化工日报：美国芳烃备货中，PTA/PX延续强势

市场要闻与数据 美国汽油裂解没有明显起色，但近期开始芳烃备货，12月1~20日，韩国出口至美国MX 0.43万吨，PX 4.5万吨，甲苯1.48万吨。 市场分析 成本端，地缘冲突升温下原油有所反弹，委内瑞拉成为短期的市场焦点，但明年Q1需求淡季，油价的下行压力依然较大，不过近期由于海外节假日以及年初的商品指数基金调仓，流动性可能对阶段性行情产生扰动。 PX方面，上上个交易日PXN335美元/吨(环比变动+30.01美元/吨）。PX装置平稳运行。在明年上半年的良好预期下，PXN大幅上涨。依靠目前宽松的MX供应环境，即使部分工厂重整开工波动，PX负荷依旧能得到有效维持。近期在PX交割逻辑支撑下月差明显走强，明年二季度PX检修较多，远端预期较好，同时聚酯开工坚挺下PXN有支撑；调油方面，汽油裂解无明显起色，但近期美国芳烃备货启动，关注资金动向以及下游聚酯负荷变动。 TA方面，TA主力合约现货基差-14元/吨元/吨(环比变动-4元/吨），PTA现货加工费144元/吨（环比变动-3元/吨），主力合约盘面加工费306元/吨（环比变动+27元/吨），近期下游原料库存降至低位，价格低位聚醋工厂的补货需求大幅提升，带动现货市场基差逐渐走强。近端检修计划较多，且印度BIS取消提振PTA出口需求，聚酯负荷支撑下，12月平衡表去库，而PTA供应尚未回归, 1月也没有累库压力,较此前预期好转。长期来看，集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善。 需求方面，聚酯开工率91.1%（环比-0.1%），近期织造负荷加速下滑，11月底后内贸订单开始加速转弱，坯布库存也开始加速累积，明年春夏季订单或者外贸订单虽陆续有打样，但尚未批量下单，预计12月下旬开始开机率将进一步加速下滑，关注后续外贸订单下达情况。聚酯方面，聚酯负荷依然坚挺，长丝效益压力在增大，但库存压力尚可，瓶片工厂库存下降后负荷有所回升，短期聚酯负荷预计大幅下降风险不大，维持91%附近，聚酯负荷下降预计在1月下附近。 PF方面，现货生产利润142元/吨（环比-32元/吨）。直纺涤短基本面变化不大，库存低位，随着原料价格快速上涨加工差面临压缩。需求端，纯涤纱及涤棉纱销售一般，负荷微降，库存微增。 PR方面，瓶片现货加工费423元/吨(环比变动-9元/吨)。聚酯瓶片工厂价格跟涨原料，整体加工区间压缩至500元偏下附近。基本面方面，瓶片负荷不变，但随着瓶片工厂库存下滑，负荷有所回升，，另外山东富海30万吨聚酯瓶片新装置已出产品。后市来看，瓶片供应有回升可能，短期聚酯瓶片加工区间预计受限，市场价格跟随原料波动。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，短期在资金抱团下价格快速上涨，需要警惕资金减仓回撤风险。 PX/PTA/PF/PR谨慎偏多，但短期在资金抱团下价格快速上涨，警惕资金减仓回撤风险，关注聚酯负荷变动。 PX方面，明年二季度PX检修较多，远端预期较好，同时聚酯开工坚挺下PXN有支撑，但调油无明显起色，关注资金动向以及下游聚酯负荷变动。TA方面，近端检修较多，12月平衡表去库，而PTA供应尚未回归, 1月也没有累库压力,较此前预期好转；中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，另外明年二季度PX检修较多，远端预期较好。PF方面，PF负荷高位，工厂库存低位，价格阶段性低位下游会适量采购，但因下游纱厂订单少，处于累库状态，大量囤货及追高意愿不足，预计加工费震荡运行。PR方面，近期成交放量下瓶片工厂库存下降，但同时供应存回升预期，聚酯瓶片加工区间预计受限，市场价格跟随原料波动。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 跨品种：无跨期：PTA及PX 5-9正套 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................5二、上游利润与价差...................................................................................................................................6三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................7四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................8五、社会库存与仓单...................................................................................................................................9六、下游聚酯负荷....................................................................................................................................10七、PF详细数据.......................................................................................................................................12八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................14 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................5图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................5图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................5图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................5图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................6图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................6图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................6图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................6图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................7图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................7图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................7图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................8图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................8图15：中国PX负荷....................