化工日报：PX供应继续下降，长丝产销局部好转

市场要闻与数据无 市场分析 成本端，近期市场焦点依然在伊朗局势，局势紧张下原油价格上涨。 PX方面，上上个交易日PXN81美元/吨(环比变动-23.00美元/吨）。PXN大幅压缩，中东原料供应中断，持续推高石脑油价格，但PX受下游聚酯需求不佳影响，限制上涨动力。伊朗局势影响逐步扩大，霍尔木兹海峡通行量仍低，供应中断担忧下PX现货Back结构，浮动价格偏强。近期受原料供应稳定性担忧的影响，PX负荷下降，去库幅度加大；若原料供应持续受到影响，对其他国家炼厂的影响也会继续扩大。 TA方面，PTA现货基差-73元/吨元/吨(环比变动+1元/吨），PTA现货加工费231元/吨（环比变动+37元/吨），主力合约盘面加工费318元/吨（环比变动+20元/吨），织造负荷和聚酯负荷恢复中，PTA负荷有所下降但影响小于PX，3月延续累库.但成本支撑下PTA走势偏强，加工费压缩，当前货源较为充裕，现货基差偏弱运行，市场博弈供应减量和需求抑制哪个影响更大。中长期随着产能集中投放周期结束，PTA加工费预计将逐步改善，远端预期仍较好。需求方面，聚酯开工率87.6%（环比+0.9%），聚酯和织造负荷持稳，但下游价格跟涨乏力，对高价原料接受度不高，减产声音增多，近期长丝产销连续低迷，长丝和短纤库存快速累积，聚酯负荷低于去年同期，后续若下游持续不补库，负荷有下降可能。 PF方面，现货生产利润-267元/吨（环比-310元/吨）。下游观望心态较重，阶段性低位有适度补仓，高位成交少。短纤工厂装置开启，负荷提升。因销售偏淡，工厂库存累加，加工差起伏较大，关注霍尔木兹海峡通行恢复情况。PR方面，瓶片现货加工费992元/吨(环比变动-246元/吨)。受中东及霍尔木兹海峡局势影响，上游原料出现减产、降负现象，聚酯原料价格大幅上涨，聚酯瓶片工厂价格多跟涨。聚酯瓶片装置负荷持稳略增，整体供应量小幅回升，然而主流工厂削减部分合约量，流通货源依然偏紧，瓶片工厂库存维持低位，加工费回撤但依然偏高。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。在未看到实际撤兵或谈判之前，霍尔木兹海峡船运仍难以畅通，成本支撑和供应担忧仍在，但需求端存负反馈预期，当前交易难度较大，不宜追涨杀跌。 跨品种：无跨期：供应影响PX 5-9正套，关注霍尔木兹海峡通行情况 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存...........................................................................................................................................................8图18：PX月度社会库存.................................................................