玉米基本面逻辑
- 供应端：
- 新作玉米小幅减产，售粮进度偏快（全国13省达80%，较去年快10%），年度供应预计小幅下滑。
- 基层售粮进度已至8成左右，卖压受限。
- 玉米进口量延续偏低（2024年12月34.32万吨，同比减少93.07%），支撑销区需求。
- 北港和南港库存均小幅增加，均处历年高位。
- 需求端：
- 玉麦价差持续缩小（部分地区小麦替代优势显现），饲用替代量尚未显著增加。
- 深加工企业利润缩水（多数亏损，开机率略有下滑），但仍有补库需求。
- 贸易商补库意愿强，深加工有一定补库需求。
行情展望
- 短期：上量逐步恢复，现货价格涨势放缓。基层售粮进度加快，卖压减弱，中储粮增储提振价格，贸易商顺价出售增多，整体到车辆恢复，深加工采购价窄幅调整。需求端深加工和贸易商补库积极，但饲企按需采购，港口库存待消化，东北华北顺价，部分地区小麦替代显现，玉米上方仍有压力。短期市场购销平稳，盘面维持震荡。
- 中长期：售粮偏快缓解供应压力，进口及替代减弱，养殖端恢复或支撑玉米上行。
关键数据
- 售粮进度：全国13省80%，较去年快10%；东北80%，快8%；华北76%，快16%。
- 进口量：2024年12月玉米34.32万吨，同比减少93.07%；2024年1-12月累计1377.54万吨，同比减少49.24%。
- 替代品：高粱进口2024年1-12月866万吨，同比增65.90%；大麦进口1422万吨，同比增25.62%；小麦进口2024年12月15万吨，同比减少75.41%。
- 库存：北方四港库存505.8万吨（增1.5万吨），南方港口库存186.3万吨（增30万吨）。
- 深加工：全国12地区96家企业库存494.4万吨（降0.28%），饲料企业库存天数32.23天（增9.03%）。
- 利润：玉米淀粉、酒精加工利润持续缩水，多数企业亏损。
研究结论
短期市场购销平稳，盘面维持震荡。关注玉米售粮节奏、替代及政策端情况。
