养殖油脂产业链周度策略报告

期货研究院 摘要 养殖油脂研究中心 豆二、豆粕：美欧贸易、中美关系紧张加剧，欧洲或转向巴西进口大豆，因而巴西大豆升贴水走强，我国大豆进口成本抬升。此外阿根廷罢工也影响其大豆发运。受此影响我国豆粕价格上涨。但4月份我国进口大豆到港量依旧较大，此轮上涨预计难有持续。短线利多驱动难持续，后续供应压力依旧较大，不建议追多，可考虑对豆粕05、豆二05合约反弹沽空操作。套利考虑豆粕5-9反套。豆粕主力05合约压力位关注2950-3000元/吨，支撑位关注2800-2830元/吨。豆二主力05合约压力位关注3600-3650，支撑位关注3400-3430元/吨。 作者：王亮亮从业资格证号：F03096306投资咨询证号：Z0017427联系方式：010-68578697 作者：王一博从业资格证号：F3083334投资咨询证号：Z0018596联系方式：010-68578169 作者：侯芝芳从业资格证号：F3042058投资咨询证号：Z0014216联系方式：010-68578922 豆一：目前基层定价心态浓厚，社会库存供需收紧，但储备豆较为充足。近期市场仍有国储大豆拍卖消息，预计豆一价格重心不稳。豆一价格预计易跌难涨，主力合约空单考虑继续持有。豆一主力合约支撑位关注3750-3800元/吨，压力位关注4050-4100元/吨。 作者：宋从志从业资格证号：F03095512投资咨询证号：Z0020712联系方式：18001936153 花生：农户低价惜售短期暂难明显改变，部分持货商有一定挺价心理。菜、豆粕现货价格处于高位，有利于花生粕替代消费的增加，天气逐步转暖，水产饲料消费有季节性好转预期，压榨厂花生粕库存走低后对油料花生的收购和开机积极性将获得提振，个别企业近期入市收购指标略有放宽，关注尚未入市企业近期是否有入市收购。塞内加尔开关时间延迟，苏丹花生减产且无明显性价比优势，进口花生远期采购量少，且到港时间延迟，短期价格存在一定支撑。但清明节前后，主产区花生步入播种季，中央一号文件提及挖掘花生扩种潜力，花生种植收益仍优于竞争作物，25年花生种植面积存再度增加的可能。且天气转暖后农户有季节性抛售需求，期价上方压力仍存。区间思路，低位轻仓做多，05合约压力8390-8400，支撑位7930-8000。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年03月16日星期日 豆油：美欧贸易关系紧张加剧，欧洲或转向巴西进口大豆，因而巴西大豆升贴水走强，我国大豆进口成本抬升。此外阿根廷罢工也影响其大豆发运。目前我国豆油供应充足，后续大豆到港量预计大增。豆油供应充足，不建议追多操作，短线暂时观望为主。豆油主力05合约支撑位关注7700-7750元/吨，压力位关注8100-8150元/吨。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 菜油：自2025年3月20日起，对原产于加拿大的菜油加征100%关税，加菜油到港成本将大幅提升。但近年来，我国加拿大菜油进口占比已明显降低，因此对加菜油加征关税对国内菜油价格影响相对有限。国内菜油库存处于同期高位，现货供给充足。此次加征关税暂未包含加菜籽，后续关注反倾销政策实际落地情况，中加贸易存在摩擦的背景下，压榨厂对于远期菜籽买船可能较为谨慎，关注菜籽买船情况，菜油后市有去库存预期。贸易摩擦使得阶段性内盘强于外盘。加拿大统计局数据显示，25年加拿大菜籽种植面积预估同比减少1.7%至2160万英亩，贸易摩擦背景下，如加拿大菜籽仍呈 养殖油脂产业链周度策略报告 偏弱运行态势，种植面积仍有继续下调可能。多单继续持有或减持，支撑8750-8800，压力9480-9570。 棕榈油：印度近期进口持续偏少，植物油存环2月末库比下降30.2万吨至187.4万吨，印度植物油库存明显走低后短期可能存在一定采购需求，潜在对产地棕榈油后续出口产生一定支撑。3月与斋月重合，种植园劳工放假或阶段性影响棕榈油产量，预期3月份产地棕榈油产量延续偏低，国内进口买船进度偏慢，3月产消区有进一步去库存可能。4-10月份棕榈油环比、同比均存在增产预期，4月份预期为产地库存拐点，棕榈油供需偏紧或逐步缓解，关注B40实际执行情况。3月仍有去库存预期，4月或为库存拐点，期价区间内先扬后抑，短期震荡偏强，支撑8700-8740，压力9400-9448。 菜粕：自2025年3月20日起，对原产于加拿大油渣饼加征100%关税。我国菜粕进口对加拿大菜粕依存度较高，2024年加拿大菜粕进口量202万吨，占比国内菜粕进口量73.53%，占比国内菜粕供应量35.26%。加征关税对菜粕成本端有明显利多影响，加征关税后国内加拿大菜粕后续采购或将明显减少，使得远期供给存偏紧可能。贸易摩擦使得阶段性内盘强于外盘。此次加征关税暂未包含加菜籽，后续关注反倾销政策实际落地情况，中加贸易存在摩擦的背景下，压榨厂对于远期菜籽买船可能较为谨慎，关注菜籽买船情况。加拿大统计局数据显示，25年加拿大菜籽种植面积预估同比减少1.7%至2160万英亩，贸易摩擦背景下，如加拿大菜籽仍呈偏弱运行态势，种植面积仍有继续下调可能。巴西大豆收割加速，4-5月国内大豆大量到港，豆粕价格上方存在压力，豆、菜粕价差收窄使得菜粕性价比转弱，对菜粕继续走强空间形成限制。期价震荡偏空调整，支撑2600-2611，压力2780-2790.对澳菜籽买船和反倾销调查存在较强不确定性，建议观望。 玉米、玉米淀粉：外盘市场来看，本年度供需收紧支撑延续，不过已经大部分兑现，持续支撑力度也比较有限。供应端来看，南美天气稳定，产量继续稳预期，消费端来看，美国贸易政策干扰增强，消费预期呈现收敛态势。整体来看，本年度全球玉米供需预期收紧，为美玉米价格提供强支撑，不过当下价格已经有所兑现，风险因子南美天气相对稳定，叠加贸易政策的干扰，短期期价或低位震荡。国内市场来看，当下依然是集中售粮与本年度供应收紧的博弈。考虑本年度进口量下滑明显，中国对美加征关税影响有限，基本面来看，基层农户集中售粮压力释放进入后期，下游利润表现仍然偏弱，消费提振力量仍然不足，玉米及玉米淀粉期价或有回落，不过基于本年度供应收紧的预期，中期玉米期价重心或有上移。操作方面建议以逢低做多思路为主。玉米05合约支撑区间关注2230-2250，压力区间关注2370-2380。玉米淀粉05合约支撑区间关注2620-2630，压力区间关注2730-2740。 养殖油脂产业链周度策略报告 生猪：周末生猪现货价格稳中微幅上涨，出栏体重环比持续走高，仔猪价格反弹，市场育肥及压栏积极性偏高，上周农产品指数整体高位偏强震荡，生猪指数延续低位震荡反弹，修复对现货过高贴水。周末生猪现货全国均价14.62元/公斤左右，环比上周涨0.20元/公斤。全周屠宰量同环比继续走高，生猪供应较为充足。期价上，农产品指数整体氛围偏强，饲料连续大涨后出现反复，生猪期价受宏观情绪带动继续低位反弹，生猪指数持仓量继续走高，当前05合约对现货贴水修复至1000元/吨左右，谨慎投资者单边暂时观望，05合约参考区间13000-14500点，激进投资者持有05或07合约多头为主； 鸡蛋：周末鸡蛋现货价格整体持稳，饲料端情绪再度转强，鸡蛋现货价格低价报至3.15元/斤左右，环比上周跌0.20元/斤。基本面上，蛋鸡产能上升，叠加边际替代品蔬菜及肉禽价格走弱，令鸡蛋高价承压，3月份整体消费处于淡季，鸡蛋将会迎来节奏性供强需弱。由于供给逐步恢复，蛋价重心持续下移的趋势可能已经形成，2025年一季度蛋鸡产业周期可能继续下行，蛋价中期跌破养殖成本的概率仍然较高。操作上，农产品整体氛围转强，鸡蛋期价绝对价格偏低，谨慎投资者持有空05多07或多9反套，单边暂时转为观望，倘若饲料原料价格止跌或将带动鸡蛋远月期价震荡区间上移，05合约参考区间2950-3450点。关注商品系统性波动。 目录 第一部分板块策略推荐.............................................................................................................................2第二部分基差情况....................................................................................................................................2第三部分周度重点数据跟踪表..................................................................................................................3一、油脂油料...........................................................................................................................................3二、饲料..................................................................................................................................................4第四部分周内重点消息一览......................................................................................................................5第五部分基本面跟踪图.............................................................................................................................6一、养殖端（生猪、鸡蛋）......................................................................................................................6二、油脂油料...........................................................................................................................................8（一）棕榈油...........................................................................................................................................8（二）豆油............................................................................................................................................10（三）花生............................................................................................................................................12三、饲料端.......................................