铁矿石日报

目前铁矿石估值处于较低位置，存在做多价值，但向上驱动尚不明显。供应端，全球发运量回升至3000万吨以上，但全年累计同比仍有减量；现货处于紧张状态，跌幅较小。需求端，钢厂利润回升显著，铁水产量回升至230万吨以上，下游终端季节性去库，热卷减产后去库压力不大，利润回升后有增产空间，但钢厂增产意愿一般，主要因对后市需求悲观。若后市需求尚可，钢厂补库增产空间较大，铁矿石价格向上恢复估值的弹性较大。库存端，铁矿石港口库存超季节性去库，基本面良好，现货紧张，下跌过程中现货跌幅较小，基差走阔。目前铁矿石现实基本面与价格劈叉较大，未来悲观预期抢跑，估值已较低，继续追空需警惕预期反复，性价比一般。做多需等待驱动，可背靠估值左侧逢低布局。套利可关注铁矿石05-09正套，近月现货偏紧，远月有限产预期压制价格。

核心数据：

• 铁矿石01合约收盘价713.5元/吨，周变化-105元/吨
• 普氏指数87.7，周变化-0.15
• 45港库存14577.88万吨，周变化-643.52万吨
• 日均铁水产量230.51万吨，周变化2.57万吨
• 五大钢材表需8848万吨，周变化3122万吨

研究结论：

• 铁矿石估值低，存在做多价值，但需等待需求驱动
• 现货紧张，基差走阔，基本面与价格劈叉较大
• 做多可左侧逢低布局，套利可关注05-09正套
• 钢厂增产意愿一般，后市需求悲观制约价格上行