核心观点与关键数据
期指市场：
- 表现：截至3月14日当周，期指普遍上涨，IH2503上涨2.35%，IF2503上涨1.78%，IC2503上涨1.83%，IM2503上涨1.85%。
- 融资余额：上周缓慢加仓，过去5个交易日增加70亿元，春节后累积增加1497亿元。
- 基本面因子评分：通胀指标4分，流动性指标2分，估值指标9分，市场情绪指标7分。
- 基差：IH、IF各合约基差走强，全面重回升水，升水扩大；IC、IM基差贴水收窄。
- CTA策略：上周净值上升0.08%，主要来自周一日内做多T。
- 信贷数据：2月份信贷数据不及预期，M1低于预期幅度较大，对IM和IC影响显著。
- 市场投机度：汇率作用降低，市场投机度上升至高位。
- 持仓量：IF和IH持仓量上周五大幅拉升，IC和IM升幅较小；IH接近过去一年高位。
- 综合信号：期指整体综合信号中性震荡，IM在截面端偏强。
期债市场：
- 持仓量：上周持仓量因子显示边际修复，上半周企稳回升。
- 资金面：短期资金面压力尚未改变，T信号强度略高于TF。
- 综合信号：期债综合信号中性震荡。
宏观基本面中高频因子评分：
- 经济动能：高炉开工率、PTA、炼油厂开工率、汽车轮胎开工率、涤纶长丝下游织机开工率均下降。
- 通胀指标：菜篮子产品批发价格指数下降，中信行业指数:炼焦煤、1#电解铜上涨，南华苯乙烯指数持平，到岸价:液化天然气下降，中信行业指数:复合肥上涨，结算价(活跃合约):天然橡胶上涨。
- 流动性：DR007、DR001、GC001、GC007、SHIBOR隔夜、SHIBOR 1周、美元指数、同业存单收益率(AAA):1个月均上涨。
- 指数估值：市盈率PE (TTM)、市销率PS (TTM)、市现率PCF(经营现金流TTM)均上涨。
- 市场情绪：股指方面，融资余额、上证所:A股成交金额上涨；债券方面，国开债到期收益率:10年上涨，美国:标准普尔500波动率指数下降，信用利差(中位数):全体产业持平，上证国债指数:成交量下降。
股债横截面策略：
- 预测信号：IF、IH、IC、IM、T、TF主力合约的短周期模型和长周期模型综合信号分别为0.54、0.53、0.56、0.53、0.50、0.51。
- 上周情况：IF主力、IH主力、IC主力、IM主力、T主力、TF主力合约的信号分别为0、0、0、0、0、0。
- 净值跟踪：区间收益(%)为0.08，区间最大回撤(%为-1.59。
国债期货跨品种套利策略：
- N-S模型信号：上周信号为0。
- 趋势回归模型信号：上周信号为0。
- 交易信号：上周无交易信号。
研究结论
- 期指市场整体呈现中性震荡态势，IM合约在截面端相对偏强。期债市场短期资金面压力较大，持仓量边际修复，整体亦呈现中性震荡。
- 宏观基本面中高频因子评分显示，经济动能有所下降，通胀指标分化，流动性指标上涨，指数估值上涨，市场情绪指标分化。
- 股债横截面策略上周无交易信号，净值表现稳定。国债期货跨品种套利策略上周无交易信号。
- 风险提示包括经济复苏力度不及预期、美联储政策进一步超预期、地缘政治风险超预期。
