线上销售额达26.8亿元，同比基本持平。拆分量价来看，销售量同比降19.5%，销售均价同比增24.1%。分子行业来看，2025年3月奶酪零食表现较好，同比增24.6%。饼干膨化线上销售额占比最高，达17.3%。 图15：2025年3月阿里系休闲食品销售额同比基本持平 图16：2025年3月休闲食品子行业中奶酪零食表现较好 图17：2025年3月阿里系饼干膨化线上销售额占比较高 休闲食品行业龙头企业中百草味线上销售额增长，三只松鼠、良品铺子线上销售额下降。根据久谦数据，2025年3月三只松鼠销售额达1.4亿元，同比降35.3%，其中销量同比增38.9%，均价同比降53.5%；百草味销售额达0.8亿元，同比增37.1%，其中销量同比增12.3%，均价同比增22.2%；良品铺子销售额达0.5亿元，同比降11.2%，其中销量同比降35.8%，均价同比增38.2%。2025年3月休闲食品龙头中，百草味销售额增长由量价共同贡献，三只松鼠销售额下降主要由价格下跌导致，良品铺子销售额下降主要由销量减少导致。 休闲食品行业集中度环比上升。根据久谦数据，2025年3月休闲食品行业三只松鼠、百草味、良品铺子市占率环比分别+1.7pct、+0.5pct、+0.4pct至5.3%、3.1%、2.0%。休闲食品行业头部品牌集中度环比+2.6pct至10.4%。 图18：2025年3月阿里系三只松鼠销售额同比降35.3% 图19：2025年3月阿里系百草味销售额同比增37.1% 图20：2025年3月阿里系良品铺子销售额同比降11.2% 图21：2025年3月阿里系休闲食品行业头部品牌集中度环比上升 图22：2025年3月阿里系休闲食品行业三只松鼠市占率最高 3、粮油速食：线上销售额增长，米面杂粮表现相对较好 2025年3月粮油速食行业销售额增长，米面杂粮表现相对较好。根据久谦数据，2025年3月阿里系粮油速食行业线上销售额达25.8亿元，同比增17.3%。拆分量价来看，销售量同比增0.7%，销售均价同比增16.4%。分子行业来看，2025年3月米面杂粮表现较好，同比增33.0%。方便速食类线上销售额占比较高，达30.8%。 图23：2025年3月阿里系粮油速食行业销售额同比增17.3% 图24：2025年3月粮油速食行业米面杂粮表现相对较好 图25：2025年3月阿里系方便速食类线上销售额占比较高 龙头品牌海天味业、李锦记线上销售额均增长，千禾味业线上销售额下降。根据久谦数据，2025年3月海天味业销售额达3503.6万元，同比增52.2%，其中销量同比增22.6%，均价同比增24.4%；千禾味业销售额达1300.1万元，同比降18.3%，其中销量同比降29.4%，均价同比增16.0%；李锦记销售额达2123.9万元，同比增55.9%，其中销量同比增19.2%，均价同比增30.9%。海天味业、李锦记销售额增长均由量价共同贡献，千禾味业销售额下降为销量减少所致。 粮油速食行业头部集中度环比下降。根据久谦数据，2025年3月粮油速食行业海天味业、千禾味业、李锦记市占率环比分别-0.6pct、-0.2pct、+0.1pct至6.2%、2.3%、3.7%。粮油速食行业头部品牌集中度环比-0.7pct至12.2%。 图26：2025年3月阿里系海天味业销售额同比增52.2% 图27：2025年3月阿里系千禾味业销售额同比降18.3% 图28：2025年3月阿里系李锦记销售额同比增55.9% 图29：2025年3月阿里系粮油速食行业头部品牌集中度环比下降 4、乳制品：线上销售额增长，低温调制乳增速较快 2025年3月乳制品行业销售额增长，低温调制乳类增速较快。根据久谦数据，2025年3月阿里系乳制品行业线上销售额达10.6亿元，同比增17.9%。拆分量价来看，销售量同比增2.1%，销售均价同比增15.5%。分子行业来看，2025年3月低温调制乳类表现较好，同比增123.5%，常温牛奶线上销售额占比较高，达39.4%。 图30：2025年3月阿里系乳制品行业销售额同比增17.9% 图31：2025年3月阿里系乳制品子行业低温调制乳销售额增速最快 图32：2025年3月阿里系常温牛奶品类线上销售额占比较高 乳制品头部品牌伊利股份、认养一头牛线上销售额均增长，蒙牛乳业线上销售额下降。根据久谦数据，2025年3月伊利股份销售额达1.9亿元，同比增28.4%，其中销量同比增3.9%，均价同比增23.6%；蒙牛乳业销售额达1.4亿元，同比降8.4%，其中销量同比降17.1%，均价同比增10.5%；认养一头牛销售额达0.6亿元，同比增99.8%，其中销量同比增61.8%，均价同比增23.5%。伊利股份、认养一头牛销售额增长均由量价共同贡献，蒙牛乳业销售额下降为销量减少所致。 乳制品行业集中度环比提升。根据久谦数据，2025年3月乳制品行业伊利股份、蒙牛乳业、认养一头牛的市占率环比分别+2.7pct、-0.3pct、+1.3pct至18.2%、13.2%、6.1%。乳制品行业头部品牌集中度环比+3.7pct至37.5%。 图33：2025年3月阿里系伊利股份销售额同比增28.4% 图34：2025年3月阿里系蒙牛乳业销售额同比降8.4% 图35：2025年3月阿里系认养一头奶牛销售额同比增99.8% 图36：2025年3月阿里系乳制品行业集中度环比提升 图37