重卡2月销量解读及展望20250313

2025年03月14日21:55 关键词关键词 二月销量数据内需好转终端超预期天然气BEV中国重汽A潍柴动力福田汽车行业复苏壁垒深度受益发动机龙头高股息高分红重汽H天然气发动机重卡以旧换新增量2月公司调研 全文摘要全文摘要 本次会议集中讨论了重卡行业的最新发展情况，尤其强调了二月销量数据的超预期表现，这显示出内需市场的显著改善。春季被视为重卡销售的传统旺季，行业预计今年可能迎来超出预期的增长。会议特别提到了几家公司在细分市场的亮眼表现，特别是在天然气和BEV（Battery Electric Vehicle）领域的发展潜力。 重卡重卡2月销量解读及展望月销量解读及展望20250313_导读导读 2025年03月14日21:55 关键词关键词 二月销量数据内需好转终端超预期天然气BEV中国重汽A潍柴动力福田汽车行业复苏壁垒深度受益发动机龙头高股息高分红重汽H天然气发动机重卡以旧换新增量2月公司调研 全文摘要全文摘要 本次会议集中讨论了重卡行业的最新发展情况，尤其强调了二月销量数据的超预期表现，这显示出内需市场的显著改善。春季被视为重卡销售的传统旺季，行业预计今年可能迎来超出预期的增长。会议特别提到了几家公司在细分市场的亮眼表现，特别是在天然气和BEV（Battery Electric Vehicle）领域的发展潜力。内需复苏及以旧换新政策的推动预计将维持行业增长态势，同时出口市场亦被看好将持续处于高位。建议重点关注中国重汽A、潍柴动力以及中集车辆等企业，因其在各自领域内具备显著的竞争优势，有望从行业整体复苏中获得显著收益。讨论还深入分析了销量数据，涵盖了批发和终端销售的同比增长情况，并对接下来几个月的销量增长持乐观态度。 章节速览章节速览 ● 00:00二月销量数据超预期显示重卡内需好转趋势二月销量数据超预期显示重卡内需好转趋势本次会议主要讨论了二月销量数据超预期，强烈指向内需好转的趋势，着重分析了重卡行业的春季行情。首先， 二月终端销量超预期反映了需求回暖，批发数据也显示了较高的增幅，尽管2025年以旧换新政策尚未充分实施，但市场数据已超出预期，表明市场需求回暖。细分市场方面，天然气和BEV领域的月度终端数据持续验证了此前的观点。在格局上，重汽、福田、潍柴等品牌表现突出。中期来看，内需已走出下行趋势，以旧换新政策和出口维持高位有望推动行业超预期增长。最后，行业拐点向上，预期内需大于出口，柴油车市场优于BEV和天然气车。在这样的预期下，格外看好在各细分市场有高壁垒的公司，如重卡整车公司、发动机龙头以及全球领先的半挂车龙头。 ● 01:47 2025年重卡市场销量分析与展望年重卡市场销量分析与展望2025年2月，重卡终端销量达到4.8万辆，同比增长82%，环比增长43%。1至2月累计销量8.2 万台，同比增长36%。批发数据显示，2月重卡批发8.2万台，同比增长36%，环比增长13%。1至2月合并批发量15.4万台，同比微降2%。调整基数后，批发数据隐含正20%的同比增长，为全年销量奠定良好基础。预计3月份批发销量将同比增长15%至30%，一季度整体同比增长可能达到正5%至正10%，调整后可能隐含25%的增速。内需方面，重汽和陕汽表现突出；出口方面，福田和陕汽成为亮点。 ● 05:58中国重汽集团重卡市占率及市场趋势分析中国重汽集团重卡市占率及市场趋势分析过去十年，中国重汽集团的重卡市占率呈现稳步提升态势，从19年的16%提升至25 年前两个月的28.5%，国内市场的驱动作用显著。特别是在天然气和BEV细分市场，其市占率有明显提升，其中BEV市占率已达16%，位居细分市场第三。出口方面，尽管整体重卡出口量有所下降，但福田和陕重汽的出口量逆势增长。预计2025年天然气市场将持续景气，BEV市场则可能经历自然增长，全年渗透率预计在20%左右。此外，以旧换新政策预计能额外拉动10万至33万台的重卡销量，行业超预期增长的可能性较大。 ● 11:00中国重卡市场销量增长预期与政策影响分析中国重卡市场销量增长预期与政策影响分析 对话分析了中国重卡市场销量波动的原因，将其拆分为当年退出量、保有量的增加值和库存的增加值三部分。指出2024年至2025年国四重卡的保有量和退出量对市场的影响，并讨论了以旧换新政策对销量的显著推动作用。预计在政策刺激和行业复苏的背景下，2023年重卡行业销量可能超出正常均值回归的10%到15%，并看好在各细分市场有较高壁垒的整车公司和发动机龙头。 ● 14:25中国重汽中国重汽A与潍柴的业绩展望及市场机会分析与潍柴的业绩展望及市场机会分析中国重汽A作为国内重卡整车龙头企业，其母公司拥有完整的产品链和全品系布局，核心盈利资产为重卡及重卡 发动机。随着出口增长和国内外市场复苏，豪沃销量占比有望提升，公司具有明显的阿尔法壁垒和国际知名度。在国内市场，得益于曼和潍柴的支持，中国重汽A能够从容应对细分赛道机遇，业绩主要来源于车桥子公司和整车生产部分。预计2025年和2026年规模净利润增速分别为18%和30%。潍柴作为重卡发动机龙头，受益于国内市场复苏、大缸径发动机提速及天然气重卡景气，盈利具备较大弹性。天然气渗透率的提升将显著增厚公司业绩。整体来看，重卡行业今年的机会非常不错，以旧换新政策将带来增量，批发和零售已超预期，后续作用可能更加显著。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：本次会议主要关注哪些方面内容？从短期景气度角度看，当前重卡市场表现如何？问：本次会议主要关注哪些方面内容？从短期景气度角度看，当前重卡市场表现如何？发言人答：本次会议主要关注三个方面：短期景气度、中期贝塔（行业发展趋势）和细分市场的边际排序。短期来看，二月份的终端销量超预期，反映出需求回暖，批发数据也显示出较高的增幅。尽管2025年以旧换新政策尚未充分发力，但终端和批发数据已明显超出预期，预示着市场需求回暖趋势。 发言人发言人问：中期角度下，重卡行业有哪些发展趋势？在行业拐点向上时，哪些细分市场和公司可能受问：中期角度下，重卡行业有哪些发展趋势？在行业拐点向上时，哪些细分市场和公司可能受益？益？ 发言人答：中期贝塔方面，认为内需已走出下行行情，预计均值向上回归，并将受到以旧换新政策扩围的拉动，同时出口有望维持高位，今年行业存在较强的超预期可能性。预计今年内需大于出口，柴油车型优于BEV和天然气车型。因此，看好具有高壁垒、深度受益行业复苏的重卡整车公司中国重汽A，以及通过多元化战略增加收入利润点的公司；同时关注发动机龙头特别是天然气发动机龙头潍柴动力，以及全球领先的半挂车制造商中集车辆。 发言人发言人问：对于问：对于2月份重卡销量数据有何解读？月份重卡销量数据有何解读？ 发言人答：2月重卡终端销量为4.8万辆，同比增长82%，而批发数据为8.2万台，同环比分别增长正36%和正13%。若排除春节放假影响和月度日均销量的扰动，实际环比增速达正25%。根据调整后的基数计算，1至2月份合并看，批发销量同比微降，但隐含正20%以上的同比增长。 发言人发言人问：问：3月份重卡批发销量预计会如何表现？月份重卡批发销量预计会如何表现？ 发言人答：预计在春季开工等因素影响下，3月份批发销量可能同比增长15%至30%，从而实现Q1正5%至正10%的同比增长，若按照季节性修正基数，则Q1同比增长可能达到25%。 发言人发言人问：当前重卡市场格局方面有哪些变化？问：当前重卡市场格局方面有哪些变化？ 发言人答：当前市场格局中，重汽集团重卡市占率持续提升，从19年的16%增至24年的26%，25年前两个月进一步升至28.5%。其中，中国重汽A的市占率也有所上升。出口方面，福田汽车因出口逆势增长表 现亮眼，陕重汽出口同比增长约5%。此外，重汽在细分市场的表现强劲，尤其在柴油和天然气市场的市占率明显提升，而BEV市场市占率持续增长，预计2025年将持续景气。 发言人发言人问：在重卡市场中，潍柴天然气的市占率表现如何？问：在重卡市场中，潍柴天然气的市占率表现如何？ 发言人答：潍柴天然气的市占率表现亮眼，月度环比回升至50%的水平。根据保险数据，二月潍柴天然气在重汽、陕汽和解放的配套率分别为99%、93%和55%，并且这个月度保持稳定。 发言人发言人问：问：BEV（纯电动）在重卡市场的增长情况如何？（纯电动）在重卡市场的增长情况如何？ 发言人答：BEV的环比增长显著放缓，牵引车在重卡市场的占比大，其BEV渗透率从去年12月份达到较高点后连续两个月环比下降9%，目前来到16%的水平。我们预计今年全年BEV销量可能实现偏自然的增长，增长率在20%出头。 发言人发言人问：今年重卡销量增长的主要驱动因素是什么？问：今年重卡销量增长的主要驱动因素是什么？ 发言人答：今年重卡销量增长的根本原因在于保有量稳定基础上，更新周期均值回归的力量。而可能成为今年销量超预期变量的是以旧换新政策或国四淘汰带来的额外退出量。 发言人发言人问：历年重卡保有量结构和退出量有何特点？问：历年重卡保有量结构和退出量有何特点？ 发言人答：我们测算历年重卡保有量结构和退出量，预计2024年底国四保有量约为80万台。如果没有政策刺激提前退出，2025年自然退出量约为45万台至54万台。但若因政策刺激提前退出，那么额外退出量可能在10万台至33万台之间。 发言人发言人问：当前以旧换新政策的实施情况如何？问：当前以旧换新政策的实施情况如何？ 发言人答：目前已有部分地方出台了今年的以旧换新细则，按照保险销量测算，已出台政策覆盖了大约50%的范围，另一半地区尚未出台。从已出台的政策节奏看，大部分集中在月末实施。即使在政策未全面开启时，终端和批发销量已出现强烈回暖迹象。 发言人发言人问：对于今年重卡市场的细分市场排序及整车公司推荐有哪些看法？问：对于今年重卡市场的细分市场排序及整车公司推荐有哪些看法？ 发言人答：今年细分市场排序为内需大于出口，柴油大于BEV大于天然气。推荐关注整车公司：中国重汽A（受益于多元化战略和产品线齐全），发动机龙头如潍柴动力（深度受益天然气发动机市场），以及福田汽车和中国重汽H等。 发言人发言人问：中国重汽问：中国重汽A的具体情况如何？中国重汽的具体情况如何？中国重汽A的业绩拆分及盈利能力如何？的业绩拆分及盈利能力如何？ 发言人答：中国重汽A是国内重卡整车龙头之一，拥有完整的产品链和全品系布局。其中，济南卡车作为其主要销售单元，过去与股权比例成同比状态，但随着出口增长，其销量占比可能会下降。不过，随着国内外市场复苏，豪沃销量占比有望重新提升。中国重汽A的业绩主要来自车桥子公司和整车生产部分，具备较高的经营杠杆。当收入扩张时，固定成本摊薄能拉动毛利率约0.3个百分点，同时减少费用端约0.2个百分点。预计2025年、2026年净利润增速约为18%和30%。 发言人发言人问：对于潍柴动力作为重卡发动机龙头的看法是什么？问：对于潍柴动力作为重卡发动机龙头的看法是什么？ 发言人答：潍柴动力是国内重卡发动机龙头，在重卡持续复苏、大缸径发动机提速以及天然气重卡景气等多重因素下，盈利具备较大弹性，特别是在天然气渗透率高的时候，业绩增厚效应显著。