焦炭焦煤周报：焦企利润再度压缩，双焦探涨重回升势

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 华泰期货|焦炭焦煤周报 2021-10-18 焦企利润再度压缩 双焦探涨重回升势 焦煤焦炭：周报摘要 焦炭方面，上周焦炭主力合约强势上涨，其中焦炭主力合约环比上涨600.5个点，最终收于4105.5，周涨幅为17.13%。上周山东继续强调焦炭产量控制工作，邯郸发布至明年3月底对钢焦行业排放特别要求。目前了解到河北有部分焦化厂限产，山东年前放松限产几乎看不到希望。随着洪灾后物流的恢复，部分焦企库存开始下降。有消息称18日河北焦化厂预提涨，焦炭期货及港口报价应声而上。 从供给端看，独立焦企产量减，钢厂焦炭产量增。上周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为74.38%，环比上周减1.37%；日均产量63.30，减0.91；全国247家钢厂样本：剔除淘汰产能利用率84.59%，增0.20%；焦炭日产45.58，增0.11。 从消费端看，铁水周产量自底部微升。上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.07%，环比上周增加0.55%，同比去年下降10.34%；高炉炼铁产能利用率80.66%，环比增加0.72%，同比下降12.25%；钢厂盈利率88.74%，环比增加2.16%，同比下降1.30%；日均铁水产量216.22万吨，环比增加1.92万吨，同比下降31.07万吨。 从库存端看，各环节焦炭总库存1052.43万吨，环比增20.49万吨。上周Mysteel调研独立焦企全样本：焦炭库存130.04，增21.04；全国230家独立焦企样本：焦炭库存102.67，增15.38；全国247家钢厂样本：焦炭库存736.74，减2.97；110家钢厂样本：焦炭库存410.96，增2.20；沿海18港库存185.65万吨，增2.05万吨。 焦煤方面，焦煤主力合约上涨457个点，最终收于3614，较上周涨幅14.48%。即将进入冬季，这个期间北方地区处于用电高峰期，又是水电枯水期，水电电量大幅下降，还有热电联产机组供暖期，这是“三期相遇”。电煤保供继续分流配煤资源，同样的煤种，拿去当动力煤卖比当配煤卖划算。随着焦厂和钢厂的焦煤库存不断下滑，也开始适当增库。进口蒙煤方面，通关有增量，近几日均在250车以上，最高达310车，通关车数创近半年以来新高，蒙5原煤报价在2900-2950元/吨。目前集装箱通关仍未放开，还是依靠卡车运煤。 从库存端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：炼焦煤总库存1346.57，减22.66，平均可用天数15.99天，减0.04天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存1168.49，减22.79，平均可用天数16.05天，减0.15天；全国247家钢厂样本，炼焦煤库存883.56，减11.41，平均可用天数14.57，减0.22天。 从消费端看，上周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为74.38%， 华泰期货|焦炭焦煤周报 2021-10-18 2 / 12 环比上周减1.37%；日均产量63.30，减0.91；230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为75.16%，环比上周减1.11%；日均产量54.72，减0.56；100家独立焦企样本：产能利用66.56%，环比上周减0.56%；日均产量31.78，减0.27；焦炭库存44.79，增0.83。 综合来看，焦炭供给端的环保限制并未解除。山西吕梁地区随着有关部门入驻检查，个别涉及产能手续不全的焦企再次焖炉，其余焦企开工均不同程度受限；山东地区继续严控焦炭产量，短期几无复产的可能。随着物流恢复，部分焦企库存开始下降，考虑部分煤种继续探涨及物流成本回升，即使算上副产品回收，焦炭利润仅大约200左右，焦化利润再度被压缩，焦炭基本面逐步向好；主产地区近期以保供电煤为主，炼焦煤部分煤种供应进一步收缩，气煤、贫瘦煤供应量缩减明显，价格延续强势上涨态势。目前下游焦企开始适当补库，炼焦煤整体市场情绪略有好转。 策略： 焦炭方面：中期看涨 焦煤方面：震荡偏强 跨品种：多焦化利润（01合约） 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、钢材压产政策落地范围及落实成程度，宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 华泰期货|焦炭焦煤周报 2021-10-18 3 / 12 1 焦炭价格：期现由弱转强 1.1 现货维持高位，期货强势拉升 图 1：主流市场焦炭价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 图 2：焦炭2201合约价格走势（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 500100015002000250030003500400045002016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-04吕梁准一级长治准一级唐山准一级港口准一级 华泰期货|焦炭焦煤周报 2021-10-18 4 / 12 1.2 焦炭主力基差快速下行，近远月价差高位运行 图 3：日照港准一级焦炭主力（01）合约基差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：1-5合约价差（元/吨，横坐标为合约交易日） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -400-200020040060080010001200140019172533414957657381899710511312112913714515316116917718519320120921722523324120172018201920202021-200-100010020030040050060016111621263136414651566166717681869196101106111116121126131136141146151156161166j1801-j1805j1901-j1905j2001-j2005j2101-j2105j2201-j2205 华泰期货|焦炭焦煤周报 2021-10-18 5 / 12 2 焦炭供需：供应大幅下降 2.1 供给：焦化开工环比大幅度下降 图 5：独立焦化厂（100家）产能利用率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 6：焦炭月度产量及预判（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 6065707580851357911131517192123252729313335373941434547495120172018201920202021300032003400360038004000420012345678910111220172018201920202021 华泰期货|焦炭焦煤周报 2021-10-18 6 / 12 2.2 需求：钢厂开工底部略微抬升 图 7：高炉开工率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 8：中国生铁日均产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 404550556065707580135791113151719212325272931333537394143454749512017201820192020202119020021022023024025026027012345678910111220172018201920202021 华泰期货|焦炭焦煤周报 2021-10-18 7 / 12 2.3 库存：库存环比上升，仍优于历史同期 图 9：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦炭合计库存（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 2.4 全年库存推演 图 10：2021年焦炭总库存预判（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 550600650700750800850900950100013579111315171921232527293133353739414345474951201720182019202020211100120013001400150016001700180012345678910111220172018201920202021 华泰期货|焦炭焦煤周报 2021-10-18 8 / 12 3 焦化利润：焦化利润再度回落 图 11：山西独立焦化厂利润（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究院 4 焦煤价格：现货高位运行 4.1 焦煤现货弱势下跌，期货强势回升 图 12：主流市场焦煤价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 -200020040060080010002017/12017/42017/72017/102018/12018/42018/72018/102019/12019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/10500100015002000250030003500400045002016-01-042017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-04吕梁低硫主焦煤吕梁中硫主焦煤邯郸主焦煤澳洲中等挥发焦煤蒙煤5# 华泰期货|焦炭焦煤周报 2021-10-18 9