汽车+AR打开新空间

投资要点总结

手机业务基本盘稳健发展

• 公司收入主要来自智能手机等消费电子，与北美大客户合作已从制造导向转向新品研发，多个项目并行开发中。
• 微棱镜产品因配套机型下沉及主要供应商地位，出货量提升，支撑2024年业绩增长。
• 安卓客户端头部客户回归，涂覆滤光片市场需求提升，贡献较好业绩。
• 薄膜光学面板业务份额爬坡，成为重要单品，支撑业务成长。
• 半导体光学业务复苏，手机3D创新应用及AR/AI眼镜需求推动未来广阔前景。

汽车电子开辟第二成长曲线

• HUD渗透率低，发展空间大，公司AR-HUD市场占有率领先，客户结构良好。
• 供应产品包括AR-HUD、激光雷达视窗片、PBS等，自成为Tier 1供应商后市场占有率稳居前列。
• 2024年新增定点十余个，为HUD业务规模成长奠定基础。
• 激光雷达板块与主流厂商合作密切，玻璃基激光雷达视窗片市场占有率较高，未来有望切入人形机器人领域。

战略布局AR眼镜，助力反射光波导量产

• AR眼镜为公司战略业务，看好AI眼镜向AR眼镜发展潜力，市场潜力巨大。
• 公司十多年来投入AR研发布局，覆盖显示端光波导技术、光机光学元器件及眼镜相关光学元器件。
• 重点布局衍射波导和反射波导技术，看好反射波导应用前景，公司具备量产技术积累，有信心解决量产问题。

拟收购广东埃科思，拓展AR/VR战略布局

• 收购广东埃科思95.60%股权，拓展AR/VR领域布局，增强核心竞争力。
• 埃科思提供3D深度视觉识别解决方案，业务覆盖双目结构光、散斑结构光、TOF等技术路线。
• 埃科思具备3D视觉产品整体设计及量产能力，覆盖车载电子与消费电子，供应链稳定。
• 收购埃科思有助于构建公司在AR/VR空间感知领域的能力，提升综合竞争力。

投资建议

• 预计公司2024/2025/2026年收入分别为65/78/92亿元，归母净利润分别为10.88/13.23/15.91亿元。
• 当前股价对应2024-2026年PE分别为30倍、25倍、21倍，首次覆盖，给予“买入”。