0地缘政治冲突加剧，谷物价格偏强运行中州期货玉米周度报告2022.2.27武汉研究中心 11、玉米市场周度观点一、供给①新作面积：目前内蒙大豆+430万亩，黑龙江大豆+1000万亩。假设全部玉米替代，按1000-1100斤/亩，粗略估算黑龙玉米产量减少500-550万吨；内蒙玉米产量减少210-240，合计玉米产量减少710-790万吨②玉米新作：截止2月20日，全国玉米累计收购量8575万吨，同比增加1226万吨。综合考虑产量增量，当前全国玉米售粮进度约为76.5%。③小麦购销：截止2月23日，21/22年度全国托市小麦累计成交量约为443万吨。按照目前投放节奏，预估投放至5月中旬结束，小麦累计成交量约为1000万吨。根据目前小麦市场涨幅，我们认为投放量偏低。④进口谷物：目前俄乌冲突主要影响进口谷物采购和到港。根据统计预估，21/22年度我国进口谷物总量预估为4575万吨，其中玉米进口约为2034万吨，大麦进口800万吨，高粱进口约为761万吨，小麦进口约为980万吨。我国从乌克兰进口谷物主要是玉米和大麦，预估21/22年度我国从乌克兰进口谷物总量约为1200万吨，占总谷物进口量的26%。玉米方面，我国从乌克兰已采购玉米约为900万吨，进口大麦约为300万吨。据了解，截止2月初我国已从乌克兰装船玉米500万吨。二、需求①饲用需求：参考协会公布数据，2021年12月全国工业饲料总产量2528万吨，环比（+2.9%），其中猪料环比 9ZhUjZdVbWjZnWaXjY8OdN7NtRnNsQpNiNoOsRfQrRsPbRnMmRvPmNsRuOpPsR22、玉米市场周度观点（+17.2%），禽料环比（+6.9%）。按照10-12月累计同比，则饲料总产量同比（），猪料同比（+14.9%），禽料同比（+3.1%）。参考协会12月数据、生猪产能去化及肉禽市场，我们将21/22年饲料产量降幅上调至-2.4%。②玉米用量同比下降25%。全国饲料生产企业的玉米用量同比下降24.7%，在配合饲料中的比例同比减少15.3个百分点，小麦、稻谷、大麦、高粱等谷物原粮和麦麸、米糠等粮食加工副产物用量较快增加。③工业消费：重新修正，主要是考虑到燃料乙醇工厂国家定向稻谷不再投放，我们认为会重新增加玉米需求，利好玉米。三、策略建议：①单边：考虑玉米基差和盘面绝对价格较高，建议投资者逢高分批止盈。②套利：玉米9-1反套分批止盈，控制好仓位。 33、吉林省：截止2月11日收购2038万吨，同比（+587） 44、国粮局：售粮进度环比明显加快，建议重点关注➢截止2月20日，全国玉米主产区玉米累计收购量约为8575万吨，同比（+1226）万吨。综合考虑产量增量，当前全国玉米售粮进度约为76.5%左右。02000400060008000100001200011/0511/1211/1911/2612/0312/1012/1712/2412/3101/0701/1401/2101/2802/0402/1102/1802/2503/0403/1103/1803/2504/0104/0804/1504/2204/29玉米累计收购(截止2月20日）21/2220/2119/2018/1917/180100200300400500600700800玉米周度收购21/2220/2119/2018/1917/18 55、国内市场—华北玉米报价维持震荡下跌➢现货价格：由于盘面价格大幅上涨，受基差影响，北方港口现货报价大幅上涨。➢华北报价：华北区域主要是本地粮源仍在上市，同时毒素不好控制，所以饲企采购较少，导致华北价格处于低洼区域。1500170019002100230025002700290031001132561821426719113256183012245172910221123416281022123456789101112201820192020202120221500170019002100230025002700290031003300113256181132561830122451729112341628921921214268201234567891011122016201720182019202020212022锦州港二等玉米主流价山东深加工玉米主流收购价 60250005000075000100000125000114279227202152812257203162911246192173012258211234567891011122017201820192020202120226、国内市场—仓单数量环比大幅增加，关注仓单压力➢基差情况：目前基差依旧处于同期低位，当前时间节点我们认为部分贸易商会加大套保力度。➢仓单情况：最近1周玉米仓单快速增加，主要是中粮贸注册。当前仓单数量接近去年同期，需要注意仓单压力对盘面价格影响。玉米仓单变化玉米05合约基差变动情况-300-250-200-150-100-500501001502001101928716253122130817267162531221309182751423110201101928615246月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月18/1919/2020/2121/22 77、国内市场—目前山东到车同比持平，无明显变化➢山东到车：参照往年山东到车，今年本地售粮节奏无明显变化。同时，山东本地由于仓容有限，基本不可能建远期库存。重点关注华北本地粮源结束后，看东北粮源对价格的支持。040080012001600135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022山东深加工周度到车0300600900120012345678910111220182019202020212022深加工月度到车 88、国内市场—南港内贸集港环比增加，同比（+21%））➢南港内贸玉米到港：11月以来，我们可以看到内贸玉米集港数量环比明显增加，我们认为这是因为国产玉米优势开始显现。➢南方港口谷物库存：截止2月18日南方港口谷物库存量约为251万吨，处于历史高位。但需要关注3-4月外贸谷物到港进度，如乌克兰谷物不能如期到港，则南港库存将会快速下降。02040608014710131619222528313437404346495216/1717/1818/1919/2020/2121/220408012016020024028014710131619222528313437404346495215/1616/1717/1818/1919/2020/2121/22南方港口内贸玉米集港量南方港口内贸玉米港存量 99、国内市场—12月进口谷物到306万吨，环比（+20）万吨➢进口谷物：12月进口谷物到港为306万吨，环比（+20）万吨，整体到港节奏符合我们之前预期。同时，根据港口最新装船数据，我们认为未来2月玉米到港将持续减少。010020030040050060010月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月进口替代谷物数量（当月进口）14151516161717181819192020212122 1010、饲料端：21/22饲料总产量累计同比（2.4%）➢惯性增长：参考协会公布数据，2021年12月全国工业饲料总产量2528万吨，环比（+2.9%），其中猪料环比（+17.2%），禽料环比（+6.9%）。020040060080010001200140016000500100015002000250030002018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092018-2021饲料产量情况总产量猪饲料禽料 1111、能繁存栏：1月能繁母猪存栏环比（-0.9%）➢农业部1月能繁数据环比（-0.9%），相较于21年6月高点，能繁母猪存栏下降6%。➢涌益1月能繁数据环比（-1.6%），降幅整体呈现收窄趋势。继续关注2-4月中小养殖户能繁母猪存栏去化程度。月均增速3.8%月均降幅-2.9%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%能繁存栏环比能繁存栏（农业部）能繁存栏（涌溢） 1212、出栏节奏：规模企业月度出栏维持高位（12月）➢12月:33家在统企业生猪出栏量1309万吨，环比（+98）万头，同比（+321）万头。➢Top企业生猪出栏均重：当前生猪上市企业出栏均重均值已低于去年同期均值，我们认为1月出栏均重有进一步下降空间，同时需要考虑节前猪价影响出栏节（即价格较低导致大家预期出栏放缓）。433 403 503 529 583 605 666 694 760 752 863 988 893 791 933 983 1055 1123 1134 1102 1186 1464 1211 1309 2004006008001,0001,2001,4001,60033家规模企业当月出栏合计（12月预估）7080901001101201301401501602020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月2020年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月2021年11月生猪出栏均重变化跟踪最大值最小值均值 1313、饲料需求：不同饲料成本/仔猪养殖成本仔猪饲料成本0 300 400 500 600 700 800 900 1100 1200 1300 2500 7.0 9.7 10.6 11.5 12.5 13.4 14.3 15.2 16.1 17.0 17.9 18.8 2600 7.3 10.0 10.9 11.8 12.7 13.6 14.6 15.5 16.4 17.3 18.2 19.1 2700 7.6 10.3 11.2 12.1 13.0 13.9 14.8 15.7 16.7 17.6 18.5 19.4 2800 7.8 10.6 11.5 12.4 13.3 14.2 15.1 16.0 16.9 17.8 18.7 19.7 2900 8.1 10.8 11.8 12.7 13.6 14.5 15.4 16.3 17.2 18.1 19.0 19.9 3000 8.4 11.1 12.0 12.9 13.9 14.8 15.7 16.6 17.5 18.4 19.3 20.2 3100 8.7 11.4 12.3 13.2 14.1 15.0 16.0 16.9 17.8 18.7 19.6 20.5 3200 9.0 11.7 12.6 13.5 14.4 15.3 16.2 17.1 18.1 19.0 19.9 20.8 3300 9.2 12.0 12.9 13.8 14.7 15.6 16.5 17.4 18.3 19.2 20.1 21.1 3400 9.5 12.2 13.2 14.1 15.0 15.9 16.8 17.7 18.6 19.5 20.4 21.3 3500 9.8 12.5 13.4 14.3 15.3 16.2 17.1 18.0 18.9 19.8 20.7 21.6 3600 10.1 12.8 13.7 14.6 15.5 16.4 17.4 18.3 19.2 20.1 21.0 21.9 ➢FW前饲料成本约为2600，大厂养殖成本做到12元/kg没有问题。➢现阶段饲料成本约为3600元，由于FW防控叠加扩张速度快，大厂养殖成本做到14元/kg存疑?备注：料肉比2.8 标猪110kg 14免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信