玉米&玉米淀粉周度报告：盘面暂受北港弱基差压制

一周复盘：玉米现货继续上涨，期货先涨后跌，07合约突破年内新高后回落，基差继续走强，但北港基差仍然偏弱，华北基差则较强，华北-东北区域价差维持高位震荡。天气预报显示未来10天东北气温将高于常年1-3℃，最后一轮潮粮预计将加快销售。周四国内贸易商销售陈稻的消息引发关注，但据悉仅是往年结转陈稻的流转，且数量较少（2000+吨），并非国储定向稻谷拍卖。港口库存再创新高，不过据悉合同粮（饲企在途库存）以及套保头寸占比较大。海外方面，USDA发布3月供需报告，美玉米未做调整，但巴西旧作玉米产量基数下调，与CONAB的数据差距收窄。 下周观点： 目前压制盘面上行的因素或主要是北港的弱基差以及对3月潮粮卖压的担忧。潮粮方面，农户余粮预计不多，终端企业采购或消耗量预计较大（主因替代品大幅缩量），故预计或不会形成明显卖压。基差方面，虽然北港基差较弱，但华北基差较强，今年库存区域分化正好与上年相反，但未来预计仍将如同去年一样，以东北库存向华北库存靠近为主，今年华北玉米减产明显，随着粮源持续消化，东北玉米外流和去化速度预计将加速，北港基差预计主要将以北港现货上涨来修复，待基差对盘面的压制逐渐解除，市场也有望逐渐形成“玉米需要大量小麦替代，小麦为玉米底”的共识。 07合约保持偏多思路，东北潮粮售罄后、东北库存去化加速时，盘面的第二轮向上修复有望启动。 ★玉米淀粉 CS05-C05继续保持在正常加工费380元/吨附近震荡。钢联、卓创数据均显示，企业盈利承压后开机率小幅下降，库存略有去化。目前企业的亏损持续时间不长且不深，开机率预计继续保持高位震荡，库存压力预计难有明显改善。目前支撑期货淀粉-玉米价差的主要因素，是原料的区域价差，关注后期小麦替代规模化是否会影响玉米区域库存的变化。 ★风险提示 进口政策变化；政策粮拍卖超预期；能量总需求大幅不及预期等。 目录 1、价格回顾........................................................................................................................................................................41.1、玉米.............................................................................................................................................................................41.2、玉米淀粉......................................................................................................................................................................52、玉米基本面信息周度观察.............................................................................................................................................62.1、售粮进度......................................................................................................................................................................62.2、库存.............................................................................................................................................................................62.3、替代品.........................................................................................................................................................................82.4、需求.............................................................................................................................................................................93、玉米淀粉基本面信息周度观察....................................................................................................................................103.1、盈利...........................................................................................................................................................................103.2、供应...........................................................................................................................................................................103.3、需求...........................................................................................................................................................................113.4、库存...........................................................................................................................................................................124、风险提示......................................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：玉米期现价格表现及基差...........................................................................................................................................................................................4图表2：玉米现货价格走势.........................................................................................................................................................................................................4图表3：玉米5-9月差走势..........................................................................................................................................................................................................4图表4：玉米7-11月差走势........................................................................................................................................................................................................4图表5：玉米淀粉期现价格表现及基差.................................................................................................................................................................................5图表6：淀粉-玉米主力期货价差..............................................................................................................................................................................................5图表7：淀粉-玉米现货价差（潍坊）....................................................................................................................................................................................5图表8：玉米淀粉副产品收入回补...........................................................................................................................................................................................5图表9：东北玉米基层销售进度（钢联来源）..................................................................................................