南华期货铁矿石周报：供需平稳，价格震荡运行20260419

【核心矛盾】 铁矿石供应端有扰动担忧，但影响仍需观察，需求端目前高利润尚能维持高铁水生产，矛盾不大，但市场预期有所变弱。库存端，现货流动性释放，利空出尽，钢厂有现货补库刚性。预计铁矿价格上方有压力，下方有支撑，价格区间震荡为主。 【利多因素】 1.供应扰动：关注柴油短缺对澳矿的影响。2.需求回升：铁水产量维持在高位。板坯出口需求较好。3.利润支撑：钢厂利润维持在中高位。4.成本传导：燃油价格抬升矿端成本和运费，成本支撑仍在。5.谈判落地：中矿与BHP谈判落地，利空出尽。 【利空因素】 1.全球需求风险：地缘冲突推高油价，加剧滞胀，可能延缓全球制造业复苏，可能压制中长期出口。 2.发运恢复：发运有所恢复，库存压力仍大。 供应端，整体发运有所恢复。全球铁矿石发运累计增量有所回升。四大矿发运仍偏低，非主流矿、非澳巴发运偏高。澳洲吉朗炼厂发生爆炸，引发市场对澳矿缺燃油的担忧。目前来看，澳洲非主流矿发运正常，且事发炼厂爆炸的是生产汽油的装置。后续对非主流矿生产和发运的影响，仍需要观察。 需求端，铁水产量维稳，并未超过240万吨。本期五大材产量维稳，表需季节性回升，库存季节性去化，整体矛盾不大。目前板坯出口较好，热卷与板坯价差缩小，板坯出口增加对热卷产量有所挤压。目前热卷基本面尚可，产量受到抑制，需求虽边际走弱但仍高于产量，使得库存去化斜率较快。螺纹钢基本面稍差，产量维持在相对高位，但去库斜率略慢于往年，库存季节性走弱。基建项目近期偏弱，新开工同比大幅减少，螺纹边际累库压力加大。钢厂利润目前尚内维持，矛盾不大。 库存端，港口库存边际小幅去化，但与往年同期相比去库的斜率仍偏慢。谈判落地，属于利空出尽，港口现货流动性有所释放。临近五一价格，且钢厂日耗较高，价格下方有一定的补库刚性。 总结，铁矿石供应端有扰动担忧，但影响仍需观察，需求端目前高利润尚能维持高铁水生产，矛盾不大，但市场预期有所变弱。库存端，现货流动性释放，利空出尽，钢厂有现货补库刚性。预计铁矿价格上方有压 1.2产业客户操作建议 1.3核心数据 第二章供应 2.1全球发运分析 2.2四大矿发运分析 2.3非主流矿发运分析 2.4到港压港分析 2.5 Capsize船运分析 2.6国产矿供应分析 第三章需求分析 3.1铁水分析 3.2钢厂利润分析 3.3下游钢材分析：螺纹钢 3.4下游钢材分析：热卷 3.6下游钢材分析：中厚板 3.6表外钢材分析 source：上海钢联,南华研究 source：南华研究 3.5出口分析 第四章库存分析 4.1港口库存分析 4.2其他库存分析 第五章估值分析 5.1基差与期限结构 铁矿仓单价格表 5.2螺矿比与卷矿比 5.3焦煤比值分析 5.4废钢性价比分析