玉米&玉米淀粉周度报告：盘面暂受北港弱基差压制

玉米&玉米淀粉周度报告

核心观点与市场回顾

• 盘面表现：玉米期货先涨后跌，主力07合约突破年内新高后回落，基差持续走强，但北港基差相对较弱，华北基差较强，区域价差高位震荡。
• 市场压制因素：北港弱基差和对3月潮粮卖压的担忧是当前压制盘面上行的主要因素。

基本面分析

玉米

• 售粮进度：东北和华北基层售粮进度持续推进，农户余粮预计不多，终端企业采购或消耗量较大，预计不会形成明显卖压。
• 库存情况：港口库存再创新高，但合同粮和套保头寸占比较大。东北气温高于常年，潮粮销售加快。北港库存区域分化与去年相反，但未来仍将向华北库存靠近。
• 替代品：小麦玉米价差持续，关注小麦替代规模化是否影响玉米区域库存变化。
• 需求情况：饲料企业玉米库存天数保持稳定，生猪出栏均重有所提升，需求端支撑尚可。

玉米淀粉

• 盈利情况：企业盈利承压后开机率小幅下降，库存略有去化，但亏损持续时间不长且不深，开机率预计保持高位震荡。
• 供应情况：开工率稳定，加工量保持正常水平。
• 需求情况：淀粉糖开机率稳定，下游需求无明显变化。
• 库存情况：企业可售库存稳定，注册仓单季节性波动。

研究结论

• 玉米：07合约保持偏多思路，东北潮粮售罄后、库存去化加速时，盘面有望启动第二轮向上修复。
• 玉米淀粉：CS05-C05继续在正常加工费380元/吨附近震荡，关注小麦替代规模化对玉米区域库存的影响。

风险提示

• 进口政策变化；政策粮拍卖超预期；能量总需求大幅不及预期等。