商品策略周报20250317

核心观点

1. 市场整体处于震荡格局：受外围市场不确定性、关税冲击等因素影响，市场对远月合约预期悲观，部分工业品绝对价格持续走弱，但期限结构有所改善。农产品因关税冲击价格反弹，估值偏低，下跌空间有限。
2. 板块表现：棕榈油和菜粕偏强，能源化工品类或有补跌。

关键数据

• 涨跌结构：上涨品种占比略多，锡、菜粕、菜油等涨幅靠前，烧碱、氧化铝、玻璃等跌幅靠前。
• 期限结构：油脂板块棕榈油期限结构走强，铁矿石期限结构改善，焦煤焦炭正套价差走强，能化板块期限结构偏弱势。
• 产业利润估值：锌、铝、甲醇等品种估值利润处于高位，铜、生猪、鸡蛋等品种利润估值偏低。
• 库存：螺纹钢、铝、锌等库存处于同期偏低水平，纯碱、碳酸锂、工业硅、尿素等库存百分位处于历史偏高水平。

研究结论

• 市场驱动因素：低估值叠加需求偏弱是商品市场整体震荡格局的主要原因。
• 风险点：海外宏观系统性风险事件、宏观落地不及预期、产业端政策风险。
• 资金流向：贵金属板块资金大幅流入，黄金创出新高；黑色、有色板块资金有所波动；能化板块资金流出；油脂油料板块资金流入；农副板块资金流入；有色板块资金流出。