玉米&玉米淀粉周度报告：库存消耗推升现货，替代预期压制期价

玉米：本周玉米现货价格保持稳中偏强。东北库存偏低，产区价格继续上涨；华北库存偏高，但持续阴雨天气阻碍上量，价格亦上行；华北-东北区域价差持续反弹，不过仍处于历史同期低位；港口价格表现相对较弱，出现小幅回落。期货持续震荡回落，基差持续走强，9-1价差冲高回落。当前深加工盈利不佳，玉米消费量继续下降，原料库消比大幅高于去年同期；饲料企业替代选择充足，小麦供需宽松，尽管有增储支撑，但价格仍然面临压力，只是由于玉米供需相对并不紧缺，导致小麦替代优势不大，饲企的小麦采购积极性不算高。政策粮方面，进口玉米邀标拍卖保持较高的投放与成交量。 联系人 玉米淀粉：近一周东北现货米粉价差小幅提升，华北震荡运行，期货米粉价差小幅走强。由于此前盈利略有改善，停机企业逐步恢复，但盈利很快再度恶化，近一周开机率变动不大，饮料需求小幅好转，商品淀粉库存累库节奏放缓。 ★下周观点 玉米：现货预计将因库存的消耗而继续缓慢上行，但这预计也将带来额外的供应增量，一方面是处于宽松供需格局下的小麦饲用量或将增加，另一方面，政策粮新增拍卖的投放的概率也将加大，其中东北地区的紧缺触发糙米拍卖的可能性相对较大，因此，即使未来东北库存紧缺，预计东北及盘面价格也难以大幅上涨，华北-东北区域在小麦供需好转前，预计仍将保持在历史同期低位。天气方面，南方降雨带北移，华北干旱风险已经基本解除；黑龙江积温偏低、降雨偏多的现象改善有限，气温经历了短暂的回升后预计又将下降，不过吉、辽地区气温预计相对正常，目前预计黑龙江地区的减产风险对新季玉米供需的影响仍较有限，持续关注7-8月玉米关键期的天气情况。当前主力基差已逐步收敛，预计期货短期或将止跌企稳，长期建议以关注逢高做空机会为主。 玉米淀粉：基于产能过剩的现状及淀粉开机率调整的灵活性，仍然建议以高位做缩米粉价差为主，当前副产品收入保持低位，09合约米粉价差在450元/吨以上高位震荡，预计具备较高的做缩安全边际。 ★风险提示 天气；政策粮拍卖量的不确定性等。 目录 1、一周复盘及下周观点.....................................................................................................................................................41.1、玉米.............................................................................................................................................................................41.2、玉米淀粉......................................................................................................................................................................52、玉米基本面信息周度观察.............................................................................................................................................62.1、进口谷物......................................................................................................................................................................62.2、国内替代品..................................................................................................................................................................72.3、内贸玉米港口库存......................................................................................................................................................82.3、终端企业需求..............................................................................................................................................................93、玉米淀粉基本面信息周度观察....................................................................................................................................103.1、供应...........................................................................................................................................................................103.2、需求...........................................................................................................................................................................123.3、库存...........................................................................................................................................................................134、风险提示......................................................................................................................................................................13 图表目录 图表1：玉米期现价格表现及基差.................................................................................................................................................................................4图表2：玉米现货价格走势...............................................................................................................................................................................................4图表3：玉米9-1月差走势................................................................................................................................................................................................5图表4：玉米11-3月差走势..............................................................................................................................................................................................5图表5：玉米淀粉期现价格表现及基差........................................................................................................................................................................6图表6：淀粉-玉米主力期货价差....................................................................................................................................................................................6图表7：南港玉米谷物库存...............................................................................................................................................................................................7图表8：南港玉米外贸库存...............................................................................................................................................................................................7图表9：杂粮替代玉米优势价差......................................................................................................................................................................................7图表10：中储粮网进口玉米拍卖成交情况..........................................................................................................................