军工上游环节投资机会梳理20250311

2025年03月12日17:28 关键词关键词 军工板块上游环节投资机会华泰证券李聪订单恢复军工行情电子元器件芯片MRCC振华科技钽电容FPJDSSP SP KDSP复旦微电紫光国威成都华威模拟芯片 全文摘要全文摘要 华泰证券军工板块线上会议揭示，历经两年半调整后，军工板块显现“抢跑”迹象，订单恢复及乐观预期推动初期上涨。导弹与军贸领域高增长，上游元件订单激增，凸显军工上游强劲投资机遇。会议推荐关注电子元器件、材料上游、导弹产业链及火炸药等投资标的，鼓励投资者抓住这一潜在市场机遇。 军工上游环节投资机会梳理军工上游环节投资机会梳理20250311_导读导读 2025年03月12日17:28 关键词关键词 军工板块上游环节投资机会华泰证券李聪订单恢复军工行情电子元器件芯片MRCC振华科技钽电容FPJDSSP SP KDSP复旦微电紫光国威成都华威模拟芯片 全文摘要全文摘要 华泰证券军工板块线上会议揭示，历经两年半调整后，军工板块显现“抢跑”迹象，订单恢复及乐观预期推动初期上涨。导弹与军贸领域高增长，上游元件订单激增，凸显军工上游强劲投资机遇。会议推荐关注电子元器件、材料上游、导弹产业链及火炸药等投资标的，鼓励投资者抓住这一潜在市场机遇。 章节速览章节速览 ● 00:00华泰证券军工板块上游环节投资机会梳理线上会议华泰证券军工板块上游环节投资机会梳理线上会议本次会议针对华泰证券签约客户及受邀客户，重点讨论了军工板块，特别是上游环节近期的投资机会。会议首先 分析了当前军工板块的推进阶段和走势，随后探讨了上游环节发生的变化，最后对上游环节的投资标的进行了详细梳理。会议强调所有参会人员需遵守相关免责申明，并禁止未经许可的转发、转载等行为。 ● 01:39军工板块行情阶段分析及未来展望军工板块行情阶段分析及未来展望本次讨论重点分析了军工板块的当前行情所处阶段及后续的持续性预期。军工板块在过去的两年半里经历了持续 下跌，尤其是在2022年9月到10月开始，一直持续到当前。尽管在2023年年中及之后多次出现抢跑现象，但这些涨势的持续性通常只有两天左右，主要因为市场对于订单恢复、人事任免完成和反腐结束等事件的炒作。然而，近期订单的真正落实被认为是行情本质变化的标志，表明市场正在进入质疑中上涨的阶段。未来，军工板块有望经历在质疑中上涨、在一致中上涨以及泡沫阶段等几个阶段，目前正处于一个值得重点把握和关注的早期阶段，尤其是企业端开始反馈订单增多的情况，这为投资者提供了一个较好的介入机会。 ● 06:32行业分析：产业链高速增长及上游元器件订单爆发行业分析：产业链高速增长及上游元器件订单爆发对话分析了行业板块的持续性发展，特别强调了上游产业链如枣链、军工产业链等的变化。重点关注导弹和军贸 产业链，预期增长分别超过100%，反映出行业订单的井喷式增长。上游元器件，如连接器、电源、电感和电阻等，也出现了高达100%到150%的订单增速，标志着行业处于爆发初期。整体来看，上游订单情况良好，反映出行业整体的高速增长态势。 ● 10:35行业订单增长与上游板块投资机会分析行业订单增长与上游板块投资机会分析对话讨论了2023至2024年期间，由于行业不确定性导致企业对未来订单需求准备不足，但在2024 年底行业发生重大变化，包括政策学习和行业基调调整，促使企业开始抓紧订货以完成2025年的规划目标。因此，上游订单和业绩在当前阶段显著增长，成为投资机会的重点。同时，对话还提及了上游板块的分类，包括电子零部件和材料类，指出这些领域在当前阶段出现了积极的变化，值得投资者重视。 ● 14:05电子器件行业恢复情况及重点公司分析电子器件行业恢复情况及重点公司分析 对话主要围绕电子器件行业中的恢复情况以及值得关注的重点公司展开。首先介绍了被动元器件和芯片两大类别的细分，包括MRCC、钽电容以及各类芯片的市场分布和主要公司。特别提到了火电子、泓电子、振华科技、复旦微电、紫光国威等企业在各自领域的领先地位和恢复情况。此外，还强调了连接器和电源类产品的市场表现，建议关注航天电器、中航光电以及新能干化特工等公司。整体上，分析了这些公司在军工和民用市场中的恢复情况和未来增长潜力。 ● 19:36军工产业链上游及电子赛道分析军工产业链上游及电子赛道分析本次对话详细梳理了电子和军工产业链上游的重点赛道及标的，包括MMCC、产电容、FPC 、模拟芯片、连接器、电源等电子领域的细分市场，以及上游材料类，特别是导弹产业链中的神经纤维和火炸药方向，提及了国泰集团、国科军工和楚江新材等企业的生产资质和市占率。特别强调了航天电器、活力电子、新雷能和国泰集团等标的值得关注。最后，指出当前军工行情处于上涨初期阶段，建议投资者持续关注军工产业链。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：军工板块目前处于什么阶段，后续的持续性如何看？问：军工板块目前处于什么阶段，后续的持续性如何看？ 发言人答：我们认为军工板块已经经历了两年半的下跌过程，从22年9月开始至现在。之前多次出现抢跑机会，主要基于订单恢复、中调结束、人事任免完成、反腐结束等预期，但持续性通常只有2天左右。然而，最近发现订单确实在下降，这是一个本质的变化。目前，军工板块可能处于质疑中上涨的阶段，大家对于订单减少后的实际影响仍有疑虑，但这种分歧和质疑声也恰恰说明当前是一个比较健康且具有上行态势的阶段。 发言人发言人问：军工板块后续可能经历哪些阶段？问：军工板块后续可能经历哪些阶段？ 发言人答：后续军工板块预计会经历几个阶段：第一阶段是无数次抢跑后的阶段；第二阶段是在质疑中上涨，即大家在等待确认订单减少的影响，同时观察毛利率、盈利情况及持续性；第三阶段是在一致预期下上涨，届时从三月至六月的订单数据将充分验证行业景气度；第四阶段可能是泡沫阶段，即使业绩和估值相对合理，但仍存在懵懂的上涨和泡沫破裂的过程。 发言人发言人问：军工上游产业链近期发生了哪些变化？问：军工上游产业链近期发生了哪些变化？ 发言人答：军工上游产业链近期发生了显著变化，其中导弹和军贸领域呈现爆发式增长态势。导弹产业链今年预期增长一倍以上，军贸领域预计增长100%到200%。这些增长主要源于前期订单积累的需求集中释放，以及国际局势和国内高度重视程度的共同影响。此外，军工业务在经贸环境改善后也保持高速增长，这标志着军工上游产业链正迎来一个景气的新阶段。 发言人发言人问：在导弹和心这两个环节下，上游原件的订单增长情况如何？问：在导弹和心这两个环节下，上游原件的订单增长情况如何？ 发言人答：2020年，上游原件的订单增速在百分之100到150之间，其中最低为100%，最高达到150%的增长，这个增长速度非常快。 发言人发言人问：上游元器件在爆发初期的表现如何？问：上游元器件在爆发初期的表现如何？ 发言人答：在爆发初期，上游元器件如连接器、电源、MRCCC等环节都出现了显著增长，其中连接器基本实现百分百增长，电源增长约50%，MRCCC增长在百分之四五十，电感、电阻等也呈现高增长态势。 发言人发言人问：当前整体订单增长情况如何？未来展望怎样？问：当前整体订单增长情况如何？未来展望怎样？ 发言人答：从整体情况来看，未来是一个非常好的订单增长阶段。主要原因是2023年底行业发生了重大变化，包括装备生产光伏等相关文件的出台，导致整个行业基调发生变化。国家从上至下都强调要完成十四五规划任务，并预计今年上游企业的订单和业绩会有较大提升。 发言人发言人问：对于上游投资机会的看法是什么？问：对于上游投资机会的看法是什么？ 发言人答：认为现在上游的一些投资机会仍需重视，因为从近期情况来看，订单已经率先体现出来，接下来可能会进一步加速。 发言人发言人问：能否梳理一下电子元器件类的细分领域及其相关标的？问：能否梳理一下电子元器件类的细分领域及其相关标的？ 发言人答：电子元器件类可以分为被动元器件类（如MLCC、MRCC等）和芯片类。被动元器件中，以火炬和宏远为代表的MLCC环节龙头公司，市场份额较大且受益于军工订单的恢复；芯片类中，以复旦微电、紫光国威和成都华威为代表的FP、JDSSP、SP、KDSP环节，整体恢复情况也较为不错，是值得重点关注的领域。 发言人发言人问：在电子赛道中，有哪些具体的公司或板块值得重点关注？问：在电子赛道中，有哪些具体的公司或板块值得重点关注？ 发言人答：在电子赛道中，我们建议重点关注航天电器和中航光电，这两家公司由于连接器需求量大且目前处于订单爆单状态而表现突出。另外，电源类的电源管理芯片（例如新能能化特工）也值得关注，该公司在上一轮牛市中受到了较大影响，值得投资者重点研究。 发言人发言人问：对于军工板块中的材料类上游，有哪些细分领域或公司值得关注？在材料类方面还有哪些问：对于军工板块中的材料类上游，有哪些细分领域或公司值得关注？在材料类方面还有哪些公司公司值得关注？值得关注？ 发言人答：材料类上游中，尤其是导弹产业链的部分，如神经纤维等材料，因为它们是军工板块中的短板且生产需求增加，建议重点关注。此外，火炸药方向是军工装备放量不可或缺的部分，其中国泰集团和国科军工是具有生产资质且目前处于较低类别，值得重点关注。在材料类方面，楚江新材是一个值得关注的标的，它在军工编织材料领域占据国内几乎99%的市场份额，市占率较高，属于较优位置。对于导弹产业和发动机产业的上游材料，我们会在后续进行梳理和分析。 发言人发言人问：从元器件角度看，有哪些公司或板块值得关注？对于当前军工行情的看法如何？问：从元器件角度看，有哪些公司或板块值得关注？对于当前军工行情的看法如何？ 发言人答：在元器件板块，建议按以下顺序重点关注：航天电器、火机电电、电脑、手机电相关的公司，以及新能源相关的公司，如国泰集团、活力电子、回电子、航天电器、新雷能和国泰集团。这些公司涨幅相对较小，但具有较好的成长潜力，值得投资者关注。我们认为当前军工行情处于分析上涨的初期阶段，后续还有较大上涨空间。因此，希望各位投资者能持续关注军工板块的发展动态，并抓住其中的投资机会。