航运（大宗贸易）周报：BDI指数继续反弹，油轮运价震荡走弱

中信期货研究所工业与周期组 武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 第一部分周观点总结 干散货：BDI指数维持涨势 本周两大运河通行量 •9月1日起，巴拿马运河整体通行量预计达到36艘/天，回归正常水平 大宗贸易进口 ▫，1-2月我国进口额同比为-8.4%，同环比增长均出现放缓，除受节后复工偏慢影响外，亦指向我国内需仍偏弱、有待政策发力进一步提振 ▫大宗贸易方面：粮食进口增速大幅回落 ●铁 矿 石1-2月 进 口 量 达1 . 9 1亿 吨 ， 同 比 去 年1-2月 回 落8 . 6 %； 增 速 回 落 至 负 值 区 间●粮 食1-2月 进 口 量 达1 7 3 5 . 7万 吨 ， 同 比 大 幅 回 落4 3 . 9 % 能源：煤炭进口同比维持正增长，原油进口量同比回落 ▫1-2月原油进口原油进口8385.4万吨，同比去年1-2月进口量减少5%。 ▫1-2月天然气进口2031.1万吨，同比去年进口量减少8.1%▫1-2月煤炭进口达7611.9万吨，同比增2.1%，仍呈现正增长 成本：燃油价格震荡，国际海员薪酬指数环比基本持平 ◻鹿特丹港低硫燃油价格539.5美元/吨，周度回落2%◻新加坡燃油价格576美元/吨，周度基本持平◻船员工资方面，1月末，中国国际海员薪酬指数环比回落0.5%，基本持平 第二部分干散货航运市场 干散货预测：震荡 1、需求：BDI指数连续3周上涨，海岬型船带动上行。 （1）铁矿：前2个月国内铁矿进口量同比下跌8.6%，澳洲港口发运减少。本周国内铁矿价格回落，或将对发运形成一定抑制（2）煤炭：前2月我国进口量同比上涨2.1%，澳大利亚、印尼2月出口量同比下行，国内今年煤炭进口或将放缓（3）粮食：我国将对美国农产品关税比例提升507090 2、船队规模增速维持2.9%。2025年3月初全球共计干散货船10.40亿载重吨，同比增长2.9%，增速较上月基本持平。大灵便船增速相对较快。海岬型、巴拿马型和大灵便型分别达2034、3243和4339艘，分船型的载重吨规模同比分别增1.3%、3%，4.5%；三种船型运量规模占比分别为38.7%，25.4%和23.8%，巴拿马型增速小幅提升。新签订单环比回落。1月，新签订单12.7万DWT，同比回落97.7%；环比进一步回落95.4%。3011.512.5 3、展望：震荡 4、风险因素：地缘政治冲突、极端天气、突发事件 资料来源：克拉克森、中信期货研究所 运河通行量周度数据：运河通行量维持震荡 ▫巴拿马运河通行艘次47艘，环比震荡上行▫苏伊士运河通行艘次55艘，环比持平，维持低位 BDI收于1400点，上涨13.9%；BCI上涨33.2%；分船型海岬型涨幅最强 ▫3月7日，BDI收于1400点；环比上涨13.9% ▫BCI收于2422点，环比上周大幅上涨33.2%▫BSI收于864点，环比回落3.5%▫BPI收于995点，环比回落6.4% ▫分船型日租金普遍上行，海岬型涨幅最强 ▫海岬型5TC日收益达1.64万美元/天，环比上涨41.8%▫巴拿马型5T/C日收益达0.9万美元/天，环比回落9.6%▫大灵便型10T/C达0.9万美元/天，环比回落3.6% 铁矿石：铁矿运费持续上涨 ▫铁矿运费持续上涨 3月7日 巴 西 到 中 国 单 吨 运 费2 1 . 0 1美 元/吨 ， 环 比 上 涨4 . 4 %澳 大 利 亚 到 中 国 单 吨 运 费1 0美 元/吨 ， 环 比 上 涨8 . 5 %南 非 到 中 国 单 吨 运 费1 5 . 4美 元/吨 ， 环 比 上 周 上 涨6 . 7 % 煤炭发运 ▫全球煤炭发运量近期持续下滑▫印尼发运：本周发运量再度回落▫澳煤：本周发运小幅回落▫俄煤：本周发运量自低位再度下行 煤炭发运到港 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 煤炭：印尼发运运费环比震荡回落，俄罗斯煤炭运费涨幅扩大 ◼印尼发往中国煤炭运费震荡回落：3月7日印尼萨马林达发运到中国广州的巴拿马型煤炭单吨运价为6.2美元/吨，回落5.4%；印尼塔巴尼奥发往中国的超灵便型船单吨煤炭运费8.03美/吨，环比小幅回落1.7% ◼俄罗斯煤炭运费继续上行：3月7日，俄罗斯发往中国煤炭运费收于4.3美元/吨，环比上周上涨5.4%。 ◼北美发运至欧洲运费继续回落。南非发往欧洲运费12.94美元/吨，环比上涨26.4%；北美发往欧洲运费9.61元/吨，环比回落3.6%；南美发往欧洲运费10.3美元/吨，上涨23.4% 运费：铝土矿运价跌7%，镍矿、粮食运价震荡回落 ◼粮食运价震荡回落：巴西发往中国的粮食运价为33.4美元/吨，环比回落1.9%；美西发往中国粮食运价为26.6美元/吨，回落0.4%，美湾运费44.62美元/吨，环比回落0.8%◼镍矿运价回落：菲律宾到中国单吨运费10.04美元/吨，环比回落1.4%◼铝土矿运价回落：3月7日，几内亚出口到中国的铝土矿单吨运费收于11.46美元/吨，环比上周环比回落3.9% 供给：船队规模增速稳定，新签订单环比回落 ◼船队规模增速维持2.9%。2025年3月初全球共计干散货船10.40亿载重吨，同比增长2.9%，增速较上月基本持平 ◼大灵便船增速相对较快。海岬型、巴拿马型和大灵便型分别达2034、3243和4339艘，分船型的载重吨规模同比分别增1.3%、3%，4.5%；三种船型运量规模占比分别为38.7%，25.4%和23.8%，巴拿马型增速小幅提升。 ◼新签订单环比回落。1月，新签订单12.7万DWT，同比回落97.7%；环比进一步回落95.4%。 ◼海岬型5年期二手船价格环比上月持平，大灵便型二手船价环比上月回落 第三部分油轮航运市场 油运：震荡 1、需求：OPEC+预计将增产，原油价格承压回落。1-2月我国原油进口量回落5%，成品油海运出口量同比下跌18%。VLCC和苏伊士型略显韧性，而中东、西非市场相对偏强。阿芙拉型市场运费下周预计相对走低。中东-远东及新加坡到欧洲地区成品油轮运费整体偏强。预计下周市场运费将相对稳定。2、供给：2月，原油油轮船队规模达4.63亿载重吨，同比增0.09%，环比回落0.04%；成 品油轮船队规模达1.89亿载重吨，同比增长2.2%，环比增长0.66%。2025年1月新签订单换比增长超400%。1月10000+载重吨油轮新签订单193.6万DWT，环比较上月大涨403.6%。1月船舶拆解5艘，达50万DWT。VLCC二手船价小幅回落。5年船龄阿芙拉型船价格达6400万美元，较上月回落4.5%，5年船龄苏伊士型船价7600万美元，环比上月回落1.3%，5年期VLCC船舶价格为11400万美元，环比持平。3、展望：震荡 4、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 资料来源：克拉克森、中信期货研究所 运河通行量周度数据 ▫巴拿马运河通行艘次58艘，本周环比下行▫苏伊士运河通行27艘，近期维持震荡 油轮、成品油轮运价：本周VLCC小幅回落2.3%，苏伊士型小幅上涨 原油油轮：本周VLCC小幅回落2.3%，苏伊士型小幅上涨。阿芙拉型日收益30740美元/天，环比回落4.6%；VLCC日收益37534美元/天，本周环比回落2.3%；苏伊士日收益43395美元/天，环比反弹上涨2.3%成品油轮：灵便型反弹上涨，巴拿马型涨势扩大。灵便型成品油轮日收益22687美元，环比反弹上涨10.9%；MR型成品油轮日收益17788元，环比回落4.8%；巴拿马型（LR1）日租金14033美元，环比上涨31.8% 油运：俄罗斯出口运费 ▫黑海发运运费持平 黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达1.05万美元，环比持平黑海发往印度的苏伊士型油轮包干运费达5.7万美元，环比持平 黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达6.5万美元，环比持平 原油发运：原油海运量冲高 ▫全球原油发运量连续回升至高位▫OPEC：发运水平仍环比出现小幅回落▫美国：周度发运量环比小幅回升俄罗斯：本周环比维持低位 原油发运到港 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 成品油发运 成品油到港 运力：2月原油船队增速持续收窄,成品油轮规模增长相对较快；1月油轮新签订单大涨 ▫2025年2月，原油油轮船队规模达4.63亿载重吨，同比增0.09%，环比回落0.04%，2025年2月，成品油轮船队规模达1.89亿载重吨，同比增长2.2%，环比增长0.66%。 ▫2025年1月新签订单换比增长超400%。1月10000+载重吨油轮新签订单193.6万DWT，环比较上月大涨403.6%。1月船舶拆解5艘，达50万DWT ▫VLCC二手船价小幅回落。5年船龄阿芙拉型船价格达6400万美元，较上月回落4.5%，5年船龄苏伊士型船价7600万美元，环比上月回落1.3%，5年期VLCC船舶价格为11400万美元，环比持平。 第三部分气体船航运市场 气体船：LNG运费低位继续上涨，中东-日本LPG运费小幅上涨 ▫1、运费：LNG运费低位大幅上涨，美国-日本LPG运费小幅上涨。3月7日，16万方的LNG船现货市场运费达1.2万美元，环比上涨17%，涨幅收窄；中东-日本航线BLPG收于46.25美元/吨，周环比上涨3.9。美国-日本航线LPG为92美元/吨，环比回落1.1%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达45美元/吨，本周环比上涨2.3%。 ▫2、需求：LNG：欧洲天然气补库需求告一段落，前2月我国天然气进口量同比下跌，预计需求端震荡承压。 ▫3、供给：2025年3月初，LNG船队增速达8.2%，新签订单环比反弹。2025年3月初，LNG船队规模达817艘、1.23亿方，同比增长8.2%，增速环比上月回落0.2个百分点；当前手持订单规模占现有船队比例达47.85%，占比回落1.5个百分点。12月新签LNG船订单规模达48.6万立方米，环比上月上涨169.9%。2025年3月初，LPG船队增长4.3%，环比加速回落。3月初，全球LPG船队规模达1686艘、4964.5万方，同比上涨4.3%增速环比回落0.6个百分点，手持订单占比达39.68%，环比回落0.5个百分点。 资料来源：路透、中信期货研究所 LNG发运量回升 ◼LNG本周发运量环比出现小幅反弹 ◼美国：LNG周度发运持续上涨◼俄罗斯：LNG发运回落◼澳大利亚：发运环比下行◼卡塔尔：发运小幅回落 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。资料来源：路透中信期货研究所 LNG到港量小幅下降 ◼全球LNG到港量上涨◼欧洲：LNG到港近期连续回升◼日本：到港环比小幅上涨◼中国：到港维持反弹 资料来源：路透中信期货研究所 LPG发运量高位运行 LPG到港量 ◼全球LPG到港量冲高◼中国：LPG到港量下跌至低位◼欧洲：到港量环比回落◼印度：周度到港震荡 资料来源：路透中信期货研究所 气体船队增速环比回落，LNG新签订单反弹 ▫2025年3月初，LNG船队增速达8.2%，新签订单环比反弹。2025年3月初，LNG船队规模达817艘、1.23亿方，同比增长8.2%，增速环比上月回落0.2个百分点；当前手持订单规模占现有船队比例达4