大宗商品贸易&航运周度观察：欧盟禁运有望带动油轮运费走强，干散货、集装箱运费震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。大宗商品策略研究团队郑非凡从业资格号：F03088415投资咨询号：Z0016667zhengfeifan@citicsf.com姜秀铭从业资格号 F3062206投询资格号 Z0016472jiangxiuming@citicsf.com研究员欧盟禁运有望带动油轮运费走强，干散货、集装箱运费震荡——大宗商品贸易&航运周度观察20220605 1n新订单和集装箱运量反映出口小幅回暖，周边国家出口有所放缓：5月央行美元兑人民币汇率中间价收于6.7097点，同比贬值4.3%，环比贬值4.4%；新出口订单仍处于收缩区间，环比回升4.6个点，收于46.2点；全球集装箱港口拥堵有所缓解，5月中国重点港口集装箱吞吐量同比增5%，主干班轮公司运量增1.3%；韩国、越南5月出口增速放缓，欧美进口需求或已放缓n国内供应链运输小幅改善，快递和航空改善更为显著：公路货运流量指数总体徘徊，同比回落约17%，本周高速公路工作日通行量环比上涨小幅下滑0.3%；受电商促销带动，邮政揽件和航空货运班机数量回升；国铁5月货运量创单月新高n本周航运运价：主干航线集装箱运价小幅回落，干散货运费总体震荡，油气船舶运费有所回落，新加坡低硫油价格突破1100美元/吨创新高n国际集装箱运费欧美航线小幅回落：30日上海集装箱出口结算运价指数（SCFIS）中美西航线回落，欧洲航线受拥堵影响回升0.8%。SCFI中波斯湾、澳新、南美等航线需求带动运价攀升。FBX中美西航线环比回落近18.3%，欧线基本持平；SCFI美西航线小幅回落，美西和欧线分别收于7710美元/FEU和5855美元/TEU。预计下周港口拥堵继续缓解，需求总体偏弱，闲置运力攀升，主干航线运费小幅回落n干散货市场运费小幅震荡：BDI指数收于2633点，本周先降后升，本周环比回落1.8%;BCI小幅回升3.9%，BPI和BSI环比分别回落6.5%和3.3%。6月3日巴西和西澳到中国单吨运价分别收于32.6和13.6美元/吨，环比上周末上升3.0%和16.2%，澳矿发运集中成交带动运费回暖。中国进口各航线运费小幅震荡。周转端继续加快，在港船舶规模下降，乌克兰或借道白俄罗斯出口粮食，成本端支撑预计运费下跌空间有限，预计下周总体震荡n油轮运费整体回落，气体船运费维持高位：6月1日BDTI收于1104点，环比上周回落2.0%；成品油轮运费指数BCTI收于1207点，环比上周末回落4.4%。欧盟通过对俄罗斯原油禁运制裁，并禁止保险公司为相关船舶投保，后续贸易格局持续调整、运力偏紧或导致市场运费回升。LNG和LPG市场淡季不淡，17.4万方LNG船租金环比升12%，美国出口到远东和欧洲LPG运价小幅上涨，运费同比增速可观n综上，我们认为下周国际集装箱主干航线运费小幅回落，干散货运费短期下降空间有限，而欧盟禁运有望带动油气船运费走势偏强欧盟禁运有望带动油轮运费走强，干散货、集装箱运费震荡资料来源：中信期货研究所 2出口：人民币汇率小幅震荡，新出口订单指数环比改善出口增速快速回落人民币汇率小幅回升，维持区间震荡5月新订单及新出口订单有所修复，但仍处收缩区间n4月，我国出口（美元计价）同比增长3.9%，为2020年6月以来最低增速n本周人民币汇率小幅回升，5月环比贬值4.4% Ø5月央行美元兑人民币汇率中间价收于6.7097点，同比贬值4.3%，环比贬值4.4%Ø6月2日美元兑人民币收于6.7095点，环比上周五升值292个基点nPMI新订单指数仍处于收缩区间，环比小幅改善Ø5月PMI中新订单和新出口订单分别收于48.2和46.2，环比上个月回升5.6和4.6个百分点资料来源：Wind 中信期货研究所-30-20-1001020302018/042019/042020/042021/042022/04%出口当月同比（21年取两年复合同比）出口累计同比（21年取两年复合同比）66.26.46.66.877.21月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20192020202120224547495153552015/012016/022017/032018/042019/052020/062021/07指数PMI:新订单PMI:新出口订单 3韩国及越南出口放缓，我国集装箱吞吐量小幅增长5月韩国出口金额金额同比增21.3%，较前20天放缓本周港口货物和集装箱吞吐量环比小幅回落5月越南出口增速为17.3%,增速环比回落13.2个百分点n韩国5月出口同比增长21.3%，较上两旬继续放缓，较4月小幅提振n越南5月出口同比增速17.2%，环比回落13.2个百分点，高基数下增速放缓，出口规模环比下滑8.3%n5月我国重点监测港口集装箱吞吐量同比增长4.2%，11个国际枢纽海港完成集装箱吞吐量1776万标箱，同比增长5.2%，日均环比增长3.9%n13家主要国际班轮公司完成集装箱运量184万标箱，环比增长1.9%n本周重点港口货物和集装箱吞吐量环比分别回落0.44%和4.7%资料来源：Wind 交通运输部 中国港口协会 中信期货研究所-60-40-200204060801002020/012021/012022/01%韩国:出口总额:同比韩国:出口金额:前10日:同比韩国:出口金额:前20日:同比-2002040601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月%2019202020212022270029003100330035003700390041006065707580854月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日万吨万TEU重点港口集装箱吞吐量重点港口货物吞吐量（右轴） 4美国、欧洲及中国港口拥堵继续缓解洛杉矶外集装箱船队规模继续回落上海港外集装箱船队规模有所回升我国港外集装箱船舶规模后半周回落资料来源：Wind 中信期货研究所n洛杉矶港外集装箱船舶规模总体回落：洛杉矶港外集装箱船队规模达到23.6万TEU，较上周末环比下降3.2%n欧洲港口拥堵环比上周末有所缓解：鹿特丹、安特卫普和汉堡港港外船舶规模环比下降约9%n我国港外集装箱船舶规模小幅震荡：后半周小幅下滑，航线有所恢复n上海港外集装箱船队规模环比上周末升5.4%，当前小幅震荡n5月我国集装箱港口船舶在港停时在2天以内，好于欧美港口千TEU千TEU2002503003504004505001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月千TEU20202021202201002003004005006007001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月千TEU2020202120221231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月百万TEU2019202020212022 5国内供应链：公路货车运量环比持平，快递、航空货运升温n公路整车货运指数保持震荡，同比仍下跌较多：当前同比去年回落17%左右，回升至2019年的101%左右水平，比2020年同期仍低。全国公路物流园吞吐量指数和全国主要快递企业分拨中心吞吐量指数达到2019年的103%和96%水平n本周工作日高速公路货车通行量环比回落0.3%n电商节促销带动快递揽收件数升高，航空货运班机数量增长n5月份，国家铁路累计发送货物3.4亿吨，同比增长6.6%，单月货物发送量再创历史新高全国：公路流量同比下降约17%，达2019年的97%铁路货运量和高速公路货车通行量3日快速回落资料来源：交通运输部 Wind 中信期货研究所快递和民航货运量环比上周小幅上涨0 20 40 60 80 100 120 140 160 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2020年2021年2022年106010701080109011001110112011304004505005506006507007508004月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日万吨万辆高速公路货车通行量铁路货运量2.42.93.43.94.450060070080090010004月21日4月28日5月5日5月12日5月19日5月26日6月2日亿件架次民航货运班机数量邮政快递揽收件数 6集装箱运输：美西、欧洲航线运价小幅回落SCFIS:美西航线及欧洲航线小幅震荡上海出口集装箱美西、欧洲航线运价小幅回落FBX整体回落，美西航线运费回落更快资料来源：路透 上海航运交易所 中信期货研究所nSCFIS：30日美线运费回落0.9%，欧线运费受前期港口拥堵影响小幅上涨，分别收于5115美元/TEU和7033美元/TEUnFBX：6月1日美西线带动运费回落，收于7205点，环比上周末回落8.0%n中国-欧洲航线运价基本持平，收于10612美元/TEU n上海-美西港口运价收于11908美元/FEU，环比回落18.3%nSCFI：6月2日环比回升0.8%，美西、欧线回落0.8%和0.2%n上海至欧洲航线运价为5855美元/TEU,环比回落0.2%，同比持平n上海至美西航线为7710美元/FEU,环比下跌0.8%，同比升60%n南美、波斯湾、澳新航线运费回升带动运费整体上行美元/TEEU 200030004000500060000200040006000800010000120002020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/2美元/TEU美元/TEU欧洲航线美西航线050001000015000200002021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/1...2021/1...2021/1...2022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/1FBX中国-欧洲中国-美西400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 2021/1/12021/2/12021/3/12021/4/12021/5/12021/6/12021/7/12021/8/12021/9/12021/10/12021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/1美元美元上海-欧洲上海-美西（FEU）上海-东南亚（右轴） 7集装箱船运价短期预测：主干航线下周运价小幅回落集装箱船舶航速4月持平中国-美西航线单程运输时间资料来源：Wind 中信期货研究所n船舶闲置比例小幅回升至3.7%n需求增长已放缓，港口拥堵继续缓解，中国到美西航线运输时间继续回落至30天以内，较年初下滑超1/3，航运公司通过提升闲置比例来减缓运价下行n预计运价整体震荡回落13.90 14.00 14.10 14.20 14.30 14.40 14.50 14.60 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022202120202019%船舶闲置比例小幅回升0.02.04.06.08.01月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日20222021202015 20 25 30 35 40 45 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月天2019202020212022 8航运运价：干散货、油轮运费回落，新加坡低硫油价超1100美元/吨新加坡港低硫燃油价格突破1100美元BDI指数回升至2633点，较上周五回落1.8%原油和