晨会 | 晨会之音-锌

矿端来看，上周TC继续回升，国产矿上行150至3150元/吨，国内炼厂3月或环比有超6万吨提产。但2月底国内某炼厂与海外矿山达成60美元/干吨年度TC，价格仍创历史新低。我们认为矿端产量的释放还在预期，包括Kipushi、火烧云。炼厂后续提产能否维持现在的速度就还是个疑问。TC本身大半原因就是炼厂减产换来的，如果炼厂大幅提产，可能TC回升得止步。 供应端，上半年可能会出现一个预期差。 需求端。国内方面。从高频的周度开工来看，下游开工率并没有很亮眼，继续季节性回升，但下游成品库存及原料库存仍处于偏低水平，一旦终端需求显著回升，可能带来较大量的集中补库。前瞻性指标，地方政府政府性基金支出，与钢材消费量拟合度非常高，政府性支出领先10个月左右，从节奏来看，二季度需求仍会迎来一波高峰。国内增赤字基调已定，二季度财政发力节奏或加快，需求仍有较高回升期待。而海外衰退交易仍偏短期，不排除特朗普正在故意制造经济衰退来迫使美联储降息。 因此我们建议锌维持逢低做多配置，注意节奏变化，另关注正套机会。 分析师：柳晓怡（铅锌）执业资格号：F3041999投资咨询资格号：Z0015277审核人：孙匡文审核人执业资格号：F3007423审核人投资咨询资格号：Z0014428 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，期货交易咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、 城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者期货交易咨询建议。