一、研究观点
- 股指：A股市场震荡收涨，消费题材和国防军工领涨。政府工作报告中，2025年GDP增速目标维持5%，财政赤字率4%，拟发行超长期特别国债1.3万亿元，用于补充大型商业银行资本金和地方政府专项债。科技创新在报告中占有重要篇幅，市场将逐渐聚焦AI对生产效率和上市公司盈利的贡献，普涨行情将逐步转变为结构性行情。长期来看，A股走势主要受债务周期下各部门去杠杆进程影响，核心在于名义经济增速是否超过名义利率。
- 国债：国债期货收盘下跌，30年期主力合约跌1.05%，10年期主力合约跌0.42%。央行开展377亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。资金面有所转松，但绝对资金利率水平及银行同业存单利率维持高位，短期债市偏空态势或延续。
二、关键数据
- 股指：Wind全A涨0.38%，成交额1.52万亿元；中证1000涨0.47%，主力合约基差贴水-61.73点；中证500涨0.52，沪深300涨0.32%，上证50上涨。
- 国债：2年期国债收益率1.59%，5年期1.71%，10年期1.87%，30年期2.03%。
三、市场消息
- 十四届全国人大三次会议闭幕，表决通过多项决议，包括关于政府工作报告的决议等。
四、图表分析
- 股指期货：各主力合约上涨，基差整体贴水。
- 国债期货：主力合约下跌，基差呈负值。
- 汇率：美元对人民币中间价66.5，欧元对人民币中间价77.5，远期汇率显示升值压力。
五、研究结论
- 股指短期震荡，长期关注AI对盈利的支撑，但需警惕债务周期影响。
- 国债短期偏空，资金利率高位制约反弹空间。
