航运（大宗贸易）周报：BDI指数12连涨，油轮运费高位走弱

中信期货研究所工业与周期组 武嘉璐从业资格号：F03100682投资咨询号：Z0021085 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 第一部分周观点总结 本周两大运河通行量 •9月1日起，巴拿马运河整体通行量预计达到36艘/天，回归正常水平 大宗贸易进口：12月进口同比增速转正，表现为增1% ▫12月份我国出口商品3356亿美元，同比增速为10.7%，进口2308亿美元，增速1%（前值-3.9%），同比增速转正，环比表现也强于季节性规律；贸易顺差1048.4亿美元 ▫大宗贸易方面：粮食进口增速大幅回落 ●铁 矿 石1 2月 进 口 量 达1 . 1 2 4 9亿 吨 ， 同 比 上 涨1 1 . 5 %； 增 速转 正●粮 食1 2月 进 口 量 达1 0 2 4 . 9万 吨 ， 同 比 大 幅 回 落4 3 . 9 % 能源：煤炭进口同比维持高增，原油进口量同比增速重回负值区间 ▫12月原油进口4784.1万吨，同比增速重回负值区间，回落1.1%▫天然气进口高增，达1155.8万吨，同比回落8.6%跌幅扩大▫煤炭进口达5234.6吨，同比增10.7%，持续走强但涨幅出现收窄 成本：燃油价格震荡，国际海员薪酬指数环比基本持平 ◻鹿特丹港低硫燃油价格539.5美元/吨，周度回落2%◻新加坡燃油价格576美元/吨，周度基本持平◻船员工资方面，1月末，中国国际海员薪酬指数环比回落0.5%，基本持平 第二部分干散货航运市场 干散货预测：震荡 1、需求：BDI指数连涨12个交易日。（1）铁矿：铁矿价格震荡偏弱。现货端澳洲发运恢复，铁矿运量持续反弹，带动运价指数上行。（2）煤炭：煤炭运量整体偏弱，我国今年煤炭进口量料将回落，或将对市场带来利空。（3）粮食：美国玉米播种面积增加，关税预期影响下农产品价格回落，供应端或受限。7090 2、供给：船队规模增速维持2.85%，新签订单整体走弱。2025年2月初全球共计干散货船10.38亿载重吨，同比增长2.85%，增速较上月基本持平。大灵便船增速相对较快。海岬型、巴拿马型和大灵便型分别达2031、3240和4329艘，分船型的载重吨规模同比分别增1.3%、3%，4.5%； 三种 船型 运量 规模 占比 分别为38.7%，25.4%和23.8%，巴拿马型增速小幅提升。新签订单环比回落。1月，新签订单12.7万DWT，同比回落97.7%；环比进一步回落95.4%。海岬型5年期二手船价格环比上月持平，大灵便型二手船价环比上月回落6.2%。巴拿马运河否认美国军船可无偿通过巴拿马运河305011.512.5 3、展望：震荡 4、风险因素：地缘政治冲突、极端天气、突发事件 资料来源：克拉克森、中信期货研究所 运河通行量周度数据：运河通行量维持震荡 ▫巴拿马运河通行艘次47艘，环比震荡上行▫苏伊士运河通行艘次55艘，环比持平，维持低位 BDI收于1229点，上涨25%；BCI上涨83.5%；分船型海岬型涨幅最强 ▫2月28日，BDI收于1229点；持续上涨，环比上周涨25% ▫BCI收于1818点，环比上周大幅上涨83.5%▫BSI收于895点，环比上涨1%▫BPI收于1063点，环比回落9% ▫分船型日租金普遍上行，海岬型涨幅最强 ▫海岬型5TC日收益达1.07万美元/天，环比上涨51.8%▫巴拿马型5T/C日收益达1.02万美元/天，环比继续上涨4.3%▫大灵便型10T/C达0.94万美元/天，环比上涨9.6% 铁矿石：铁矿运费反弹 ▫铁矿运费反弹 2月2 8日 巴 西 到 中 国 单 吨 运 费2 0 . 1 3美 元/吨 ， 环 比 上 涨1 3 . 4 %澳 大 利 亚 到 中 国 单 吨 运 费9 . 2 5美 元/吨 ， 环 比 反 弹 上 涨4 3 . 9 %南 非 到 中 国 单 吨 运 费1 4 . 4 7美 元/吨 ， 环 比 上 周 上 涨1 8 . 6 % 煤炭发运 ▫全球煤炭发运量近期持续下滑▫印尼发运：本周发运量再度回落▫澳煤：本周发运小幅回落▫俄煤：本周发运量自低位再度下行 煤炭发运到港 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 煤炭：印尼发运运费环比震荡持平，俄罗斯煤炭运费涨幅扩大 ◼印尼发往中国煤炭运费震荡：2月28日印尼萨马林达发运到中国广州的巴拿马型煤炭单吨运价为6.5美元/吨，基本持平；印尼塔巴尼奥发往中国的超灵便型船单吨煤炭运费8.17美/吨，环比小幅上涨0.3% ◼俄罗斯煤炭运费涨幅扩大：2月28日，俄罗斯发往中国煤炭运费收于4.08美元/吨，环比上周上涨44%。 ◼北美发运至欧洲运费回落。南非发往欧洲运费10.24美元/吨，环比上涨10.6%；北美发往欧洲运费9.97元/吨，环比回落6.4%；南美发往欧洲运费8.35美元/吨，反弹11.5% 运费：铝土矿运价跌7%，镍矿、粮食运价震荡回落 ◼粮食运价震荡回落：巴西发往中国的粮食运价为34.06美元/吨，环比回落0.8%；美西发往中国粮食运价为26.72美元/吨，回落0.4%，美湾运费44.79美元/吨，环比回落0.4% ◼镍矿运价维持上涨：菲律宾到中国单吨运费10.18美元/吨，环比上涨0.9% ◼铝土矿运价回落：2月28日，几内亚出口到中国的铝土矿单吨运费收于11.93美元/吨，环比上周环比回落7.4% 供给：船队规模增速稳定，新签订单环比回落 ◼船队规模增速维持2.85%。2025年2月初全球共计干散货船10.38亿载重吨，同比增长2. 85%，增速较上月基本持平 ◼大灵便船增速相对较快。海岬型、巴拿马型和大灵便型分别达2031、3240和4329艘，分船型的载重吨规模同比分别增1.3%、3%，4.5%；三种船型运量规模占比分别为38.7%，25.4%和23.8%，巴拿马型增速小幅提升。 ◼新签订单环比回落。1月，新签订单12.7万DWT，同比回落97.7%；环比进一步回落95.4%。 第三部分油轮航运市场 油运：震荡 1、需求：本周原油价格回落，欧洲对俄罗斯开启第16轮制裁，美国对承运伊朗船舶加强制裁。IE周举行，油轮运费到中国航线整体走弱，仅美湾到欧洲整体走强。3月中旬货物基本完成订舱。后续苏伊士型或有所走强。承运俄油至远东船舶运价回落，近期俄油运量反弹。 2、供给：2月，原油油轮船队规模达4.63亿载重吨，同比增0.09%，环比回落0.04%；成品油轮船队规模达1.89亿载重吨，同比增长2.2%，环比增长0.66%。2025年1月新签订单换比增长超400%。1月10000+载重吨油轮新签订单193.6万DWT，环比较上月大涨403.6%。1月船舶拆解5艘，达50万DWT。VLCC二手船价小幅回落。5年船龄阿芙拉型船价格达6400万美元，较上月回落4.5%，5年船龄苏伊士型船价7600万美元，环比上月回落1.3%，5年期VLCC船舶价格为11400万美元，环比持平。3、展望：震荡 4、风险因素：地缘政治冲突、极端天气 资料来源：克拉克森、中信期货研究所 运河通行量周度数据 ▫巴拿马运河通行艘次58艘，本周环比下行▫苏伊士运河通行27艘，近期维持震荡 油轮、成品油轮运价：VLCC小幅回落9.6%，阿芙拉型维持上涨，成品油轮维持分化 原油油轮：本周VLCC小幅回落9.6%，阿芙拉型维持上涨。阿芙拉型日收益32237美元/天，环比上涨5%；VLCC日收益38415美元/天，本周环比回落9.6%；苏伊士日收益42407美元/天，环比回落7.5% 成品油轮：灵便型大幅回落，巴拿马型上涨。灵便型成品油轮日收益20454美元，环比回落26.7%；MR型成品油轮日收益18692元，环比上涨2.3%；巴拿马型（LR1）日租金10646美元，环比上涨19.9% 油运：俄罗斯出口运费 黑海发运土耳其运费回落 黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达1.05万美元，环比回落4.5%黑海发往印度的苏伊士型油轮包干运费达5.7万美元，环比持平黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达6.5万美元，环比持平 原油发运：原油海运量冲高 ▫全球原油发运量连续回升至高位▫OPEC：发运水平仍环比出现小幅回落▫美国：周度发运量环比小幅回升俄罗斯：本周环比维持低位 原油发运到港 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 成品油发运 成品油到港 运力：2月原油船队增速持续收窄,成品油轮规模增长相对较快；1月油轮新签订单大涨 ▫2025年2月，原油油轮船队规模达4.63亿载重吨，同比增0.09%，环比回落0.04%，2025年2月，成品油轮船队规模达1.89亿载重吨，同比增长2.2%，环比增长0.66%。 ▫2025年1月新签订单换比增长超400%。1月10000+载重吨油轮新签订单193.6万DWT，环比较上月大涨403.6%。1月船舶拆解5艘，达50万DWT ▫VLCC二手船价小幅回落。5年船龄阿芙拉型船价格达6400万美元，较上月回落4.5%，5年船龄苏伊士型船价7600万美元，环比上月回落1.3%，5年期VLCC船舶价格为11400万美元，环比持平。 第三部分气体船航运市场 气体船：LNG运费低位大幅上涨，美国-日本LPG运费小幅上涨 ▫1、运费：LNG运费低位大幅上涨，美国-日本LPG运费小幅上涨。2月28日，16万方的LNG船现货市场运费达1.03万美元，环比继续上涨156.3%，涨幅扩大；中东-日本航线BLPG收于44美元/吨，周环比持平。美国-日本航线LPG为93美元/吨，环比上涨1.6%；4.6万方中东发往日本LPG单吨运费达44.5美元/吨，本周环比回落0.7%。 ▫2、需求：LPG船舶开始逐步由于制裁受到一定支撑，或也将推动一定影子船队发展。▫3、供给：2025年2月初，LNG船队增速达8.7%，手持订单占比回落。2025年2月初，LNG船队规模达816艘、1.23亿方，同比增长8.7%，▫增速环比上月提升0.5个百分点；当前手持订单规模占现有船队比例达47.85%，占比回落1.5个百分点。12月新签LNG船订单规模达18▫万立方米。2025年2月初，LPG船队增长4.9%，环比加速回落。2月初，全球LPG船队规模达16836艘、4966.4万方，同比上涨4.9%增速▫环比回落1.1个百分点，手持订单占比达39.68%，环比回落0.5个百分点。 LNG发运量回升 ◼LNG本周发运量环比出现小幅反弹◼美国：LNG周度发运持续上涨◼俄罗斯：LNG发运回落◼澳大利亚：发运环比下行◼卡塔尔：发运小幅回落 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。资料来源：路透中信期货研究所 LNG到港量小幅下降 ◼全球LNG到港量上涨◼欧洲：LNG到港近期连续回升◼日本：到港环比小幅上涨◼中国：到港维持反弹 资料来源：路透中信期货研究所 LPG发运量高位运行 资料来源：路透中信期货研究所 LPG到港量 ◼全球LPG到港量冲高◼中国：LPG到港量下跌至低位◼欧洲：到港量环比回落◼印度：周度到港震荡 LNG船队增速抬升，LPG船队增速回落、手持订单同步上行 ▫2025年2月初，LNG船队增速达8.7%，手持订单占比回落。2025年2月初，LNG船队规模达816艘、1.23亿方，同比增长8.7%，增速环比上月提升0.5个百分