PTA周报：去库边际放缓 PTA关注成本变化

国信期货PTA周报2025年3月16日 后市展望 结论及建议 需求端：纺织内贸需求改善，江浙织机开工延续回升，聚酯提负环比略有加快，PTA刚性需求增加；聚酯让利促销、产销短暂放量，长丝库存仍有累积，企业现金流尚可。 供应端：下周恒力大化3#、仪征化纤、海伦2#计划重启，YS大化2#预计周末停车，PTA重启装置多于检修，市场供应预期增加，社会库存去化节奏放缓，关注装置运行动态。 成本端：调油需求一般，汽油裂解价差低迷，石脑油价差偏强，PXN回落至低位；原油震荡整理，产业链上游估值低位，成本端存在修复动力，关注油价走势。 综合来看，下周市场供需双增，去库速度边际放缓，基本面预期向好，但PTA绝对价格主要跟随成本，。策略上：关注成本企稳后低多机会，5/9阶段正套。 风险提示：原油价格大跌、检修不及预期。 行情回顾 第一部分 PTA主力合约走势 PX主力合约走势 基差偏强、月差偏弱 截至3月14日，PTA现货周均价格4773元/吨，周环比下跌107元/吨。 PTA供应分析 第二部分 PTA装置运行情况 PTA新产能投放计划 1月1日起PTA产能基数调整为8285万吨。 2月PTA产量同比微降 2月PTA产量558.0万吨，同比减少1.1%，1-2月累计产量1186.0万吨，同比增长2.2%。 12月PTA出口环比大幅回落 12月PTA出口25.8万吨，同比增长18.1%，2024年累计出口441.9万吨，同比增长25.9%。12月出口主要流向越南、阿曼、巴基斯坦、土耳其等。 华南检修装置重启，PTA负荷大幅提升，市场供应整体充裕 截至3月14日，PTA装置周均负荷为77.7%，周环比提升3.7%。截至3月14日，PTA周度产量133.6万吨，环比持平。 PTA周度库存去化减缓 截至3月14日，上周PTA社会库存540.4万吨，环比下降1.9万吨。3月14日，PTA交易所注册仓单215083张，周环比减少7261张。 PTA现货加工费低位波动 截至3月14日，PTA周均生产成本4557元/吨（环比-151），现货周均加工费323元/吨（+55）。 下游需求 第三部分 1-2月聚酯产量增长放缓 2月聚酯产量547.0万吨，同比增长3.3%,1-2月累计产量1161.0万吨，同比增长2.7%。12月聚酯出口121.2万吨，同比增长39.1%，2024年累计出口1220.0万吨，同比增长14.6%。 江浙织机开工延续小幅提升 截至3月14日，江浙织机周均开工率67.7%，周环比提升1.0%。截至3月14日，华东织造企业坯布库存32.0天，周环比持平。 纺织内贸需求回暖，聚酯提负环比略有加快 聚酯工厂让利、产销短暂放量，但长丝仍在累库 截至3月14日，长丝POY、FDY、瓶片、短纤库存分别为24.1天、28.8天、19.0天、11.5天。 聚酯价格延续下探，但企业现金流环比改善 上游成本 2月PX产量同比减少 2月PX产量296.3万吨，同比减少5.0%，1-2月累计产量625.2万吨，同比减少0.02%。12月PX进口84.0万吨，同比增长21.2%，2024年累计进口938.1万吨，同比增长3.1%。 国内外PX负荷维持高位 3月14日国内PX负荷84.4%，周环比持平。3月14日亚洲PX负荷79.3%，周环比提升2.3%。 原油、PX价格重心大幅下滑 截至3月14日，CFR中国主港PX周均价827美元/吨，周环比下跌15美元/吨。 汽油裂解价差低迷，石脑油价差偏强，PXN价差回落至低位 亚洲PX装置检修统计 欢迎关注国信期货订阅号 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：贺维从业资格号：F3071451投资咨询号：Z0011679电话：0755-23510000-301706邮箱：15098@guosen.com.cn 重要免责声明 本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。