焦煤焦炭周报：十一轮提降落地，焦企利润再度压缩

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 焦煤方面，本期焦炭十一轮降价落地，市场采购情绪仍偏谨慎，两会结束后，前期受限生产地生产陆续恢复，原料刚需有所回升。在持续的低价和上游高库存格局下，目前焦煤供应端出现边际好转，山东及内蒙产量恢复缓慢，进口煤有所减量，但需求展望依旧偏弱，市场分歧加大，同时关注山西印发25年度安检计划落实情况。焦炭方面，两会对焦钢企业影响逐渐消退，钢厂和焦企恢复生产，铁水产量持续回升，焦炭刚需同步增加。目前焦炭产销存持稳运行，变化不大，价格跌至低位，市场分歧加大，由于远端成材供给端政策影响，价格上方缺乏想象力，同时焦煤也开始出现边际变化，短期下方存在支撑。 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 核心观点 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 ■市场分析 截止本周五收盘，焦炭2505合约收于1642.5元/吨，环比上周下跌0.87%；焦煤2505合约收于1088元/吨，环比上周上涨0.46%。本周全国两会已经结束，对焦钢企业影响逐渐消退。焦炭地十一轮提降落地，区域内焦企利润再度下滑，炼焦煤价格近期呈现窄幅震荡变动，下游维持按需补库，市场观望情绪仍未消减。 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 供给方面：本周Mysteel统计独立焦企样本：焦炭日均产量62.5万吨，环比上周减少0.8万吨，产能利用率70%，较上周下降0.9%。本期主要受环保限产影响，焦炭产量有所下降。 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 需求方面：根据Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.58%，环比上周增加1.07个百分点，同比去年增加4.431个百分点；高炉炼铁产能利用率86.57%，环比上周增加0.03个百分点，同比去年增加3.99个百分点；钢厂盈利率53.25%，环比上周持平，同比去年增加32.04个百分点；日均铁水产量230.59万吨，环比上周增加0.08万吨，同比去年增加9.77万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 库存方面：根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存678.4万吨，环比减0.7万吨。247家钢厂焦煤库存762.3万吨，环比增5.6万吨。本期焦煤总库存环比减少6.5万吨，现焦钢企业逐步复产，原料刚需回升，煤矿连续三周去库，库存压力有所缓解。 综合来看：焦煤方面，本期焦炭十一轮降价落地，市场采购情绪仍偏谨慎，两会结束后，前期受限生产地生产陆续恢复，原料刚需有所回升。在持续的低价和上游高库存格局下，目前焦煤供应端出现边际好转，山东及内蒙产量恢复缓慢，进口煤有所减量，但需求展望依旧偏弱，市场分歧加大，同时关注山西印发25年度安检计划落实情况。焦炭方面， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 两会对焦钢企业影响逐渐消退，钢厂和焦企恢复生产，铁水产量持续回升，焦炭刚需同步增加。目前焦炭产销存持稳运行，变化不大，价格跌至低位，市场分歧加大，由于远端成材供给端政策影响，价格上方缺乏想象力，同时焦煤也开始出现边际变化，短期下方存在支撑。 ■策略 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无期现：无期权：无 ■风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 数据来源：Wind钢联华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：Wind中国海关华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：钢联华泰期货研究院 数据来源：中国海关华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com