化工日报：美国汽油表虚好转，PX反弹

核心观点

• 美国汽油库存超预期去库，CPI数据缓解通胀压力，降息预期升温，推动芳烃价格反弹。
• 聚酯开工率提升至91.5%，逸盛海南瓶片装置重启带动聚酯负荷上升。

市场分析

• 成本端：市场围绕俄乌局势、库尔德石油出口、关税政策等交易，波动率维持高位，关注后续俄乌局势和伊朗制裁动态。汽油裂解价差偏弱，芳烃备货有限。上游芳烃利润偏弱，PX装置整体亏损。
• PX：亚洲PX装置高负荷运行，供应充足，但中国3月下开始检修，4-5月去库可观。PXN估值不高，下方有支撑，关注检修兑现情况。内盘价格受交割因素压制，关注原油变动。
• TA：PTA检修逐步兑现，供需格局改善，3-4月预计去库。TA主力合约现货基差-27元/吨，PTA现货加工费231元/吨，05合约盘面加工费360元/吨。
• 需求：聚酯开工率88.9%，下游织造开工恢复，加弹开机下降，坯布库存偏高，年后接单差，开机趋于见顶。聚酯库存累积，负荷持稳小幅提升，瓶片开工低，3月下旬或再提升。
• PF：短纤现货基差120元/吨，加工费287元/吨，跟随原料下跌调整，贸易商及纱厂补货积极，基差走强。库存去化，加工费适度走扩，但订单一般，关注后续订单恢复。
• PR：瓶片现货加工费483元/吨，减产和需求恢复带动走货速度提升，库存小幅回落，加工费修复为主。3月供应端恢复有限，需求端进入旺季，预计加工费继续修复，反弹空间有限。

策略

• 单边：PX、PTA、PF、PR中性。
• 跨品种：PTA、PF加工费谨慎逢低做多套保。
• 跨期：无。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期。