废铜政策有所放开 美联储降息放缓

核心观点与关键数据

• 政策与经济背景：废铜政策有所放开，2月份制造业PMI为50.2%，制造业景气水平明显回升，整体判断为中性。
• 资金流向与持仓量：3月11日沪铜期货资金整体流出7.91亿元，持仓量减少9299手至157265手。
• 基差与库存：现货基差为-275，贴水期货；3月11日上期所铜库存减少961吨至267376吨，沪铜库存减少9150吨至244175吨，库存变化偏空。
• 盘面与技术指标：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，主力净持仓多但多减，整体判断偏多。

利多与利空因素

• 利多：
  • 俄乌、巴以地缘政治扰动。
  • 美联储降息。
  • 冶炼企业减产。
• 利空：
  • 库存回升。
  • 全球经济不乐观，高铜价压制下游消费。
  • 铜材出口退税取消。

研究结论

• 预期：美联储降息放缓，库存偏高压制铜价，宏观不确定性增强，铜价震荡调整运行。
• 风险提示：地缘政治扰动、国内政策宽松、贸易战升级、自然灾害等风险因素需关注。
• 关键指标：期现价差、交易所库存、保税区库存、加工费、CFTC持仓、供需平衡等需持续跟踪。

近期逻辑与风险

• 逻辑：国内政策宽松和贸易战升级可能对铜价形成支撑，但需警惕库存压力和经济不确定性。
• 风险：自然灾害等不可控因素可能对市场造成短期冲击。