食品ETF：反弹幅度对标基本面预期空间

本报告以银华基金的食品ETF（159862.SZ）为研究对象，该ETF自24年9月18日反弹以来的两个关键节点，24年10月8日的反弹高点和25年2月5日的企稳时点，反弹幅度分别为42.18%、16.55%。 两个时间节点的反弹幅度以基本面预期增速空间为依据。基于24年10月8日预期数据，2024年~2026年归母净利润累计增速为44%，与第一节点反弹幅度匹配；基于25年2月5日预期数据，2024年~2025年归母净利润累计增速为18.03%，与第二节点反弹幅度匹配，从最新数据（25/03/13）来看，24、25两年预期归母净利润累计增速为16.42%，与第二节点反弹幅度完美匹配。 《机器人ETF成分股分化原因解析》——2025年02月25日 PriceIN24~27年基本面增速空间的ETF参考价格为0.80元/份。基于2025年3月13日预期数据，2024~2027年归母净利润累计增速为45.95%，2024年9月18日食品ETF收盘于0.55元/份，预支24~27年基本面增速空间的ETF价格为0.80元/份，我们认为此价格是乐观情绪下食品ETF的价格上限，超越这一价格需要能支持食品板块估值中枢上移的基本面基础。 《集成电路ETF典型成分股定价分析》——2025年01月06日 业绩不及预期导致盈利预测再次下调，可能导致板块估值中枢下移。 目录 1关键节点反弹幅度对标基本面预期空间......................................32风险提示：.................................................................................5 图 图1：食品ETF24年9月以来走势.......................................3图2：食品ETF24年9月18日反弹至两个关键节点的涨幅4图3：食品ETF成分股预期净利润增速空间.........................4图4：食品ETF成分股2024年预期净利润同比增速的变化.4 1关键节点反弹幅度对标基本面预期空间 本报告以银华基金的食品ETF（159862.SZ）为研究对象，该ETF自24年9月18日反弹以来有两个关键时间节点，分别是24年10月8日的反弹高点和25年2月5日的企稳时点，24年9月18日至24年10月8日的反弹幅度为42.18%，24年9月18日至25年2月5日的区间幅度为16.55%。 两个时间节点的反弹幅度较完美匹配未来年份基本面的累计预期增幅。基于24年10月8日一致预期，2024年~2026年预期归母净利润累计增速为44%，与第一节点反弹幅度匹配；基于25年2月5日一致预期，2024年~2025年预期归母净利润累计增速为18.03%，与第二节点反弹幅度匹配，从最新数据（25/03/13）来看，24、25两年预期归母净利润累计增速为16.42%，与第二节点反弹幅度完美匹配。故我们认为，对于研究覆盖较充分的食品饮料板块，二级市场的反弹空间以基本面预期增速空间为依据。 PriceIN24~27年基本面增速空间的ETF参考价格为0.80元/份。基于2025年3月13日一致预期，2024~2027年预期归母净利润的累计增速为45.95%，其中2027年预期数据是基于26年预期增速线性外推，因盈利预测在2024年被不断调低，故这四年基本面的预期增速空间并不大。2024年9月18日食品ETF收盘于0.55元/份，预支24~27年基本面增速空间的ETF价格为0.80元/份，我们认为此价格是乐观情绪下食品ETF的价格上限，超越这一价格需要能支持食品板块估值中枢上移的基本面基础。 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 资料来源：Wind，上海证券研究所 2风险提示： 业绩不及预期导致盈利预测再次下调，可能导致板块估值中枢下移。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，投资者不应以分析师的投资评级取代个人的分析与判断。 免责声明 本报告仅供上海证券有限责任公司(以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告版权归本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经书面授权，任何机构和个人均不得对本报告进行任何形式的发布、复制、引用或转载。如经过本公司同意引用、刊发的，须注明出处为上海证券有限责任公司研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 在法律许可的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券或期权并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供多种金融服务。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见和推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值或投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见或推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责，投资者据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，也不应当认为本报告可以取代自己的判断。