市场综述
- 伦敦金涨2.6%至2984美元/盎司。
- 10年期美债收益率升至4.31%，通胀预期降至2.31%，实际利率升至2%，美元指数跌0.12%至103.7，标普500指数跌2.27%。
- 特朗普政府关税政策引发的衰退预期增加，市场风险偏好持续降温，政府关门问题再度扰动市场，美国财政支出水平维持高位，黄金一度突破3000美元/盎司重要关口，但随后出现回落。
- 美国2月CPI同比从3%回落至2.8%，环比从0.5%回落至0.2%，核心CPI从3.3%回落至3.1%，环比从0.4%回落至0.2%，均低于市场预期，住房成本增速放缓，但仍然对核心通胀构成支撑，能源价格下降缓解了整体通胀压力，但食品价格上涨，且后续关税对于通胀的拉升作用在特朗普政府执意加征关税的情况下将逐渐体现，市场预期美国通胀将再度回升。
- 居民和企业部门的通胀预期已经先行一步，3月密歇根大学消费者信心指数从64.7下滑至57.9，远不及预期的63.1，一年期通胀预期从4.3%跳升至4.9%，预期为4.2%，五至十年期通胀预期从3.5%升至3.9%，预期3.4%。
- 通胀预期的回升一方面施压居民部门，购买力下降需求减弱，另一方面也会导致美联储的政策偏谨慎，鉴于经济还未衰退，通胀预期的走高限制了美联储的降息空间。
- 下周美联储3月利率会议预计按兵不动，通胀上升风险增加背景下，美联储表态可能比市场预期鹰派，短期市场整体缺乏更多宽松政策叠加价格处于高位，做多意愿并不强烈，想要复刻24年3月的行情存在难度。
投资建议
- 短期黄金预计走势震荡，不建议追高，市场波动增加。
- 中长期黄金上涨逻辑未变。
风险提示
- 地缘政治风险缓和、美联储鹰派、流动性冲击，将引发黄金回调。
核心数据
- 黄金相关高频数据：内盘基差、内外期货价差、上期所黄金库存、COMEX黄金库存、SPDRETF持有量、CFTC黄金投机净多仓等。
- 金融市场数据：美债收益率、美元指数、标普500指数、VIX波动率指数、油价、美国通胀预期、实际利率等。
- 黄金交易层面数据：人民币汇率、内外价差、金银比等。
研究结论
- 短期黄金市场预计将呈现震荡走势，市场波动性增加，不建议追高操作。
- 中长期来看，黄金的上涨逻辑并未改变，但需关注地缘政治、美联储政策及流动性变化等风险因素。
