新能源及有色金属日报：铝价向上步入下一个台阶

新能源及有色金属日报20250314 铝价向上步入下一个台阶 重要数据 铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20910元吨，较上一交易日上涨10元吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日持平于40元吨；中原A00铝价录得20790元吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于160元吨；佛山A00铝价录20890元吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日下跌20元吨至55元吨。 铝期货方面：20250313日沪铝主力合约开于21060元吨，收于20970元吨，较上一交易日收盘价上涨5元吨涨幅002，最高价达21100元吨，最低价达到20910元吨。全天交易日成交145364手，较上一交易日增加13158手，全天交易日持仓259716手，较上一交易日增加84675手。 库存方面，截止20250313，SMM统计国内电解铝锭社会库存862万吨。截止20250313，LME铝库存503550吨，较前一交易日增加1725吨。 氧化铝现货价格：20250313SMM氧化铝山西价格录得3290元吨，山东价格录得3310元吨，广西价格录得3390元吨，澳洲氧化铝FOB价格录得425美元吨。 氧化铝期货方面：20250313氧化铝主力合约开于3180元吨，收于3141元吨，较上一交易日收盘价下跌45元吨，跌幅141，最高价达到3185元吨，最低价为3133元吨。全天交易日成交133814手，较上一交易日减少18103手，全天交易日持仓214362手，较上一交易日增加10876手。 市场分析 电解铝：随着美国对钢铝关税政策的落地，欧盟也采取了有力的反制措施，市场情绪受此波动。供给端的增量较为有限，且产能置换过程中会损失少量产量，供给整体压力不大。下游消费较为良好，电池箔需求较为旺盛，社会库存拐点已见进入去库周期，累库峰值低于预期的100万吨，处于历史较低水平，若后期去库顺利，近月及现货升水有望走阔。目前电解铝行业目前加权成本17400元吨，行业边际最高成本19200元吨，电解铝行业利润空间保持丰厚，但利润高不足以成为利空理由，供需基本面并无利空因素，海外不确定性造成的通胀问题不容忽视。 氧化铝：海外氧化铝价格进一步下滑给予国内价格压力，国内山西氧化铝现货成交一笔2000吨，现汇出厂价为3220元吨；河南现货成交三笔，其中一笔2000吨，现汇出厂价3230元吨，另两笔分别为5000吨和4000吨，成交价为3260元吨和3240元吨，先货后款。供给端目前新增产能仍在释放，上半年计划投产产能均在如期进行中，而消费端 增量有限，供应过剩的预期依旧不改。成本端对矿价的博弈仍在继续，进口矿工厂库存和港口库存均处于较低水平，在新增产能投放的背景下，对进口矿存在刚性需求，市场流通货源较少，但氧化铝厂因亏损及对后市悲观采购意愿较低。若矿价继续坚挺，内陆地区不排除检修扩大的可能。 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。套利：沪铝正套 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：LME铝升贴水单位：美元吨4 图2：SHFE铝升贴水单位：元吨4 图3：LME铝季节性升贴水单位：美元吨4 图4：国内铝季节性升贴水单位：元吨4 图5：海内外氧化铝价格单位：元吨、美元吨4 图6：氧化铝进口盈亏4 图7：LME铝库存季节性单位：吨铝库存季节性单位：吨5 图8：铝社会库存季节性单位：万吨5 图9：铝棒社会库存季节性单位：万吨5 图10：电解铝进口盈亏单位：元吨5 图11：氧化铝总库存单位：万吨5 图12：电解铝厂内氧化铝库存单位：万吨5 图13：铝型材龙头企业开工率单位：6 图14：铝线缆龙头企业开工率单位：6 图15：铝板带龙头企业开工率单位：6 图16：铝箔龙头企业开工率单位：6 图17：山西氧化铝进口矿成本单位：元吨山西氧化铝进口矿成本单位：元吨6 图18：电解铝加权成本单位：元吨电解铝加权成本单位：元吨6 图1：LME铝升贴水单位：美元吨图2：SHFE铝升贴水单位：元吨 资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院资料来源：同花顺，SMM，华泰期货研究院 图3：LME铝季节性升贴水单位：美元吨图4：国内铝季节性升贴水单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图5：海内外氧化铝价格单位：元吨、美元吨图6：氧化铝进口盈亏 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 ： 图7：LME铝库存季节性单位：吨铝库存季节性单位 吨图8：铝社会库存季节性单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：铝棒社会库存季节性单位：万吨图10：电解铝进口盈亏单位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：氧化铝总库存单位：万吨图12：电解铝厂内氧化铝库存单位：万吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：铝型材龙头企业开工率单位：图14：铝线缆龙头企业开工率单位： 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图15：铝板带龙头企业开工率单位：图16：铝箔龙头企业开工率单位： 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：山西氧化铝进口矿成本单位：元吨山西氧化铝图18：电解铝加权成本单位：元吨电解铝加权成本单 进口矿成本单位：元吨位：元吨 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 陈思捷 封帆 从业资格号：F3046665 从业资格号：F3080232 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0021579 联系人 王育武 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房