南华期货铁合金周报——供需博弈，价格震荡寻方向

——供需博弈，价格震荡寻方向 2025/3/15 周度数据 硅铁： 【成本】陕西兰炭小料市场价格环比+35元/吨，低价兰炭消化兰炭库存，兰炭库存处于去库状态，以及兰炭产量的环比下降，将改善兰炭过剩的格局，预计兰炭价格将企稳；内蒙主产区电价上升0.027/度，硅铁成本在5800-5900存在一定支撑。 【供应】硅铁产量本周虽环比小幅增加，硅铁企业开工率环比小幅下滑。目前硅铁的仍保有生产利润，硅铁厂家生产积极性仍有，即使硅铁厂家的开工率下滑，对硅铁产量的影响有限。 【需求】一方面钢厂利润好于去年同期，铁水产量增加，对硅铁需求形成一定支撑；但另一方面，五大材去库速度缓慢，限制钢厂进一步生产的空间，使得硅铁的需求增长有限。 【库存】本周全国硅铁企业库存继续增长，创下2024年3月以来新高。据统计，全国硅铁企业库存量为8.2万吨，环比+0.4万吨。高企的厂库对市场价格形成较大下行压力，企业出货意愿强烈，但市场承接能力有限，供需矛盾进一步加剧。 硅锰： 【成本】本周锰矿港口库存小幅累库，部分矿价下降，天津南非半碳酸矿环比-0.5元/吨度，天津加蓬矿环比-0.5元/吨度，但库存依旧是近5年同期最低位，叠加下游高开工率，需求支撑较强，锰矿商挺价意愿较强；化工焦环比-50元/吨。硅锰成本有所下降，但成本支撑仍存，产区成本在6200-6300区间。 【供应】本周全国硅锰企业样本开工率为51.53%，较上周+0.24%；日均产量29480吨，环比+160吨，当前锰硅开工率及日均产量均处于半年来的最高水平。但硅锰生产利润下滑，企业生产积极性不高，出货意愿不高，大多工厂维持现状生产，整体供应增幅有限。 【需求】钢厂利润较好，本周钢厂高炉开工率80.58%，相较于上周+1.07 %；日均铁水产量230.59万吨，环比上周+ 0.08万吨。五大材硅锰需求为12.07万吨，环比上周+0.18%，钢铁生产对硅锰需求形成一定支撑。但是从长期看，房地产市场低迷，黑色板块整体回落，尽管当前铁水产量处于高位，但市场对于钢铁终端需求增长空间存疑，限制钢厂进一步大规模增产，使得硅锰的需求增长有限，硅锰的需求仍处于近5年同期的低位。 【库存】硅锰仓单104804张，环比+6024张；硅锰企业工厂库存133100吨，环比+16600吨。市场供应相对充足，高库存对市场价格形成较大的下行压力。 周度观点 【硅铁】供应端的高位产量和需求端的疲软是目前市场的主要矛盾，考虑到当前盈利情况，产量大幅下降的幅度有限；需求端钢铁行业对硅铁的需求难有显著增长；库存的持续累库也加剧了市场的下行空间，虽然成本端有一定的支撑，但在供需矛盾尚未缓解的情况下，硅铁的整体估值缺乏向上的动力，价格重心维持低位震荡。 【硅锰】硅锰盘面环比有所上涨，市场信心稍有恢复，但整体仍处于震荡格局。一方面，锰矿成本端的挺价情绪对硅锰价格存在支撑；另一方面，需求端的疲软以及高库存对价格上行形成压力，多空博弈激烈，整体估值缺乏明确的方向。综合来看，预计短期内硅锰市场或维持窄幅盘整运行，重点关注下游需求恢复情况、硅锰供应端变化、锰矿发运及钢招价格表现。 数据概览 硅锰供应和库存 硅锰需求