2024年年报点评：电池出货快速增长，BBU、机器人等新场景助力长期发展

公司2024年业绩表现强劲，实现归母净利润4.88亿元，同比大幅增长247%；营收67.56亿元，同比增长29%。其中，锂电池业务是主要增长引擎，营收25.87亿元，同比增长58%，销量达4.42亿颗，同比翻倍。Q4锂电池出货量约1.5亿颗，环比增长超26%，单颗净利超0.7元，环比显著改善。毛利率方面，2024年锂电池业务毛利率达21.94%，同比提升13.51个百分点；单颗净利预计超0.4元，同比大幅增长。

公司积极拓展新应用场景，包括BBU、机器人、eVTOL等，与头部企业合作，未来有望带来新的业绩增量。同时，公司在马来西亚建设新基地，预计2025H1投产，以应对贸易政策风险并提升全球服务能力。

LED业务保持快速增长，2024年营收15.25亿元，同比增长23%，毛利率19.38%，同比提升6.27个百分点；淮安顺昌实现净利润约1.12亿元。金属物流业务平稳发展，营收24.50亿元，同比增长6%，毛利率15.50%，同比微降0.04个百分点。

公司2024年毛利率为17.63%，同比提升4.83个百分点；净利率8.05%，同比提升4.22个百分点。期间费用率9.06%，同比降低0.82个百分点。2024年底锂电池库存0.86亿颗，同比基本稳定；存货15.18亿元，其中原材料3.41亿元，在产品4.50亿元，库存商品7.27亿元。

风险提示包括下游需求不及预期、原材料价格波动超预期、行业竞争加剧。投资建议上调盈利预测，维持“优于大市”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为6.98/8.67/10.36亿元，同比+43%/+24%/+20%，EPS为0.61/0.75/0.90元，动态PE为26/21/18倍。