军工上游环节投资机会梳理20250311

华泰证券军工板块线上会议揭示，历经两年半调整后，军工板块显现“抢跑”迹象，订单恢复及乐观预期推动初期上涨。导弹与军贸领域高增长，上游元件订单激增，凸显军工上游强劲投资机遇。

核心观点：

• 军工板块经历两年半下跌后，近期订单恢复及市场预期乐观推动初期上涨。
• 军工板块目前处于“质疑中上涨”的早期阶段，企业端订单增多，为投资者提供介入机会。
• 未来军工板块预计经历质疑中上涨、一致中上涨及泡沫阶段，当前阶段值得重点关注。

关键数据：

• 导弹产业链预期增长超过100%，军贸领域预计增长100%-200%。
• 上游元器件订单增速高达100%-150%，连接器、电源、MRCC等环节显著增长。
• 2023年底行业基调调整，预计2025年上游企业订单和业绩大幅提升。

投资机会：

• 电子元器件：关注被动元器件（MLCC、MRCC）和芯片（FP、JDSSP、SP、KDSP）领域，重点公司包括振华科技、复旦微电、紫光国威等。
• 材料上游：导弹产业链中的神经纤维、火炸药方向，重点公司包括国泰集团、国科军工、楚江新材等。
• 电子赛道：航天电器、中航光电、新能干化特工等，建议关注连接器和电源管理芯片。

研究结论： 当前军工行情处于上涨初期，后续仍有较大上涨空间。建议投资者持续关注军工产业链，抓住投资机会。