大宗商品贸易&航运周度观察：油轮、集装箱运价回落，大西洋需求带动BDI反弹至1240点

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号研究员朱子悦从业资格号 F03090679投资咨询号 Z0016871zhuziyue@citicsf.com油轮、集装箱运价回落，大西洋需求带动BDI反弹至1240点——大宗商品贸易&航运周度观察20230625重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。 第一部分 周观点总结 2短期驱动因素减弱，原油运价快速回落；大西洋需求带动BDI反弹至1240点船型周观点展望油轮1、行情回顾：原油运价整体回落，成品油运价震荡运行。6月23日BDTI收于1070点，环比上周回落9.6%。BCTI收于604点，环比上升3.8%。VLCC日收益回落至3.8万美元/天，苏伊士型小幅反弹，其余船型维持震荡2、需求：本周中东地区询盘减少，VLCC运价快速回落，地中海VLCC询盘快速减少，运价迅速回落。尼日利亚地区税收政策使得船东选择更加谨慎。印度东海岸恶劣天气影响减弱，高运价吸引空载船舶驶向中东，地中海苏伊士型询盘维持高位。成品油运价目前依然较为疲弱。3、供给：对影子船队制裁及老旧油轮挂靠限制推动运力偏紧。2023年前4月原油和成品油轮规模同比分别增3.6%和2.1%，环比分别放缓0.4和上升0.1个百分点。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速反弹后回落，储油船队上行。我国港口加强对老旧油轮挂靠检查，欧盟第11轮制裁具体细节仍需2周落地4、展望：震荡运行5、风险因素：地缘政治冲突、极端天气震荡干散货船1、行情回顾：BDI受海岬型带动整体修复至1240点，周上升16.4%。欧洲从大西洋煤炭进口运价快速反弹2、需求：（1）铁矿石：国内铁矿石价格回落，政策预期、商品价格及发运需求影响海岬型（2）煤炭：全球煤炭运量本周依然承压，煤炭价格低位及国内高库存抑制进口需求，欧洲莱茵河地区水位偏低，也对进口形成一定抑制。（3）粮食：俄罗斯后续或将终止黑海粮食外运协议3、供给：船队规模增速基本持平，航速环比略微上行，全球在港船队规模反弹。2023年前5月运力规模同比上涨2.98%，增速基本持平。5年船龄二手船价格反弹。本周船舶航速震荡运行，在港船队规模反弹。4、展望：震荡偏弱5、风险因素：极端天气、地缘政治冲突震荡 3LPG运价高位上行，集装箱运价整体回落船型周观点展望气体船1、运价：LNG和LPG运价双双上涨。6月23日，16万方的LNG船现货市场运费达6.63万美元，环比回升8.2%；6月23日，中东-日本航线BLPG收于117美元/吨，环比上周上涨3.8%；6月23日，4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达175和116美元/吨，环比上涨11.4%和5.5%2、需求：欧洲逐渐进入补库阶段，亚洲询盘量增加，LNG运价整体筑底上行。LPG发运量维持高位，印度需求走强，带动运价高位上行3、供给：LPG船队本月增长加快。2023年前5月LNG和LPG船队规模分别增长4.6%和8.5%，增速分别回落0.1和0.4个百分点。船舶航速震荡走低。巴拿马运河干旱，影响LPG船队通行展望：LNG船队运价底部已现，LPG高位运行5、风险因素：极端天气、地缘政治事件震荡集装箱船1、集装箱：运价整体回落。6月21日SCFI收于924.29点，环比下降1.1%；上海至欧洲运价为793美元/TEU, 环比下跌1.9%；上海至美西航线运价为1173美元/FEU，环比回落2.8%。6月19日SCFIS美西线收于808.08点，环比回落11.5%；欧线运费收于857.01点，环比下跌4.5%2、需求：基本面有所好转，但支撑力度依然偏弱。美国通胀继续回落，但美联储态度边际转鹰。 5月美国进口集装箱量环比继续回升，货类有望继续恢复。欧元区通胀依然高位，加息将对需求带来一定影响。5月我国出口同比下降7.5%，机电产品和劳动密集型产品出口均承压，船舶及汽车出口维持韧性。6月前20日韩国出口在低基数下止跌反弹。国内人民币继续贬值3、供给：美西码头劳工谈判协议接近达成，港口拥堵将回落。5月远东-欧洲航线运力同比较快增长，美国航线运力小幅下滑。航运联盟调整供给，近期船舶航速震荡上行但仍未达到往年同期，闲置运力比例震荡运行ILWU周三晚宣布，已经就一项涵盖美国西海岸所有29个港口的六年新合同达成初步协议。在港船队规模整体下行4、展望：运价维持震荡，关注旺季反弹力度5、风险因素：极端天气、地缘政治事件震荡 4运价：干散修复、原油回落，LNG、LPG运价继续反弹油轮运价指数◼干散货：BDI受海岬型带动整体修复至1240点，周上升16.4%◼油轮：原油运价整体回落，成品油运价震荡运行。6月23日BDTI收于1070点，环比上周回落9.6%。BCTI收于604点，环比上升3.8%。◼气体船：LNG继续反弹，LPG震荡上行。6月23日，16万方的LNG船现货市场运费达6.63万美元，环比回升8.2%；6月23日，中东-日本航线BLPG收于117美元/吨，环比上周上涨3.8%；6月23日，4.6万方美国和中东发往远东的LPG单吨运费分别达175和116美元/吨，环比上涨11.4%和5.5%集装箱：运价指数整体回落◼6月21日SCFI收于924.29点，环比 下降1.1%； 上海 至欧洲运 价为793美元/TEU,环比下跌1.9%；上海至美西航线运价为1173美元/FEU，环比回落2.8%资料来源：Wind 中信期货研究所SCFI欧美航线运价BDI指数季节性0100020003000400050006000202320222021202020190.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.002022-01-182022-02-182022-03-182022-04-182022-05-182022-06-182022-07-182022-08-182022-09-182022-10-182022-11-182022-12-182023-01-182023-02-182023-03-182023-04-182023-05-182023-06-18BDTIBCTI6002,6004,6006,6008,600美元上海-欧洲（美元/TEU）上海-美西(美元/FEU) 5航运成本：燃油价格环比反弹，船员工资回落低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势◼低硫燃油价格环比上行。◼6月23日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和553和615美元/吨，环比小幅反弹3.8%和5.5%◼船员工资环比小幅回落。5月各高级船员工资环比回落，8位高级船员薪酬环比下降0.7%。德路里报告显示船员供应依然偏紧资料来源：上海航运交易所 Wind 中信期货研究所05,00010,00015,0002020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03美元船长大副二副三副轮机长大管轮二管轮三管轮02004006008001,0001,2002020/1/32021/1/32022/1/32023/1/3美元/吨鹿特丹港新加坡港 6大宗商品进口有所修复铁矿石进口量（万吨）季节性粮食进口量（万吨）季节性◼5月我国进口商品金额达2177亿美元，同比下降4.5%◼5月贸易顺差达658.1亿美元，同比回落16.1%◼铁矿石进口小幅反弹，粮食进口基本持平➢5月铁矿石进口量达9617.5万吨，同比增4.0%，1-5月累计进口同比增7.6%；➢5月粮食进口量达1733.8万吨，同比增长9.0%。1-5月累计进口同比增2.5%。资料来源：Wind 中信期货研究所我国贸易数据0.00500.001,000.001,500.002,000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年6,500.007,500.008,500.009,500.0010,500.0011,500.0012,500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年-1000.0-500.00.0500.01000.01500.02019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/072023/10-100.0-50.00.050.0100.0150.0%贸易顺差出口增速同比进口增速同比 7煤炭进口保持高位，原油、天然气进口量修复原油进口量季节性（万吨）天然气进口量季节性（万吨）◼5月原油进口量5144万吨，同比增长12.3%。1-5月进口量同比累计增6.2%；◼5月天然气进口1064.1万吨，同比增17.3%，1-5月累计进口同比下降3.2%，增速环比上行；◼5月煤炭进口达3958万吨，同比增109.9%；1-5月累计进口1.82亿吨，同比上涨89.8%资料来源：Wind 中信期货研究所煤炭进口量季节性（万吨）3,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年600.00700.00800.00900.001,000.001,100.001,200.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020年2021年2022年2023年 第二部分 油轮航运市场 9油轮市场预测：震荡运行阿芙拉型航速VLCC航速储油船舶运力规模◼需求：本周中东地区询盘减少，VLCC运价快速回落，地中海VLCC询盘快速减少，运价迅速回落。尼日利亚地区税收政策使得船东选择更加谨慎。印度东海岸恶劣天气影响减弱，高运价吸引空载船舶驶向中东，地中海苏伊士型询盘维持高位。成品油运价目前依然较为疲弱。◼供给：对影子船队制裁及老旧油轮挂靠限制推动运力偏紧。2023年前4月原油和成品油轮规模同比分别增3.6%和2.1%，环比分别放缓0.4和上升0.1个百分点。近期船东投放了较多订单，但2025年底前船舶供给依然紧张。VLCC航速反弹后回落，储油船队上行。我国港口加强对老旧油轮挂靠检查，欧盟第11轮制裁具体细节仍需2周落地◼展望：震荡运行资料来源：路透 克拉克森 中信期货研究所1111.51212.51313.51/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1节2019年2020年2021年2022年2023年11.211.712.21/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1节2019年2020年2021年2022年2023年010,000,00020,000,00030,000,00040,000,00050,