玉米周报：上量逐步恢复，玉米维持震荡

上 量 逐 步 恢 复 ， 玉 米 维 持 震 荡 作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979联系方式：020-88818008 2025年3月7日 目录 行情回顾小结及展望玉米基本面数据010203 一、行情回顾 玉米及玉米淀粉行情回顾 本周现货偏强运行，天气好转基层上量有所恢复但仍有限，叠加中储粮再次增储，市场看涨情绪较浓。贸易商和深加工补库意愿强，售粮进度偏快及挺价惜售，采购价被迫上调。盘面因中储粮增储和加征关税影响震荡。 本周淀粉价格趋稳，利润缩水且局部亏损，企业挺价意愿强，原料价格偏强，淀粉玉米价差走扩。 二、玉米基本面数据 Mysteel玉米供需平衡表 2024/25年度新作玉米预计种植面积小幅下滑，但单产受到天气影响出现下滑，产量同比预计下降。 Mysteel农产品2月预估，对2023/24年进出口数据做出修正，2024/25年数据维持上月预估不变。 Mysteel玉米售粮进度-较同期偏快 截至3月6日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度75%，较去年同期快9%。全国7个主产省份农户售粮进度为73%，较去年同期偏快10%。 截至3月6日，东北售粮进度75%，较去年同期快9%；华北售粮进度70%，较去年同期快13%。 USDA玉米2月平衡表-全球供需收紧 美国玉米平衡表 全球玉米平衡表 进口利润-国外玉米价格下滑，进口利润好转 国内玉米进口量 中国海关公布的数据显示，2024年12月玉米进口总量为34.32万吨，较上年同期495.01万吨减少460.69万吨，同比减少93.07%，较上月同期29.57万吨环比增加4.75万吨。 2024年1-12月玉米进口总量为1377.54万吨，较上年同期累计进口总量的2714.09万吨，减少1336.55万吨，同比减少49.24% 我国杂粮进口 中国海关公布的数据显示，2024年12月进口高粱进口总量为37.00万吨，为今年最低。12月进口高粱进口量较上年同期的35.00万吨增加了2.00万吨，增加5.71%。较上月同期的73.00万吨减少36.00万吨。数据统计显示，2024年1-12月进口高粱累计进口总量为866.00万吨，较上年同期累计进口总量的522.00万吨，增加344.00万吨，增加了65.90%。 中国海关公布的数据显示，2024年12月进口大麦进口总量为77.00万吨，进口量同比去年减少53.61%。12月进口大麦进口量较上年同期的166.00万吨减少了89.00万吨，减少53.61%。较上月同期的72.00万吨增加5.00万吨。数据统计显示，2024年1-12月进口大麦累计进口总量为1422.00万吨，较上年同期累计进口总量的1132.00万吨，增加290.00万吨，增加了25.62% 小麦进口量及与玉米价差情况 中国海关公布的数据显示，2024年12月小麦进口总量为15.00万吨，进口量环比上月增加114.29%。12月小麦进口量较上年同期的61.00万吨减少了46.00万吨，减少75.41%。较上月同期的7.00万吨增加8.00万吨。数据统计显示，2024年1-12月小麦累计进口总量为1119.00万吨，较上年同期累计进口总量的1210.00万吨，减少91.00万吨，减少了7.52% 近期小麦市场窄幅调整，玉米偏强运行，玉麦价差持续走缩，部分地区小麦替代优势显现。 港口谷物库存-南北港均增加 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年2月28日，北方四港玉米库存共计504.3万吨，周环比增加23.8万吨；当周北方四港下海量共计90.1万吨，周环比减少8.10万吨。 据Mysteel调研显示，截至2025年2月28日，广东港内贸玉米库存共计156.3万吨，较上周增加15.80万吨；外贸库存7.8万吨，较上周增加7.80万吨；进口高粱59.8万吨，较上周增加1.30万吨；进口大麦61.8万吨，较上周增加3.00万吨。 深加工企业玉米库存及饲料企业库存 据Mysteel农产品调研显示，截至2025年3月5日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量495.8万吨，降幅4.08%。 根据Mysteel玉米团队对全国18个省份，47家规模饲料厂的最新调查数据显示，截至3月6日，全国饲料企业平均库存31.71天，较上周减少0.36天，环比下跌1.12%，同比上涨6.12%。 本周吉林玉米淀粉对冲副产品利润为8元/吨，较上周降低20元/吨；山东玉米淀粉对冲副产品利润为-65元/吨，较上周降低42元/吨； 本周黑龙江玉米淀粉对冲副产品利润为30元/吨，较上周降低82元/吨。原料玉米价格持续上涨，产品价格暂未跟涨，引发行业利润继续缩水。 玉米淀粉开机及淀粉库存 本周全国玉米加工总量为68.05万吨，较上周增加0.53万吨；周度全国玉米淀粉产量为34.67万吨，较上周产量增加0.39万吨；周度开机率为67.02%，较上周升高0.75%。 截至3月5日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量137.5万吨，较上周增加2.40万吨，周增幅1.78%，月增幅1.78%；年同比增幅34.87%。 玉米淀粉下游开机率-开机率继续增长 本周F55果葡糖浆开机率在48.83%，开工较上周增加2.35个百分点；麦芽糖浆开工率为39.34%，环比上周增加18.05个百分点。 玉米淀粉下游开机率-恢复至节前水平 本周国内瓦楞纸开工率65.34%，环比上周上升0.01%；箱板纸开工率67.08%，环比上周上升0.42%。 三、小结及展望 玉米小结 基本面逻辑： 供应端： 1.新作小幅减产叠加售粮进度偏快，年度供应预计小幅下滑；2.基层售粮进度偏快，目前已过7成左右，卖压受限；3.玉米进口利润略有转好，但进口量延续偏低，支撑销区玉米需求；4.北港库存和南港库存小幅增加，均处历年高位水平。 需求端： 1.玉麦价差缩小，饲用优势略显，已有企业更换配方，减少玉米添加比例；2.深加工开机率逐步回升，整体利润好转，开机率和库存回升；3.贸易商补库意愿强，深加工有一定补库需求。 行情展望： 上量逐步恢复，现货稳中偏强。东北地趴粮基本消化，农户惜售明显；华北天气好转，到车辆恢复性增加，采购价涨势放缓。政策端中储粮继续增加收储和我国对美加征关税，提振市场看涨情绪，叠加贸易商建库积极，支撑玉米上行。但随着小麦玉米价差走缩，部分地区替代优势较强，加之后续上量的恢复性增长，价格或有所回调，但已过七成的售粮进度使得卖压受限。中长期来看，售粮偏快使供应压力缓解，叠加玉米进口及替代减弱，养殖端有所恢复，或支撑玉米上行。短期市场购销活跃，盘面维持震荡。关注玉米售粮节奏和政策端情况。 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号数据来源：Wind、Mysteel、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！