化工日报：美国汽油表虚好转，PX反弹

化工日报20250314 美国汽油表虚好转，PX反弹 核心观点 市场主要变动与要闻 1、宏观和原油方面：周三晚EIA库存周报公布，汽油及精炼油库存超预期大幅去库，同时美国CPI数据显示通胀压力缓解，降息再度被提上日程。另外，就俄乌停火进程再存变数，原油价格有所反弹。在宏观市场情绪影响下，周四芳烃价格反弹。 2、聚酯产业链基本面方面：周四CCF数据显示，随着逸盛海南瓶片装置重启，聚酯开工率提升明显至915。 市场分析 成本端，市场围绕特朗普相关政策进行交易，包括俄乌局势、库尔德石油出口恢复情况、关税政策、伊朗制裁、中东局势等等，市场的波动率仍维持在高位，关注后续俄乌局势和伊朗制裁动态。汽油和芳烃方面，近期汽油市场裂解价差表现偏弱，美国芳烃备货已开始，但整体影响作用有限。上游芳烃利润方面，短流程MX异构化和歧化利润依然偏弱，生产PX装置整体亏损。成本端支撑作用有限。 PX方面，上上个交易日PXN185美元吨环比变动13美元吨）。PX自身消息面较为平淡，价格波动放缓。当前亚洲PX装置仍处于高负荷运行的状态，PX供应依然充足，但中国PX的季节性集中检修预计从3月下开始，PX4、5月去库可观，当前PXN估值不高，下方仍有支撑，关注PX检修兑现情况。但相对外盘而言，内盘绝对价格受到交割因素压制，关注原油变动。 TA方面，TA主力合约现货基差27元吨环比变动1元吨），PTA现货加工费231元吨（环比变动56元吨），05合约盘面加工费360元吨（环比变动32元吨），近期随着PTA检修逐步兑现，PTA供需格局改善，34月随着PTA检修和聚酯负荷的逐步回升，PTA预计将实现去库，同时由于PX内盘主力合约价格受交割因素压制，PTA盘面加工费偏强。 需求方面，聚酯开工率889（环比08），下游织造开工继续恢复中，加弹因销售和库存压力开机小幅下降，目前织造坯布库存偏高叠加年后接单较差，织造开机趋于见顶，整体不如去年；后续开机持续性视订单强弱而定，如果订单持续疲弱，不排除开机可能会下调；聚酯方面，随着原料价格下调，下游备货心态偏谨慎，聚酯库存继续累积，本周聚酯负荷持稳小幅提升，但整体进程略偏慢，瓶片开工依然较低，影响整体聚酯开工，3月下旬随着瓶片部分装置重启，聚酯负荷可能会再有所提升。 PF方面，短纤现货基差120元吨（环比变动0元吨），PF现货生产利润287元吨环比变动1元吨，PF主力合约加工费1031元吨环比变动10元吨。近期直纺涤短跟随原料下跌调整，低位点价放量，贸易商及纱厂阶段性补货积极，随后期现商基差走强。随着下游补货，短纤工厂库存去化，短纤加工差适度走扩，但订单依旧一般，形成一定拖累，关注后续订单恢复情况。 PR方面，瓶片现货加工费483元吨环比变动3202元吨，近期随着瓶片减产和需求端恢复，瓶片走货速度有所恢复，工厂库存小幅回落，瓶片加工费修复为主，3月供应端恢复有限同时需求端逐步进入旺季，预计瓶片加工费继续修复，利润修复后关注新装置投放进展以及检修装置重启动态，预计反弹空间有限。 策略 跨品种：PTA、PF加工费谨慎逢低做多套保 跨期：无 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 单边：PX、PTA、PF、PR中性 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 一、价格与基差5 二、上游利润与价差6 三、国际价差与进出口利润7 四、上游PX和PTA开工8 五、社会库存与仓单9 六、下游聚酯负荷10 七、PF详细数据12 八、PR基本面详细数据14 图表 图1：TA主力合约基差跨期价差走势5 图2：PX主力合约走势基差跨期价差5 图3：PTA华东现货基差5 图4：短纤156D38mm半光本白基差5 图5：PX加工费PXNPX中国CFR石脑油日本CFR6 图6：PTA现货加工费6 图7：韩国二甲苯异构化利润6 图8：韩国STDP选择性歧化利润6 图9：甲苯美亚价差：FOB美湾FOB韩国7 图10：甲苯韩国FOB日本石脑油CFR7 图11：PTA出口利润7 图12：中国PTA负荷8 图13：韩国PTA负荷8 图14：台湾PTA负荷8 图15：中国PX负荷8 图16：亚洲PX负荷8 图17：PTA周度社会库存9 图18：PX月度社会库存9 图19：PTA总仓单预报量9 图20：PTA仓库仓单库存9 图21：PX仓单库存9 图22：PF仓单库存9 图23：长丝产销10 图24：短纤产销10 图25：聚酯负荷10 图26：直纺长丝负荷10 图27：涤纶短纤负荷10 图28：聚酯瓶片负荷10 图29：长丝DTY工厂库存天数11 图30：长丝FDY工厂库存天数11 图31：长丝POY工厂库存天数11 图32：江浙织机开工率11 图33：江浙加弹开机率11 图34：江浙印染开机率11 图35：长丝FDY利润12 图36：长丝POY利润12 图37：涤纶短纤负荷12 图38：涤纶短纤工厂权益库存天数12 图39：14D实物库存12 图40：14D权益库存12 图41：再生棉型短纤负荷13 图42：原再生价差：14D涤短14D仿大化13 图43：纯涤纱开机率13 图44：纯涤纱生产利润13 图45：涤棉纱开机率13 图46：涤棉纱加工费13 图47：纯涤纱厂内库存可用天数14 图48：涤棉纱厂内库存可用天数14 图49：聚酯瓶片负荷14 图50：瓶片工厂瓶片库存天数14 图51：瓶片现货加工费14 图52：瓶片出口加工费14 图53：瓶片出口利润15 图54：华东水瓶片再生3A级白瓶片15 图55：瓶片次月月差（次月基准月）15 图56：瓶片次次月月差（次次月基准月）15 一、价格与基差 图1：TA主力合约基差跨期价差走势 资料来源：同花顺，CCF华泰期货研究院 图2：PX主力合约走势基差跨期价差 资料来源：同花顺，CCF华泰期货研究院 图3：PTA华东现货基差图4：短纤156D38mm半光本白基差 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院 二、上游利润与价差 图5：PX加工费PXNPX中国CFR石脑油日本CFR图6：PTA现货加工费 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图7：韩国二甲苯异构化利润图8：韩国STDP选择性歧化利润 资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，隆众，华泰期货研究院 三、国际价差与进出口利润 图9：甲苯美亚价差：FOB美湾FOB韩国图10：甲苯韩国FOB日本石脑油CFR 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：PTA出口利润 资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 四、上游PX和PTA开工 图12：中国PTA负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院 图13：韩国PTA负荷图14：台湾PTA负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF华泰期货研究院 图15：中国PX负荷图16：亚洲PX负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 五、社会库存与仓单 图17：PTA周度社会库存图18：PX月度社会库存 资料来源：卓创资讯，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图19：PTA总仓单预报量图20：PTA仓库仓单库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图21：PX仓单库存图22：PF仓单库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 六、下游聚酯负荷 图23：长丝产销图24：短纤产销 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图25：聚酯负荷图26：直纺长丝负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图27：涤纶短纤负荷图28：聚酯瓶片负荷 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图29：长丝DTY工厂库存天数图30：长丝FDY工厂库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图31：长丝POY工厂库存天数图32：江浙织机开工率 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图33：江浙加弹开机率图34：江浙印染开机率 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图35：长丝FDY利润图36：长丝POY利润 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 七、PF详细数据 图37：涤纶短纤负荷图38：涤纶短纤工厂权益库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图39：14D实物库存图40：14D权益库存 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图41：再生棉型短纤负荷图42：原再生价差：14D涤短14D仿大化 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 图43：纯涤纱开机率图44：纯涤纱生产利润 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，，华泰期货研究院 图45：涤棉纱开机率图46：涤棉纱加工费 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图47：纯涤纱厂内库存可用天数图48：涤棉纱厂内库存可用天数 资料来源：隆众，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 八、PR基本面详细数据 图49：聚酯瓶片负荷图50：瓶片工厂瓶片库存天数 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：隆众，华泰期货研究院 图51：瓶片现货加工费图52：瓶片出口加工费 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院 图53：瓶片出口利润图54：华东水瓶片再生3A级白瓶片 资料来源：同花顺，CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 图55：瓶片次月月差（次月基准月）图56：瓶片次次月月差（次次月基准月） 资料来源：CCF，华泰期货研究院资料来源：CCF，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房