中州期货玉米周度报告：短期玉米基差较大,盘面上涨阻力较大

0短期玉米基差较大，盘面上涨阻力较大中州期货玉米周度报告2022.2.13武汉研究中心 11、玉米市场周度观点一、供给玉米新作：①截止2月7日，吉林省玉米累计收购量为1834万吨，同比（+399）万吨。说明自去年12月中下旬以来东北区域售粮进度显著加快且东北产量增量相对明显，可以按照产量增量上沿进行调整。②截止2月5日，全国玉米主产区玉米累计收购量约为7780万吨，同比（+609）万吨。综合考虑产量增量，当前全国玉米售粮进度约为68%左右。小麦购销：自去年10月以来，托市小麦累计成交289万吨。根据测算，我们认为截止到5月中旬新麦上市前，托市小麦累计投放量约为1000万吨，其中成交预估为700万吨左右。整体对谷物市场略微偏利空。进口谷物：预计21/22年作物年度进口谷物合计约为4629万吨，其中乌克兰谷物约为1100万吨，乌克兰玉米700万吨,乌克兰大麦400万吨。综合看，乌克兰进口谷物对我国影响不容忽视，其到港节奏在很大程度上影响国内谷物价格波动。二、需求①饲用需求：参考协会公布数据，2021年12月全国工业饲料总产量2528万吨，环比（+2.9%），其中猪料环比（+17.2%），禽料环比（+6.9%）。按照10-12月累计同比，则饲料总产量同比（+7.9%），猪料同比（+14.9%），禽料同比（+3.1%）。参考协会12月数据、生猪产能去化及肉禽市场，我们将21/22年饲料产量降幅上调至-2.4%。 OVqMtPmRqNpOtRsR8OcM8OtRmMnPtRfQpPsQlOmNwO9PqRoRxNpPmPwMmMoQ22、玉米市场周度观点②玉米用量同比下降25%。全国饲料生产企业的玉米用量同比下降24.7%，在配合饲料中的比例同比减少15.3个百分点，小麦、稻谷、大麦、高粱等谷物原粮和麦麸、米糠等粮食加工副产物用量较快增加。③工业消费：重新修正，主要是考虑到燃料乙醇工厂国家定向稻谷不再投放，我们认为会重新增加玉米需求，利好玉米。三、策略建议：➢单边：在控制仓位前提下，建议多单可继续持有。谨慎投资者切勿继续追涨。➢套利：关注玉米9-1月间价差。 33、吉林省：截止2月7日收购1834万吨，同比（+399） 44、国粮局：售粮进度环比明显加快，建议重点关注➢②截止2月5日，全国玉米主产区玉米累计收购量约为7780万吨，同比（+609）万吨。综合考虑产量增量，当前全国玉米售粮进度约为68%左右。0100200300400500600700800全国玉米周度收购量21/2220/2119/2018/1917/18 55、国内市场—华北玉米报价维持震荡下跌➢现货价格：目前华北区域主要是本地粮源集中售卖，导致价格维持震荡下跌，重点关注3-4月本地粮源结束后，东北对华北玉米价格影响。山东玉米深加工报价150018002100240027003000191725210182651321296142230816241917253111927412202851321291321296142230816241234567891011122016201720182019202020212022 602500050000750001000001250001172186227231026112713291430151194206221234567891011122017201820192020202120226、国内市场—仓单数量环比增加，但低于去年同期➢基差情况：盘面价格冲高回落，基差整体依旧处于较高位置。➢仓单情况：截止上周盘面仓单环比增加，但同比依旧处于相对低位，整体盘面压力相较于去年同期明显偏小。玉米仓单变化玉米05合约基差变动情况-300-250-200-150-100-5005010015020011427102351831132611246192152810235194173012256月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月18/1919/2020/2121/22 77、国内市场—目前山东到车同比持平，无明显变化➢山东到车：参照往年山东到车，今年本地售粮节奏无明显变化。同时，山东本地由于仓容有限，基本不可能建远期库存。04008001200160014710131619222528313437404346495220182019202020212022山东深加工周度到车0200400600800100012345678910111220182019202020212022山东深加工月度到车 88、国内市场—南港内贸集港环比增加，同比（+21%））➢南港内贸玉米到港：11月以来，我们可以看到内贸玉米集港数量环比明显增加，我们认为这是因为国产玉米优势开始显现。01020304050607080135791113151719212325272931333537394143454749515316/1717/1818/1919/2020/2121/22 99、国内市场—南港谷物库存持续高位，抑制南港价格➢南港库存：南港谷物总库存继续维持高位，导致南港谷物价格上涨幅度有限。根据11月装船数量预估，预估节后库存或将明显减少。南港谷物谷物库存量050100150200250300123456789101112131415161718192021222324252627282930313233343536373839404142434445464748495051525315/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22 1010、国内市场—12月进口谷物到306万吨，环比（+20）万吨➢进口谷物：12月进口谷物到港为306万吨，环比（+20）万吨，整体到港节奏符合我们之前预期。同时，根据港口最新装船数据，我们认为未来2月玉米到港将持续减少。010020030040050060010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月进口替代谷物数量（当月进口）14151516161717181819192020212122 1111、饲料端：21/22饲料总产量累计同比（2.4%）➢惯性增长：参考协会公布数据，2021年12月全国工业饲料总产量2528万吨，环比（+2.9%），其中猪料环比（+17.2%），禽料环比（+6.9%）。020040060080010001200140016000500100015002000250030002018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092018-2021饲料产量情况总产量猪饲料禽料 1212、能繁存栏：能繁母猪存栏去化速度低于预期➢农业农村部数据显示截止12月能繁母猪存栏4329万头，月环比（+0.77%），相当于正常保有量的105.6%，产能依旧处于相对过剩状态。按照2021年6月以来的能繁去化速度，目前预估低于预期，12月能繁母猪存栏相较于6月份下降5.15%。按照上述数据推算，22年4-5月份生猪出栏会出现下降，但下降幅度低于预期。月均增速3.8%月均降幅-2.9%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%2018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-082019-092019-102019-112019-122020-012020-022020-032020-042020-052020-062020-072020-082020-092020-102020-112020-122021-012021-022021-032021-042021-052021-062021-072021-082021-092021-102021-112021-12能繁存栏环比能繁存栏（农业部）能繁存栏（涌溢） 1313、出栏节奏：规模企业月度出栏维持高位（12月）➢12月:33家在统企业生猪出栏量1309万吨，环比（+98）万头，同比（+321）万头。➢Top企业生猪出栏均重：当前生猪上市企业出栏均重均值已低于去年同期均值，我们认为1月出栏均重有进一步下降空间，同时需要考虑节前猪价影响出栏节（即价格较低导致大家预期出栏放缓）。433 403 503 529 583 605 666 694 760 752 863 988 893 791 933 983 1055 1123 1134 1102 1186 1464 1211 1309 2004006008001,0001,2001,4001,60033家规模企业当月出栏合计（12月预估）7080901001101201301401501602020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月生猪出栏均重变化跟踪最大值最小值均值 1414、饲料需求：不同饲料成本/仔猪养殖成本仔猪饲料成本0 300 400 500 600 700 800 900 1100 1200 1300 2500 7.0 9.7 10.6 11.5 12.5 13.4 14.3 15.2 16.1 17.0 17.9 18.8 2600 7.3 10.0 10.9 11.8 12.7 13.6 14.6 15.5 16.4 17.3 18.2 19.1 2700 7.6 10.3 11.2 12.1 13.0 13.9 14.8 15.7 16.7 17.6 18.5 19.4 2800 7.8 10.6 11.5 12.4 13.3 14.2 15.1 16.0 16.9 17.8 18.7 19.7 2900 8.1 10.8 11.8 12.7 13.6 14.5 15.4 16.3 17.2 18.1 19.0 19.9 3000 8.4 11.1 12.0 12.9 13.9 14.8 15.7 16.6 17.5 18.4 19.3 20.2 3100 8.7 11.4 12.3 13.2 14.1 15.0 16.0 16.9 17.8 18.7 19.6 20.5 3200 9.0 11.7 12.6 13.5 14.4 15.3 16.2 17.1 18.1 19.0 19.9 20.8 3300 9.2 12.0 12.9 13.8 14.7 15.6 16.5 17.4 18.3 19.2 20.1 21.1 3400 9.5 12.2 13.2 14.1 15.0 15.9 16.8 17.7 18.6 19.5 20.4 21.3 3500 9.8 12.5 13.4 14.3 15.3 16.2 17.1 18.0 18.9 19.8 20.7 21.6 3600 10.1 12.8 13.7 14.6 15.5 16.4 17.4 18.3 19.2 20.1 21.0 21.9 ➢FW前饲料成本约为2600，大厂养殖成本做到12元/kg没有问题。➢现阶段饲料成本约为3600元，由于FW防控叠加扩张速度快，大厂养殖成本做到14元/kg存疑?备注：料肉比2.8 标猪110kg 15免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版