PTA周报：去库边际放缓 PTA关注成本变化

核心观点与关键数据

需求端

• 纺织内贸需求改善，江浙织机开工率回升，聚酯提负略有加快，PTA刚性需求增加。
• 聚酯企业通过让利促销推动产销短暂放量，但长丝库存仍有累积，企业现金流尚可。

供应端

• 下周恒力大化3#、仪征化纤、海伦2#计划重启，YS大化2#预计周末停车，PTA重启装置多于检修，市场供应预期增加。
• 社会库存去化节奏放缓，需关注装置运行动态。

成本端

• 调油需求一般，汽油裂解价差低迷，石脑油价差偏强，PXN回落至低位。
• 原油震荡整理，产业链上游估值低位，成本端存在修复动力，需密切关注油价走势。

策略建议

• 关注成本企稳后的低多机会，建议5/9阶段正套。

风险提示

• 原油价格大跌、检修不及预期。

关键数据

供应

• 2月PTA产量558.0万吨，同比减少1.1%；1-2月累计产量1186.0万吨，同比增长2.2%。
• 12月PTA出口25.8万吨，同比增长18.1%；2024年累计出口441.9万吨，同比增长25.9%。
• 截至3月14日，PTA装置周均负荷77.7%，周环比提升3.7%；周度产量133.6万吨，环比持平。
• 截至3月14日，PTA社会库存540.4万吨，环比下降1.9万吨；交易所注册仓单215083张，周环比减少7261张。

需求

• 2月聚酯产量547.0万吨，同比增长3.3%；1-2月累计产量1161.0万吨，同比增长2.7%。
• 截至3月14日，江浙织机周均开工率67.7%，周环比提升1.0%；华东织造企业坯布库存32.0天，周环比持平。
• 截至3月14日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为24.1天、28.8天、19.0天、11.5天。

成本

• 2月PX产量296.3万吨，同比减少5.0%；1-2月累计产量625.2万吨，同比减少0.02%。
• 截至3月14日，CFR中国主港PX周均价827美元/吨，周环比下跌15美元/吨。
• 汽油裂解价差低迷，石脑油价差偏强，PXN价差回落至低位。

研究结论

• 下周PTA市场供需双增，去库速度边际放缓，基本面预期向好，但PTA绝对价格主要跟随成本变化，需密切关注原料走势。