主要观点
本周玉米震荡下行。国外，美玉米出口符合预期，但南美玉米播种及生长良好，美玉米周线表现震荡。国内供应充足，产地卖压持续，气温转暖导致玉米上量偏快，截至11月28日全国售粮进度27%，东北及华北进度均处往年偏快水平。需求方面，四季度养殖企业补库需求提升，加工企业开机增加，东北新粮收购对粮价形成支撑。
行情回顾
- CBOT玉米与C2501玉米：截至11月29日，CBOT玉米03收于433.25美分/蒲，周跌0.52%；C2501玉米收于2158元/吨，周跌1.23%。
基本面分析
- 成本端—国内天气：气温转暖，玉米上量加快。
- 外盘—美玉米出口：截至11月21日当周，美国2024/2025年度玉米出口净销售113万吨，符合预期；2025/2026年度玉米净销售6.7万吨。
- 供应—农户售粮进度：截至11月28日，全国13个省份售粮进度27%，较去年同期偏慢1%；7个主产省份进度23%，与去年同期持平。
- 需求—饲料企业：猪价下跌拖累养殖利润，饲企建库需求下降；截至11月28日，饲料企业平均库存29.21天，同比下跌4.20%。
- 需求—加工企业：2024年11月21日至11月27日，全国149家主要玉米深加工企业消耗玉米139.60万吨，环比增加3.78万吨；加工总量69.28万吨，环比增加0.49万吨；开机率69.36%，环比升高0.95%。
- 需求—加工企业库存：截至2024年11月27日，全国12个地区96家主要玉米加工企业库存总量368.9万吨，降幅3.98%。
- 库存—港口库存：北方四港截至11月22日库存405.8万吨，周环比增加61.8万吨；广东港内贸玉米库存65.3万吨，较上周增加19.60万吨。
价差跟踪
- 北港与南港同步累库，压制现货整体偏弱，盘面对现货仍存在升水。
策略
国内玉米收获基本完成，上市压力持续，气温回暖导致上量增加，北港与南港同步累库，现货整体偏弱，盘面震荡下行。
