聚烯烃日报：下游谨慎拿货，盘面情绪偏弱

2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 聚烯烃日报20250313 下游谨慎拿货，盘面情绪偏弱 市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7801元吨（66），PP主力合约收盘价为7251元吨（58），LL华北现货为8100元吨（0），LL华东现货为8080元吨（0），PP华东现货为7320元吨（40），LL华北基差为299元吨（66），LL华东基差为279元吨（66），PP华东基差为69元吨（18）。 上游供应方面，PE开工率为866（12），PP开工率为814（24）。 生产利润方面，PE油制生产利润为8827元吨（424），PP油制生产利润为773元吨（424），PDH制PP生产利润为1098元吨（885）。 进出口方面，LL进口利润为2471元吨（298），PP进口利润为3554元吨（41），PP出口利润为661美元吨（58）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为368（53），PE下游包装膜开工率为380（31），PP下游塑编开工率为465（04），PP下游BOPP膜开工率为615（02）。 国际原油价格弱势，聚烯烃成本支撑减弱。PE临时停车检修装置增加，以HDPE和LDPE装置为主，LLDPE供应维持高位，整体PE库存小幅去库。PP供应端呈现增量趋势，前期检修装置重启。新增产能内蒙宝丰3，山东新时代埃克森美孚或于本月陆续放量。下游季节性需求到来，开工率维持上涨，地膜开工生产旺季，但是上涨幅度放缓，需求恢复弱于预期，维持阶段性补库。 策略 单边：塑料谨慎偏空。跨期：无。 风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 目录 一、聚烯烃基差结构4 二、生产利润与开工率5 三、聚烯烃非标价差6 四、聚烯烃进出口利润7 五、聚烯烃下游开工与下游利润9 六、聚烯烃库存10 图表 图1：塑料期货主力合约走势4 图2：LL华东主力合约基差4 图3：聚丙烯期货主力合约走势4 图4：PP华东主力合约基差4 图5：LL生产利润（原油制）5 图6：PE开工率5 图7：PE周度产量5 图8：PE检修损失量5 图9：PP生产利润（原油制）5 图10：PP生产利润（PDH制）5 图11：PP开工率6 图12：PP周度产量6 图13：PP检修损失量6 图14：PDH制PP产能利用率6 图15：HD注塑LL华东6 图16：HD中空LL华东6 图17：HD薄膜LL华东7 图18：LD华东LL7 图19：PP低熔共聚拉丝华东7 图20：PP均聚注塑拉丝华东7 图21：LL进口利润7 图22：LL美湾FOB中国CFR7 图23：LL东南亚CFR中国CFR8 图24：LL欧洲FD中国CFR8 图25：PP进口利润8 图26：PP出口利润（往东南亚）8 图27：PP均聚注塑美湾FOB中国CFR8 图28：PP均聚注塑东南亚CFR中国CFR8 图29：PP均聚注塑西北欧FOB中国CFR9 图30：LL出口利润9 图31：PE下游农膜开工率9 图32：PE下游包装膜开工率9 图33：PE下游缠绕膜LL23009 图34：PP下游塑编开工率9 图35：PP下游BOPP开工率10 图36：PP下游注塑开工率10 图37：PP下游塑编生产毛利10 图38：PP下游BOPP生产毛利10 图39：PE油制企业库存10 图40：PE煤化工企业库存10 图41：PE贸易商库存11 图42：PE港口库存11 图43：PP油制企业库存11 图44：PP煤化工企业库存11 图45：PP贸易商库存11 图46：PP港口库存11 一、聚烯烃基差结构 图1：塑料期货主力合约走势图2：LL华东主力合约基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图3：聚丙烯期货主力合约走势图4：PP华东主力合约基差 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 二、生产利润与开工率 图5：LL生产利润（原油制）图6：PE开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图7：PE周度产量图8：PE检修损失量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图9：PP生产利润（原油制）图10：PP生产利润（PDH制） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图11：PP开工率图12：PP周度产量 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图13：PP检修损失量图14：PDH制PP产能利用率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 三、聚烯烃非标价差 图15：HD注塑LL华东图16：HD中空LL华东 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图17：HD薄膜LL华东图18：LD华东LL 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图19：PP低熔共聚拉丝华东图20：PP均聚注塑拉丝华东 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 四、聚烯烃进出口利润 图21：LL进口利润图22：LL美湾FOB中国CFR 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图23：LL东南亚CFR中国CFR图24：LL欧洲FD中国CFR 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图25：PP进口利润图26：PP出口利润（往东南亚） 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图27：PP均聚注塑美湾FOB中国CFR图28：PP均聚注塑东南亚CFR中国CFR 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图29：PP均聚注塑西北欧FOB中国CFR图30：LL出口利润 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 五、聚烯烃下游开工与下游利润 图31：PE下游农膜开工率图32：PE下游包装膜开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图33：PE下游缠绕膜LL2300图34：PP下游塑编开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图35：PP下游BOPP开工率图36：PP下游注塑开工率 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图37：PP下游塑编生产毛利图38：PP下游BOPP生产毛利 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 六、聚烯烃库存 图39：PE油制企业库存图40：PE煤化工企业库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图41：PE贸易商库存图42：PE港口库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图43：PP油制企业库存图44：PP煤化工企业库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 图45：PP贸易商库存图46：PP港口库存 资料来源：同花顺，华泰期货研究院资料来源：同花顺，华泰期货研究院 本期分析研究员 梁宗泰陈莉 从业资格号：F3056198从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0015616投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露吴硕琮刘启展 从业资格号：F03128371从业资格号：F03119179从业资格号：F03140168 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一21012106单元丨邮编：510000电话：4006280888 网址：wwwhtfccom 公司总部 客服热线：4006280888 官方网址：wwwhtfccom 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层10011004、10111016房