铁合金周报：双硅成本支撑增强，关注产区复产消息

分析师：中辉黑色研究团队中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货研究院2025/03/14 【核心观点】：供给端，本期硅锰产量、开工率继续小幅回升，内蒙地区有新增投产，宁夏部分厂家炉子检修，南方工厂复产进程整体较为谨慎，主产区库存维持偏低水平。需求端，螺纹钢、铁水产量环比回升，但下游实际的改善情况仍有待观测。河钢3月最终定价6400元/吨（较2月定价下调100元/吨），采购量11000吨（较2月采量减500吨），其他钢厂有压价情况。 锰矿方面，康密劳为期4天的罢工宣布暂停，多家矿山公布4月对华报价，氧化矿价格较上轮均有上涨。当前港口矿库存维持低位，近期加纳大船到港后预计库存小幅回升，贸易商仍存挺价情绪。焦炭方面，本周第十一轮提降已落地，产区化工焦价格降50元/吨。电价方面，本周内蒙、宁夏地区电价均有上调。综合来看，锰硅成本支撑仍然较强。 整体来看，锰硅交易核心仍在于锰矿，年初至今氧化矿到港维持较低水平，关注下周外矿实际发运情况。产业方面，北方个别炉子检修但有新增产能释放，产区库存较前期有所累积。且当前交割库库存继续攀升至近56万吨，实际供应压力未减，关注库容情况。近期市场交投氛围有所减弱，锰矿支撑下，期货价格或仍以底部区间运行为主，但中期基本面依然偏弱，价格仍将承压运行。 【风险与关注】：政策预期、锰矿外盘、钢厂招采、焦炭提降等。 港口报价略有下调。截至3月14日，天津港加蓬块48元/干吨度，较上周五降0.5元/干吨度；南非半碳酸38.5元/干吨度，较上周五降0.5元/干吨度；CML澳块49元/干吨度，较上周维持不变。 锰矿外盘 部分矿山4月报价继续上涨。其中，康密劳加蓬块4月报5.1美元/吨度（涨0.35美元/吨度）；South32半碳酸报4.65美元/吨度，维持不变；CML澳块报5.4美元/吨度（涨0.35美元/吨度）；NMT半碳酸报4.5美元/吨度，与上月持平；Jupiter4月半碳酸报4.45美元/吨度（涨0.35美元/吨度）；UMK 4月报价尚未公布。 来源:中辉期货有限公司 锰矿港口库存继续回落，历史同期水平维持低位。截至3月7日，锰矿港口库存合计383.2万吨，周环比降6.9万吨。其中，天津港合计299.7万吨，周环比降12.8万吨。 来源:中辉期货有限公司 2024年12月我国进口锰矿合计255万吨，月环比增35万吨。其中加蓬矿维持稳定发运，月环比增至44.13万吨；澳矿12月数量合计3.33万吨，月环比减6.79万吨；南非矿进口数量小幅下降。南非主要为碳酸矿和高铁矿，12月进口数量合计119万吨，月环比降4万吨，总进口量占比下降至46.67%（11月占比为55.91%）。 截至3月14日，硅锰供应量合计206360吨，周环比增1120吨；开工率51.53%，周环比增0.24%。其中，内蒙古日均产量14370吨，周环比小幅降30吨/天；宁夏地区日均产量6515吨，周环比小幅降160吨/天；云南地区日均产量1230吨，周环比增20吨/天。 截至3月14日，硅锰周度需求量123938吨，周环比增3282吨。螺纹钢周产量227.10万吨，周环比增10.29万吨；五大材周产量853.21万吨，周环比增18.93万吨；铁水日均产量230.59万吨，环比增0.08万吨。 截至3月14日，内蒙6517市场价6050元/吨，较上周五降50元/吨；广西6080元/吨，较上周五降70元/吨；甘肃6150元/吨，较上周五降100元/吨。河钢3月最终定价6400元/吨（较2月定价下调100元/吨），采购量11000吨（较2月采量减500吨）。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至3月14日，内蒙、宁夏、广西生产利润分别为-236.15、-453.33、-939.15元/吨，主产区亏损程度继续扩大。本周化工焦价格降50元/吨。电价方面，内蒙地区电价上调0.0275元/千瓦时，当前电价0.43元/千瓦时；宁夏地区电价上调0.01元/千瓦时，当前电价0.435元/千瓦时。 来源:中辉期货有限公司 截至3月14日，样本企业库存合计13.31万吨，较上期增1.66万吨；内蒙地区企业合计4.75万吨，较上期增0.2万吨；宁夏地区合计6.2万吨，较上期增1.1万吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周期、现货市场维持平稳运行，基差窄幅波动。截至3月14日，锰硅仓单加有效预报合计557025吨，较上周五增20585吨。其中仓单数量合计104804张，较上周五增6024张；有效预报合计8508张，较上周五减1907张。 来源:中辉期货有限公司 【核心观点】：供应端，新一期开工率、产量变动较小，但整体开工维持高位。近期部分产区复产消息传出，后续供应或仍有增量预期。需求端，下游需求实际恢复速度偏慢，硅铁需求量小幅回升。钢招方面，3月钢招已启动，主流钢厂定价较上月均有大幅下调，且以常量采购为主，河钢首轮询盘6150元/吨（较2月定价下调330元/吨），关注最终定价情况。2月镁锭产量环比下降明显，近期受原料价格上涨以及厂家检修增多等因素影响，市场有所回暖，但实际需求仍有待观测。 成本方面，近期市场消息称产区某大厂兰炭采购价格上调，本周陕西小料价格涨35元/吨。电价方面，本周内蒙、宁夏地区电价均有上调，关注其他产区电价变动情况。 整体来看，产业基本面变化不大，下游需求的释放仍是关键。近期钢招压价情绪浓厚，多以按需采购为主，且贸易商拿货也偏谨慎，实际需求改善情况仍有待观测。短期关注同类品种和黑色系整体情绪变化，预计行情维持偏弱运行。 【风险与关注】：钢厂招采、停产检修、非钢需求、电价调整等。 来源:中辉期货有限公司 硅铁周产量11.58万吨，周环比增0.19万吨；新一期开工率38.25%，环比降0.57%。 来源:中辉期货有限公司 硅铁需求量继续回升。本周硅铁需求量19828.6吨，周环比增576.6吨。2024年1-12月我国硅铁出口数量累计434934.363吨，其中，12月硅铁出口数量合计33191.951吨，月环比增5274.533吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 全国1月粗钢产量合计8191万吨，月环比增594万吨；2月镁锭产量合计71001吨，月环比减7976吨。 本周现货价格继续走弱。截至3月14日，内蒙72汇总价5760元/吨，较上周五降90元/吨；宁夏5780元/吨，较上周五降70元/吨；甘肃5850元/吨，较上周五降100元/吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至3月14日，内蒙生产利润为-41.5元/吨，宁夏2.5元/吨；甘肃地区维持亏损状态，平均生产利润为-226.5元/吨。陕西小料价格涨35元/吨。 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 本周期现货市场均呈现下行态势，基差窄幅波动。截至3月7日，仓单和预报合计50105吨，较上周五降495吨。 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 截至3月14日，样本企业库存合计82070吨，较上期增4090吨。2月钢厂硅铁库存可用天数16天，环比降0.65天。